В конце октября и начале ноября валютным рынкам предстоит пройти одновременно через целый ряд важных мировых событий, каждое из которых само по себе способно серьезно сдвинуть курсы валют.
В ближайшие дни нас ожидают выборы в США, заседание ФРС и Банка Японии, а также бюджет Великобритании. И хотя всё это вместе может привести к резким скачкам котировок в обе стороны, курс британского фунта, по нашему мнению, продолжит оставаться под давлением в результате роста спроса на защитные активы, такие как американский доллар. Перспективы снижения ставки Банком Англии, по нашему мнению, увеличиваются, и вопрос заключается в сроках. Снижать ставку нужно, поскольку она определяет стоимость обслуживания долгов – как госдолга Великобритания, так и платежей по кредитам населения. Расходы на обслуживание госдолга выросли на 60 млрд. фунтов, что эквивалентно, всему оборонному бюджету страны.
При этом образовалась дыра в бюджете – госучреждения сильно недофинансированы, инфраструктура нуждается в ремонте, а налоги и величина госдолга находятся на таких уровнях, когда наращивать их дальше становится просто опасно. С другой стороны, начать снижение до сих пор мешала инфляция, хотя здесь в последнее время стало наблюдаться некоторое улучшение, и в сентябре потребительская инфляция замедлилась до 1,7% к прошлому году.
Такой уровень инфляции дает британскому центробанку больший простор для маневра, и мы ожидаем, что до конца года регулятор таки решится на один раунд уменьшения ставки. 30 октября пришедшее летом к власти правительство лейбористов представит свое видение бюджета, в котором им нужно будет показать, как они собираются обеспечить нормальное функционирование бюджетных учреждений, и за счет чего планируют финансировать расходы на обслуживание обветшавшей инфраструктуры. Участники рынка ожидают, что для покрытия дефицита правительство предложит серьезное увеличение налогов.
Также, вероятно, пришедшим новому правительству придется в какой-то степени отказаться от своих обещаний не увеличивать дефицит бюджета и продолжить рост заимствований. Однако уровень госдолга, составляющего на данный момент около 99% ВВП, растет пугающими темпами, обслуживать его при текущих ставках – очень накладно, и с этим правительству и монетарным властям в любом случае придется рано или поздно что-то делать. С третьей стороны перспективы увеличения налогов напугали как граждан, так и бизнес.
Это крайне непопулярная мера, которая уже привела к падению рейтингов властей среди населения, а участники рынка опасаются, что такое резкое увеличение налогов еще сильнее подорвет экономический рост. Поэтому наиболее вероятным представляется продолжение заимствований на рынке с постепенным снижением ставки Банка Англии с целью уменьшения стоимости обслуживания госдолга и с падением курса британского фунта, зависящего от этой ставки.