CENTERRA GOLD INC: Стоит ли инвестировать в золотодобытчика из Канады?

Centerra Gold Inc (TSX:CG). - канадская горнодобывающая компания, которая активно занимается приобретением, разведкой, разработкой и эксплуатацией месторождений золота, меди и молибдена в Северной Америке и Турции.
 
20 октября 2016 г. компания Centerra Gold приобрела компанию Thompson Creek Metals за $1,03 млрд, молибденовые рудники Эндако (один из крупнейших в Америке), Томпсон-Крик в Британской Колумбии и Айдахо соответственно, а также горнопромышленный комплекс Лангелот в Пенсильвании.
 
Основными проектами компании являются принадлежащий ей на 100% золотомедный рудник Mount Milligan, расположенный в Британской Колумбии (Канада) и золотой рудник Öksüt, расположенный в Турции.

Компания была зарегистрирована в 2002 г., ее штаб-квартира расположена в Торонто, Канада.


Компания добывает два ценнейших ресурса (золото и медь), спрос и цены на которые стабильно растут в том числе за счет тенденции «зеленого перехода». Побочным продуктом медного производства является молибден, цена на который будет также расти в ближайшие 10 лет в связи с дефицитом рыночного предложения.
 
Ожидается, что ралли золота продолжится и потенциально оно может достичь отметки $2900 за унцию к концу следующего года благодаря смягчению политики ФРС, покупкам центральных банков и росту спроса на защитный актив на фоне геополитической напряженности в мире. Это должно благоприятно отразиться на финансовых результатах компании.
 
Компания имеет достаточный объем доказанных запасов золота и меди для поддержания высоких финансовых показателей на протяжении длительного времени (215,64 тыс. т. на месторождении Mount Milligan и 1,14 тыс. т. на золотом руднике Öksüt в Турции). Centerra имеет качественное проектное портфолио, включая два новых золотых рудника (в Британской Колумбии и Неваде).

Компания торгуется на привлекательных отметках по подавляющему числу мультипликаторов (P/E~9; P/S~1, EV/EBITDA~2,5), по сравнению со многими из прямых конкурентов Centerra выглядит более стабильной, надежной и перспективной инвестицией, сочетая в себе высокие перспективы роста и качественную дивидендную доходность. Компания предлагает один из лучших в отрасли золотодобычи уровней дивидендной доходности (2,9%).
 
Компания имеет высокий потенциал роста акции на годовом горизонте (+28%). CGAU надежно генерирует денежный поток и демонстрирует стабильный рост финансовых показателей, а также высокий уровень маржинальности (10,7% маржа по чистой прибыли и ROE на уровне 8%).
 
Centerra фактически не имеет долговых обязательств, на балансе компании сосредоточен значительный запас денежных средств ($592 млн.), а общий объем ликвидности составляет почти $1 млрд.

Риски
 
Высокая зависимость рентабельности компании от динамики цен на золото (~80%). Длительное поддержание высоких ставок в экономике отрицательно сказывается на уровне цен.
 
В пессимистичном сценарии акции компании могут снизиться на 4%.
 
В случае неудачи в реализации новых проектов компания может столкнуться с низкими показателями роста финансовых результатов.
 
Компания может оказаться классической ловушкой стоимости, учитывая, что за пять лет цена акции снизилась и сейчас торгуется по ~$7 против $8 + в сентябре 2019 г.
 
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"