Глубокие изменения на рынках сегодня подчеркивают значительные перестройки, вызванные победой Трампа, что сигнализирует о возвращении к фискальному консерватизму с явным акцентом на про-бизнесовую политику, поддерживающую крепкий доллар США. Непосредственное влияние на EUR/USD и более широкий индекс доллара (DXY) подчеркивает изменение настроений рынка в ответ на ожидания политики под руководством Трампа, особенно учитывая повышенную вероятность протекционистских мер. С учетом предстоящего повышения тарифов и намеченных сокращений корпоративных налогов инвесторы сейчас позиционируются на устойчивое укрепление доллара США, делая эту ситуацию особенно сложной для основных торговых партнеров США, особенно еврозоны.
Однако при краткосрочном взгляде на индекс доллара следующая техническая картина может поддержать контртрендовую стратегию, использующую как сильный поствыборный восходящий импульс, так и тенденции рынка к возврату к среднему значению. Как показано на графике, индекс доллара США, отслеживающий стоимость американской валюты по отношению к шести основным валютам, сегодня вырос до 105,40. Наш недавний среднесрочный анализ предполагает, что сопротивление, вероятно, усилится по мере того, как DXY приближается к верхней границе своего трендового канала в диапазоне 105,70–106, что может привести к медвежьему откату к 105,50:
Крепкий доллар США обычно ослабляет перспективы роста экономик, сильно зависящих от экспорта в США, как в случае с еврозоной, Великобританией и Канадой. Резкое падение евро, приближающееся к 1,0650 против доллара США, отражает эти нарастающие препятствия, усиленные ожиданиями смягчения политики ЕЦБ для компенсации возможного замедления роста в Европе. Анализ нидерландского банка, прогнозирующий снижение роста в Европе на 1,5 процентных пункта в условиях тарифного режима Трампа, только усиливает опасения, с последствиями, которые могут вынудить ЕЦБ перейти к более агрессивному циклу смягчения. Если ЕЦБ осуществит снижение ставки на 50 базисных пунктов в декабре, это будет означать решительный шаг, направленный на противодействие давлению на рост, вызванному торговыми факторами,—особенно в то время, когда Европа сталкивается с дополнительным бременем ужесточения финансовых условий.
Тем временем рынок также следит за предстоящим решением ФРС. При том, что снижение на 25 б.п. уже заложено в цену, внимание сосредоточено на возможных сигналах относительно декабрьского заседания. Осторожный подход ФРС, контрастирующий с ожидаемым снижением ставки ЕЦБ, подчеркивает расширяющийся дифференциал процентных ставок, что дополнительно усиливает привлекательность доллара США. Движение рынка в доходности 10-летних казначейских облигаций США отражает это настроение, поскольку инвесторы начинают постепенно исключать возможность снижения ставки ФРС в декабре, сигнализируя о смещении рыночных ожиданий в сторону более жесткой позиции или, по крайней мере, паузы. Относительная привлекательность долларовых активов, в частности казначейских облигаций, таким образом, вероятно, сохранится, привлекая приток капитала, который укрепляет силу доллара США:
Перспективы для сырьевых товаров, в частности золота, также заслуживают внимания. Несмотря на давление на цены на золото на фоне укрепления доллара США, технические индикаторы указывают на то, что может возникнуть возможность для покупки. Нижняя граница среднесрочного трендового канала золота исторически служила надежным уровнем поддержки, и текущие уровни могут стать катализатором краткосрочного отскока:
Для GBP/USD фискальная повестка Трампа также создает серьезные препятствия. Падение фунта к уровню около 1,2860 против доллара США отражает переход инвесторов к долларовым активам, но также создает тонкий баланс для Банка Англии. Ожидаемое завтра снижение ставки Банком Англии, вероятно на 25 б.п., станет вторым смягчением в этом году. Инвесторы ожидают единогласного голосования 7-0, но пресс-конференция с главойЭндрю Бейли будет иметь решающее значение. Рынки будут внимательно анализировать его комментарии о том, как победа Трампа и фискальные перспективы Великобритании могут повлиять на будущую инфляцию и политику процентных ставок до 2025 года. Учитывая повышенную чувствительность к инфляционным ожиданиям, любые сигналы о взаимодействии фискальной и монетарной политики могут иметь длительное влияние на настроения в отношении фунта.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK