В то время как фондовые рынки США продолжают устанавливать новые рекорды, а средний рост ВВП за последние пять кварталов превышает 3%, более глубокий анализ экономических показателей выявляет ряд настораживающих тенденций. Давайте разберем, почему текущий рост может оказаться менее устойчивым, чем кажется на первый взгляд, и как это влияет на стратегию частного инвестора.
1. Падение трафика в ресторанном бизнесе
Ресторанный бизнес традиционно считается одним из важнейших индикаторов здоровья экономики. Согласно последним данным Black Box Intelligence, трафик в ресторанах США снизился на 3,3% в годовом исчислении. В сегменте бюджетных ресторанов падение составило 4,5%. Даже такие гиганты как Starbucks отмечают снижение выручки на 7% в третьем квартале.
Эта тенденция особенно тревожна, учитывая, что падение потребительской активности происходит на фоне формально растущей экономики. Исторически подобная динамика часто предшествовала более серьезным экономическим проблемам.
2. Критически низкий уровень сбережений
Американские потребители, особенно представители среднего класса, находятся под серьезным давлением. Уровень личных сбережений упал более чем на треть по сравнению с допандемийным периодом и находится около исторических минимумов. Это происходит на фоне того, что:
- Покупательная способность снизилась из-за высокой инфляции
- Количество открытых вакансий упало до минимума с начала 2021 года
- Потребители вынуждены использовать сбережения для поддержания уровня жизни
3. Стагнация на рынке недвижимости
Сектор недвижимости, составляющий более 15% ВВП США, демонстрирует явные признаки слабости. Продажи существующего жилья находятся на самом низком уровне с 1995 года. Доступность жилья близка к историческим минимумам, несмотря на первое за долгое время снижение ставки ФРС.
Крупные застройщики, такие как D.R. Horton, отчитываются о падении продаж и пересматривают прогнозы в сторону понижения. Без существенного снижения ипотечных ставок сложно ожидать оживления в этом секторе.
4. Кризис коммерческой недвижимости
Ситуация в секторе коммерческой недвижимости вызывает еще большую озабоченность. Уровень просрочек по CMBS (Commercial Mortgage-Backed Securities) для офисной недвижимости превысил 8%, а для торговой недвижимости составляет более 7%.
Особую тревогу вызывает то, что:
- Региональные банки, на которые приходится около 70% кредитов под коммерческую недвижимость, находятся под серьезным давлением
- Потенциальные убытки банковской системы по операциям с недвижимостью оцениваются в $750 млрд
- Банки все еще несут существенные нереализованные убытки по своим облигационным портфелям
5. Беспрецедентный рост государственного долга
Пожалуй, самым серьезным фактором риска является ситуация с государственным долгом США. За последние пять лет он вырос более чем на 55% и приближается к $36 трлн. При этом:
- Дефицит бюджета в 2024 финансовом году составил $1,8 трлн (6,5% ВВП)
- Расходы на обслуживание долга стали второй по величине статьей федерального бюджета
- По прогнозам, за следующее десятилетие будет добавлено еще $22 трлн долга
Выводы для инвесторов
В текущих условиях представляется разумным придерживаться консервативной стратегии распределения активов:
- Увеличить долю краткосрочных облигаций
- Сократить позиции в акциях компаний с завышенными оценками
- Фокусироваться на компаниях с устойчивым денежным потоком и низкой долговой нагрузкой
При текущих рыночных мультипликаторах и признаках слабости в экономике, защита капитала должна стать приоритетом для частных инвесторов.
Об авторе
Роман Романюк - магистр финансов, инвестиционный советник, рантье.
Основатель сообщества инвестиционных рантье — Divgain Club.
Автор книги "Метод Высокого Дохода".