«Airbnb (NASDAQ:ABNB) — это особенный бизнес. Сочетание высокого роста и прибыльности делает его неудержимой силой с большим потенциалом роста», — StockStory.
Почему рынку нравится Airbnb
Основанная Джо Геббиа и Брайаном Чески путём сдачи в аренду надувной кровати на полу их квартиры в Сан-Франциско компания Airbnb (NASDAQ: ABNB), является крупнейшей в мире онлайн-площадкой для аренды жилья, в первую очередь домовладений.
Рост выручки был исключительным за последние 3 года, что свидетельствует о завоевании значительной доли рынка.
Впечатляющая рентабельность по EBITDA свидетельствует о высокой эффективности бизнес-модели компании, а её рост за последние 3 года свидетельствует о том, что компания получила возможность контролировать свои постоянные издержки.
Мощное генерирование свободного денежного потока позволяет компании опережать конкурентов, а её возросшая прибыльность означает, что у неё есть ещё больше денежных средств для инвестирования или распределения, чем раньше.
"Airbnb — это очевидный выбор. Цена кажется справедливой, учитывая качество, и мы считаем, что сейчас самое время инвестировать в акции», — StockStory.
Почему сейчас самое время купить Airbnb?
Airbnb торгуется по $137,78 за акцию, или 20,7x форвардное отношение EV-к-EBITDA. Это достаточно высокая цена, которая может привести к некоторой волатильности стоимости акций. Однако на Уолл-стрит считают, что мультипликатор довольно справедлив, учитывая качество её бизнеса.
Цена входа может показаться важной в данный момент, но экспертные оценки показывают, что раз за разом долгосрочная рыночная эффективность определяется качеством бизнеса, а не абсолютной выгодой покупки акций.
Анализ отчёта Airbnb за II квартал 2024 г.
Платформа онлайн-размещения Airbnb сообщила соответствующие ожиданиям аналитиков результаты во II квартале 2024, с доходом, выросшим на 10,6% в годовом исчислении до $2,75 млрд. С другой стороны, прогноз по доходу на следующий квартал в размере $3,7 млрд оказался менее впечатляющим, оказавшись на 3,6% ниже оценок аналитиков. Компания получила прибыль по GAAP в размере $0,86 на акцию, что ниже прибыли в размере $0,98 на акцию в том же квартале прошлого года.
Ключевые результаты II квартала 2024 Airbnb:
Доход: $2,75 млрд против прогнозов аналитиков в $2,74 млрд (выше прогноза)
Скорректированная операционная прибыль: $497 млн против прогнозов аналитиков в $514 млн (меньшена 3,3%)
EPS: $0,86 против ожиданий аналитиков $0,91 (меньшена 5,7%)
Прогнозируемый доход за третий квартал 2024 календарного года составляет в среднем $3,7 млрд, что ниже прогнозов аналитиков в $3,84 млрд.
Валовая прибыль (GAAP): 81,6%, что ниже 82,6% в том же квартале прошлого года
Маржа EBITDA: 32,5%, что соответствует показателю того же квартала прошлого года
Маржа свободного денежного потока: 38% (снижение по сравнению с 89,1% в предыдущем квартале)
Забронировано ночей и впечатлений: 125,1 млн, что на 10 млн больше, чем в прошлом году
Рыночная капитализация: $74,34 млрд.
Airbnb — это онлайн-площадка для размещения и поиска краткосрочной аренды частного жилья по всему миру. Пользователи Airbnb имеют возможность сдавать путешественникам в аренду своё жильё целиком или частично. Сайт предоставляет платформу для установления контакта между хозяином и гостем, а также отвечает за обработку транзакций. Airbnb предлагает жильё в более 100000 городов 220 стран мира.
