Стоит ли продавать акции Moderna после сокращения её бюджета на НИОКР?

Несмотря на то, что во время пандемии COVID-19 компания Moderna (NASDAQ:MRNA) (MRNA) стала узнаваемым брендом, её акции за последние 3 года в основном упали на фоне снижения продаж и клинических проблем.



Акции рухнули 12 сентября после того, как компания заявила, что ожидает от $2,5 до $3,5 млрд продаж в 2025 году, что ниже её прогноза в $3–3,5 млрд в этом году. Moderna также отодвинула свою точку безубыточности на 2 года до 2028 года. А в 2027 году компания теперь ожидает сократить свой бюджет на исследования и разработки на $1,1 млрд (-20%).


Компания Moderna Inc. заявила, что намерена сократить свой бюджет на исследования и разработки примерно на 20% в течение следующих 3-х лет, пытаясь найти решение возврата к прибыльности после разочаровывающих продаж вакцин.

Согласно заявлению, опубликованному 3 недели назад, биотехнологическая компания прекращает реализацию 5-ти программ и замедляет некоторые исследования на поздней стадии методов лечения скрытых и редких заболеваний, чтобы к 2027 году сократить свой годовой бюджет на НИОКР на $1,1 млрд.

12 сентября бумаги Moderna упали на 19% на открытии рынка в Нью-Йорке. А всего за этот год они обвалились уже на ≈186%.

Прогноз выручки компании на следующий год оказался ниже ожиданий аналитиков, и компания объявила, что переносит свою цель по выходу на безубыточность с 2026 на 2028 год. «Остаются вопросы о том, достаточно ли у Moderna денежных средств для финансирования своих планов по выходу на безубыточность без привлечения дополнительного капитала», — сказал в своей заметке аналитик Jefferies Майкл Йи.

«Инвесторы вряд ли поверят в это, пока не появится дополнительная информация», — отметил Йи.

Что говорит Bloomberg Intelligence:

Неопределённость относительно перспектив доходов Moderna объясняет сокращение расходов на НИОКР в 2024-28 годах до $20,8 млрд (с $25 млрд), при этом деприоритетные активы не стали серьёзным препятствием. Как и ожидалось, FDA не рекомендовало начинать следующую фазу II mRNA-4157 при меланоме, а более поздний запуск представляет собой ещё один риск для консенсусных продаж в 2026-28 годах.

Компания из Кембриджа, штат Массачусетс, замедляет темпы изучения новых методов лечения отчасти из-за недавних коммерческих проблем. Компания продает 2 продукта — вакцину от COVID-19 и еще одну от RSV (респираторно-синцитиальный вирус). В следующем году Moderna прогнозирует продажи в размере от $2,5 до $3,5 млрд. Компания заявила, что продажи в этом году будут варьироваться от $3 до $3,5 млрд, что ниже предыдущего прогноза около 4 млрд долларов.

Финансовая дисциплина

«Мы все ещё имеем дело с рынком неопределенности», — сказал в интервью финансовый директор Moderna Джейми Мок. «Мы надеемся, что в этом году все стабилизируется, но нам нужно подготовиться на случай, если уровень вакцинации продолжит снижаться».

Мок заявил, что сокращение расходов на НИОКР является признаком того, что компания «соблюдает финансовую дисциплину».

По его словам, Moderna пришлось сократить свой бюджет на НИОКР отчасти потому, что её клинические испытания прошли успешно, а исследования на более поздних стадиях требуют большего финансирования. Moderna ожидает, что в течение следующих 3-х лет будут одобрены 10 продуктов.

«Мы осознаем необходимость действовать по плану, поскольку сейчас предстоит получить одобрение огромного количества важных лекарств», — заявил в интервью президент Moderna Стивен Хоге.

Компания известна своими значительными расходами на НИОКР, часто превышающими объёмы продаж у конкурентов. Расходы подпитывались верой в то, что её технология мРНК может эффективно лечить и предотвращать ряд заболеваний, от гриппа до рака. Но резкий спад в бизнесе вакцины от COVID-19 заставляет компанию умерить некоторые из своих амбиций.

Программа по борьбе с раком

Одна из самых больших надежд — это программа по борьбе с раком. В конце прошлого года Moderna и её партнер Merck (NYSE:MRK) & Co. заявили, что их вакцина от меланомы помогла предотвратить рецидив тяжелого рака кожи на 3 года.

Руководители Moderna надеялись подать заявку на более быстрое одобрение на основе данных этого исследования средней стадии. Moderna заявила, что первоначальные отзывы от американских регулирующих органов «не были благоприятными» для этого, и компания вместе с Merck сосредоточены на своём испытании на поздней стадии.

Компания заявила, что планирует увеличить инвестиции в исследования и разработки в области онкологии.

Она также больше не добивается ускоренного одобрения своей отдельной вакцины от гриппа. Вместо этого она сосредоточится на подаче заявки на одобрение в этом году на свою вакцину, которая сочетает защиту от гриппа (RSV) и COVID-19.

«Мы просто думаем, что у этого продукта есть шанс стать более масштабным и оказать большее влияние», — сказал Мок.

Всё это происходит на фоне мощного натиска конкурентов. Как уже было сказано, в настоящее время Moderna продает всего 2 продукта — вакцину от COVID-19 под названием Spikevax и вакцину от респираторно-синцитиального вируса (RSV) mResvia. Но она конкурирует с такими фармацевтическими гигантами, как Pfizer (NYSE:PFE) (PFE) и BioNTech (NASDAQ:BNTX) (BNTX), которые продолжают лидировать на рынке вакцин от COVID-19, а GSK (GSK) и Pfizer выпустили свои вакцины от RSV на целый год раньше Moderna.

