Сохраняем длинные позиции по USD/JPY до конца октября

Японская валюта находится под давлением в преддверие американских и местных выборов, а также перед заседанием Банка Японии. Все эти события произойдут в самом конце октября и начале ноября, поэтому наша рекомендация – закрыть длинные позиции по USD/JPY к этому времени.

Соображения в пользу продолжения роста пары доллар/иена следующие:

Сейчас главное, что определяет движение на рынках – это попытки понять, кто придет к власти на выборах в США. Поскольку в последнее время шансы на победу Трампа выросли, то на рынки вновь вернулось такое явление как, “Trump Trade”, то есть участники рынка делают ставку на рост тех активов, которые выиграют от повышения тарифов и снижения налогов и госрегулирования – то есть всего того, что обещает бывший президент в своей предвыборной программе. Поскольку такие действия приведут к инфляции, на которую с большой вероятностью, ФРС вынуждена будет реагировать увеличением ключевой ставки (или, по крайней мере, замедлением ее снижения), то это выгодно для доллара США.

Однако, предсказать, кто именно победит на выборах в настоящий момент просто невозможно – все многочисленные опросы последних недель показывают, что у обоих кандидатов примерно равные шансы занять Белый Дом. К тому же, скорее всего, разрыв в набранных голосах будет настолько небольшим, что с учетом всех пересчетов и судов, которые обязательно последуют во всех проблемных избирательных округах, мы можем не узнать имя победителя еще в течение нескольких недель. Такая неопределённость – тоже плюс для доллара, который рассматривается, как защитный актив.

Двухдневное заседание Банка Японии завершится 31 октября. В этом году японский регулятор наконец-то закончил длительный период отрицательных процентных ставок и теперь пытается перейти к более агрессивным действиям, с расчетом на то, чтобы победить дефляцию, заставить потребителей больше тратить, а компании – больше инвестировать, и тем самым перезапустить экономику. В марте BOJ поднял ключевую ставку до нуля, а затем в июле – до +0,25 базисных пункта.

Однако последовавший за этим резкий рост курса иены, сокращение операций carry trade (для которых требуется дешевая иена) и обвал фондового рынка Японии вынудили чиновников слегка сдать назад и попробовать успокоить участников рынка, пообещав, что дальнейшее повышение ставки будет происходить постепенно, и что монетарные власти рассчитывают создать все необходимые условия, чтобы избежать подобных шоков при повышении ставки в будущем.

Другая причина, по которой увеличение ключевой ставки, скорее всего, будет происходить позднее – это то, что инфляция сейчас находится у целевого уровня в 2% и не показывает признаков резкого усиления. В этих условиях монетарным властям нет необходимости чрезмерно торопиться с подъемом ключевой ставки.

Помимо всего прочего Банк Японии известен тем, что он предпочитает не делать слишком резких шагов в преддверии важных политических событий. С учетом того, что 27 октября в Японии пройдут выборы в парламент, а 5 ноября состоятся выборы президента США, логично предположить, что и на этот раз монетарные власти не будут торопиться с изменениями. Сегодня консенсус состоит в том, что на октябрьском заседании BOJ оставит ключевую ставку без изменений.

Поскольку ключевая ставка центрального банка – это один из главных (если не самый главный) фактор, который определяет привлекательность национальной валюты для инвесторов и, соответственно, ее курс на FOREX, то сохранение низкой ставки - это позитив для пары USD/JPY.