Airbnb была основана на предпосылке, что индустрия путешествий превратилась в товар, предлагающий стандартизированное размещение в переполненных гостиничных районах вокруг достопримечательностей и интересных мест. По мнению основателей компании, подход «один размер подходит всем» ограничивал доступ человека к той части мира, в которой он мог находиться, заставляя гостей чувствовать себя чужаками в местах, которые они посещали. Airbnb сделала возможным совместное проживание в глобальном масштабе и создала новую категорию путешествий.
Её нововведение заключалось в том, что вместо того, чтобы путешествовать как туристы и чувствовать себя чужаками, гости Airbnb могли останавливаться в районах, где живут обычные люди, получать аутентичный опыт и жить как местные жители в более чем 100000 городов по всему миру. Платформа Airbnb также открыла совершенно новый источник дохода для тысяч людей по всему миру: зарабатывание денег на свободных комнатах. Для хозяев Airbnb предоставила платформу агрегации, которая довела глобальный спрос до порога отдельного человека, одновременно обеспечивая ценообразование, планирование, защиту ответственности и функциональность мерчандайзинга, чтобы устранить трение при размещении их жилья в Интернете.
Онлайн-путешествия
Из-за огромного количества доступных рейсов, отелей и мест размещения, путешествия естественным образом подходят для торговых площадок, которые объединяют поставщиков, упрощая процесс покупок для потребителей. Онлайн-платформы путешествий сегодня составляют более 50% бронирований в отрасли, процент, который растет в течение 20 лет и, вероятно, продолжит расти в ближайшие годы.
Airbnb конкурирует с рядом онлайн-туристических компаний, таких как Booking Holdings (NASDAQ:BKNG) (BKNG), Expedia (EXPE), TripAdvisor (TRIP), Trivago (TRVG) и Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (GOOGL | GOOG).
Рост продаж
Долгосрочные показатели компании могут подавать убедительные сигналы о качестве её бизнеса. Даже плохой бизнес может процветать один или два квартала, но топовый растёт годами. За последние 3 года Airbnb увеличила свои продажи на невероятные 33,4% годового совокупного роста. Это отличная отправная точка для данного анализа, поскольку она показывает, что предложения Airbnb находят отклик у клиентов.
В этом квартале годовой рост выручки Airbnb составил 10,6%, а выручка в размере $2,75 млрд совпала с оценками Уолл-стрит. В настоящее время руководство прогнозирует в следующем квартале годовой рост на 8,9%. Заглядывая дальше вперёд, аналитики эмитента ожидают, что продажи вырастут на 12% в течение следующих 12 месяцев, что является замедлением по сравнению с последними 3-мя годами. Некоторое снижение является естественным, учитывая масштабы его доходной базы, и стратеги по-прежнему считают траекторию его роста удовлетворительной.
Рост бронирования ночей
Будучи онлайн-компанией, занимающейся путешествиями, Airbnb обеспечивает рост доходов за счёт увеличения как количества забронированных бронирований (или впечатлений), так и комиссии, взимаемой за эти бронирования.
За последние 2 года количество забронированных ночей Airbnb — ключевой показатель эффективности компании — увеличилось на 14,8% в год до 125,1 млн в последнем квартале. Такой темп роста является одним из самых высоких среди всех потребительских интернет-бизнесов и свидетельствует о взрывном росте популярности платформы.
Во II квартале Airbnb добавила 10 миллионов забронированных ночей, что привело к годовому росту на 8,7%. Квартальный результат оказался ниже двухлетнего, что говорит о том, что новые инициативы пока не ускоряют рост бронирований.
Доход за бронирование
Средний доход за бронирование (ARPB) является важнейшим показателем для отслеживания такими интернет-компаниями, как Airbnb, поскольку он измеряет не только количество бронируемых пользователями номеров на платформе, но и комиссию, которую может взимать Airbnb.
Рост ARPB у Airbnb был посредственным за последние 2 года, в среднем 3,9%. Менее агрессивный подход к монетизации частично объясняет, почему был продемонстрирован большой рост забронированных ночей. Если Airbnb начнёт извлекать больше прибыли из своей платформы, неясно, будет ли устойчивым текущий рост бронирований.