«У нас осторожный взгляд на обе вакцины (Spikevax и mResvia)», — заявил в отчёте аналитик Leerink Partners Джозеф Стрингер. «Мы считаем, что уровень вакцинации против COVID-19 будет снижаться быстрее, чем ожидалось, и mResvia столкнётся с конкурентным давлением со стороны одобренных вакцин против RSV Arexvy и Abrysvo».

Фундаментальный взгляд на акции Moderna

Бумаги Moderna резко упали после того, как компания отчиталась о прибыли за второй квартал.



Её продажи упали на 30% до $241 млн. Это включает $184 млн от Spikevax, что на 37% меньше, и $57 млн ​​дохода от сотрудничества и грантов. Компания также потеряла $3,33 на акцию, что немного меньше убытка годом ранее. Оба показателя превзошли ожидания.



Также компания снизила прогноз продаж на весь год до $3-$3,5 млрд. Предыдущий прогноз продаж Moderna составлял не менее $4 млрд.



Помочь Moderna может осенняя кампания по вакцинации. Но даже это можно утверждать лишь с натяжкой. На телефонной конференции по доходам компании за второй квартал руководители заявили, что контракты на вакцины от RSV уже были заключены до того, как она получила одобрение. А вакцина от COVID-19 от Pfizer по-прежнему занимает около 60% рынка, сказал Стрингер из Leerink.

Аналитики Moderna прогнозируют скорректированные убытки в размере $2,69 на акцию и $1,26 млрд продаж в III квартале. Ожидается, что продажи снова могут ускорится в IV квартале с прогнозами на уровне $1,57 млрд. Но они все ещё прогнозируют резкие убытки в этом году и почти 53%-ное падение продаж.

Акции Moderna имеют низкий рейтинг IBD Digital Composite Rating — 5 из 99 возможных. Рейтинг Composite — это мера ключевых фундаментальных и технических показателей акций. Таким образом, по этому показателю акции занимают нижние 5% всех акций, независимо от отраслевой группы.

Что будет после прививок от COVID-19?

Регуляторы в нескольких странах, включая США, одобрили обновлённую версию вакцины от COVID-19 от Moderna, которая блокирует вариант KP.2. Новую вакцину могут получать дети в возрасте от 6 месяцев.

Moderna объединилась с Mitsubishi Tanabe Pharma для совместного продвижения Spikevax. Moderna будет заниматься производством, продажами, медицинским образованием и дистрибуцией. Обе компании будут работать над расширением доступа к продукции Moderna в Японии.

Moderna также получила от правительства США награду в размере $176 млн на разработку вакцины от пандемического гриппа. Компания уже закончила вакцинацию здоровых людей на ранней стадии тестирования. Она ожидает получить результаты этого тестирования в ближайшее время. Pfizer начала тестирование вакцины от пандемии ещё в прошлом году.

Компания также работает над комбинированной вакциной от гриппа и COVID-19. 10 июня компания заявила, что обновленная вакцина вырабатывает более высокие антитела против 3-х штаммов гриппа и COVID-19 по сравнению с уже лицензированными вакцинами от гриппа и собственной вакциной от COVID-19.

Однако 26 июня акции Moderna упали сразу на 9,5% после того, как компания представила неудовлетворительные результаты своей вакцины против респираторно-синцитиального вируса (RSV) по сравнению с вакцинами Pfizer и GSK.

Кроме того, вакцина от рака, разработанная совместно с Merck, всё ещё находится на стадии тестирования. Компании объединили вакцину с препаратом Кейтруда компании Merck и протестировали схему на людях после хирургического удаления меланомы. Через 3 года у пациентов, которым давали комбинацию, вероятность рецидива рака была на 49% ниже, чем в группе, которая получала только препарат Keytruda (Pembrolizumab).

Акции Moderna: технический анализ

Бумаги Moderna в настоящее время не формируют оснований для восстановления интереса со стороны инвесторов. Котировки находятся ниже своих 50-дневных и 200-дневных скользящих средних — медвежий признак — согласно MarketSurge.


Источник: Nasdaq

Акции Moderna также имеют низкий рейтинг относительной силы — 6, который всего 3 месяца назад значительно ухудшился с 92. Рейтингом относительной силы (RS) является мера 12-месячной доходности акций от 1 до 99. Это означает, что акции Moderna опережают всего 6% всех акций по этому показателю.

При этом акции MRNA имеют ещё и низкий рейтинг EPS — 15, что отражает недавние потери эмитента.

Итак, стоит ли сейчас продолжать шортить акции Moderna?

Акции Moderna сейчас не продаются и не покупаются. Акции продавались, когда они определенно подрезали свою 50-дневную линию 26 июня и свою 200-дневную скользящую среднюю 1 августа. Это последовало за публикацией слабых данных о долговечности вакцины RSV и снижением прогноза на 2024 год соответственно.

Продажи продолжают падать, в результате чего убытки нарастают. Поэтому эксперты не ожидают возвращения к росту прибыли по крайней мере до 2025 года.

Консенсус-прогноз на ближайший год предполагает снижение акций MRNA в среднем на ≈23,6% — до $46 за бумагу (-1420 пунктов).