В этом квартале ARPB у Airbnb составил $21,97. Он вырос на 1,8% в годовом исчислении, медленнее, чем рост бронирований.
Валовая прибыль и ценовая политика
Валовая прибыль — важный показатель для отслеживания долгосрочными инвесторами, поскольку он показывает, сколько денег остаётся у компании после оплаты основных расходов на её продукты и услуги.
Для компаний, занимающихся онлайн-путешествиями, таких как Airbnb, валовая прибыль показывает, сколько денег остаётся у компании после покрытия базовой стоимости её продуктов и услуг, которая обычно включает поддержку клиентов, обработку платежей, сборы за выполнение заказов (уплачиваемые авиакомпаниям, отелям или компаниям по аренде автомобилей), а также расходы на центр обработки данных для поддержания работы приложения или веб-сайта в сети.
Текущая валовая прибыль Airbnb является одной из самых высоких в секторе потребительского интернета, что является результатом её бизнес-модели с минимальными активами и сильной ценовой политикой. Это также позволяет компании финансировать крупные инвестиции в новые продукты и маркетинг в периоды быстрого роста, чтобы оставаться впереди конкурентов. Как показано ниже, в среднем за последний год она достигла исключительной валовой прибыли в размере 82,6%. Это означает, что Airbnb заплатила своим поставщикам всего $17,41 с каждых $100 дохода для управления своими продуктами и услугами.
Во II квартале Airbnb показала валовую прибыль в размере 81,6%, что на 1% меньше, чем 82,6% в том же квартале прошлого года. Если смотреть масштабнее, годовая прибыль компании оставалась стабильной в течение последних 24 месяцев, что говорит о том, что её затраты на производство были стабильными, и она не находится под давлением снижения цен.
Эффективность привлечения пользователей
В отличие от корпоративного программного обеспечения, которое обычно продаётся специальными отделами продаж, потребительские интернет-компании, такие как Airbnb, развиваются за счет сочетания вирусности продукта, платной рекламы и поощрений.
Airbnb очень эффективно привлекает новых пользователей, тратя всего 23,3% своей валовой прибыли на продажи и маркетинговые расходы за последний год. Такая эффективность указывает на то, что у него сильная репутация бренда и преимущества в привлечении клиентов за счёт масштаба, что даёт Airbnb свободу инвестировать свои ресурсы в новые инициативы роста, сохраняя при этом опциональность.
EBITDA
Рентабельность EBITDA Airbnb росла в течение последнего года и в среднем составляла 37%. Вдобавок ко всему, её прибыльность была одной из лучших для потребительского интернет-бизнеса, показывая, что это хорошо отлаженная машина с эффективной структурой затрат, которая выигрывает от огромной операционной маржи по мере масштабирования. Это видно по её быстрому росту выручки и здоровой валовой марже, поэтому все эти 3 параметра данных проанализированы вместе.
Во II квартале Airbnb сгенерировала маржу прибыли EBITDA в размере 32,5%, что соответствует показателю того же квартала прошлого года. Это указывает на то, что структура расходов компании в последнее время была стабильной.
Прибыль на акцию
Анализ тенденций в области доходов позволяет судить об историческом росте компании, однако рост прибыли на акцию (EPS) указывает на прибыльность этого роста — например, компания может завышать объёмы продаж за счёт чрезмерных расходов на рекламу и проведение акций.
Годовая прибыль Airbnb на акцию за последние 3 года перешла из отрицательной в положительную. Это хороший знак, показывающий, что наступил переломный момент.
Во II квартале Airbnb сообщила о EPS в размере $0,86, что ниже показателя $0,98 в том же квартале прошлого года. Эта публикация не оправдала ожиданий аналитиков, но инвесторов больше волнует долгосрочный рост EPS, чем краткосрочные изменения. В течение следующих 12 месяцев на Уолл-стрит ожидают, что годовая EPS Airbnb в размере $7,34 сократится на 35,9%.
Наличные решают всё
Хотя показатель EBITDA, несомненно, полезен для оценки эффективности деятельности компании, считается, что решающим фактором являются денежные средства, поскольку бухгалтерскую прибыль нельзя использовать для оплаты счетов.
Airbnb показала потрясающую денежную прибыльность, обусловленную её прибыльной бизнес-моделью и экономически эффективной стратегией привлечения клиентов, что позволяет ей опережать конкурентов за счёт инвестиций в новые продукты, а не в продажи и маркетинг. Свободный денежный поток компании был одним из лучших в секторе потребительского интернета, в среднем составив сногсшибательные 41% за последний год.
Источник: Yahoo Finance
Свободный денежный поток Airbnb составил $1,04 млрд во II квартале, что эквивалентно марже в 38%. Результат этого квартала был хорошим, поскольку маржа была на 1,7% выше, чем в том же квартале прошлого года, но нужно отметить, что она была ниже годовой денежной прибыльности. Тем не менее, не стоит придавать слишком большого значения одному кварталу, поскольку инвестиционные потребности могут быть сезонными, вызывая краткосрочные колебания. Долгосрочные тенденции важнее.
Оценка баланса
Долг — это инструмент, который может повысить доходность компании, но представляет риски при безответственном использовании. Долгосрочные инвесторы стремятся избегать компаний, которые чрезмерно используют этот инструмент, поскольку это может привести к неплатежеспособности.
Airbnb — хорошо капитализированная компания с $11,25 млрд наличных и $1,99 млрд долга, что означает, что она может выплатить весь свой долг хоть завтра и всё ещё иметь $9,26 млрд наличных на своем балансе. Эта чистая денежная позиция дает ей свободу привлекать больше долга, возвращать капитал акционерам или инвестировать в новые инициативы роста.
Основные выводы из результатов Airbnb за II квартал
Было приятно видеть, что Airbnb увеличила количество бронирований в этом квартале. Выручка немного превзошла прогнозы, а скорректированная EBITDA превзошла их ещё более убедительно. С другой стороны, её бронирования и прогноз по выручке на следующий квартал не оправдали ожиданий Уолл-стрит. Компания заявила, что «...мы наблюдаем сокращение сроков бронирования по всему миру и некоторые признаки замедления спроса со стороны гостей из США». В целом, это был достаточно посредственный квартал для Airbnb. Сразу после публикации отчёта 6 августа акции упали на 13,6% до $112,60. Но с того момента восстановились уже на 25,3% или +$28.
Сейчас самое время покупать Airbnb?
Прежде чем принять инвестиционное решение, инвесторам следует принять во внимание основные показатели и оценку бизнеса Airbnb, а также события последнего квартала.
Есть несколько причин, по которым эксперты считают Airbnb первоклассной потребительской интернет-компанией. Для начала, рост её выручки был исключительным за последние 3 года. И хотя её прогнозируемая EPS на следующий год недостаточна, её мощное генерирование свободного денежного потока позволяет ей опережать конкурентов за счёт последовательного реинвестирования прибыли. Кроме того, впечатляющая маржа EBITDA Airbnb показывает, что у нее чрезвычайно высокоэффективная бизнес-модель.
Коэффициент EV-to-EBITDA Airbnb на основе следующих 12 месяцев составляет 20,7x. Если проанализировать сегодня весь потребительский интернет-ландшафт, то положительные качества Airbnb засияют ещё ярче. Эксперты считают, что в настоящее время это один из лучших бизнесов на рынке и им нравится текущая цена его акций.
Аналитики Уолл-стрит прогнозируют, что годовая цена акций компании составит $153,04 (по сравнению с текущей ценой акций в $135,77), что означает, что они видят потенциал роста в покупке Airbnb даже в краткосрочной перспективе.
Ближайшей среднесрочной целью ABNB выступает полугодовой перехай на уровне $170 (+3200 пунктов).