ACM Research Inc . – американская полупроводниковая компания, которая разрабатывает и производит технологическое оборудование для производства из полупроводниковых (кремниевых) пластин логических микросхем, микросхем памяти, включая динамическую память и микросхем флэш-памяти, а также технологическое оборудование для сборки полупроводниковых элементов в корпусах.
Производимое компанией оборудование позволяет изготавливать чипы из кремниевых пластин диаметром 150, 200 и 300 мм, а также чипы на нестандартных подложках, включая сложные полупроводники, кварц, сапфир, стекло и пластмассы.
ACM имеет три основных бизнес-подразделения:
- Cleaning: очистка полупроводниковых пластин, оборудование для очистки Tahoe и полукритическое оборудование
- ECP, Furnace & Other: ECP (начальная часть и упаковка), печи и другие технологии
- Advanced Packaging & Other: усовершенствованная упаковка (за исключением ECP), услуги и запасные части
Компания продвигает и продает свою продукцию под торговыми марками SAPS, TEBO, ULTRA C, ULTRA Fn, Ultra ECP, Ultra ECP map и Ultra ECP ap.
Цены на выпускаемое компанией оборудование варьируются от $500 тыс. до $5 млн. Практически все оборудование, выпускаемое компанией, производится на предприятиях в г. Шанхай (Китай).
В число заказчиков оборудования, производимого ACM Research, Inc., в основном входят китайские (The Shanghai Huahong Company, Yangtze Memory Technologies Co., Semiconductor Manufacturing International Corporation и южнокорейские компании (SK Hynix Inc. (KS:000660), Nantong Fujitsu Microelectronics Co., Nepes Co.).
Компания имеет более 350 патентов на новые технологии в США, Китае, Японии, Сингапуре, Южной Корее и Тайване.
Компания ACM Research, Inc. была зарегистрирована в 1998 г., ее штаб-квартира находится в г. Фримонт, штат Калифорния.
С середины лета акции компании существенно снизились, что создает привлекательную возможность для покупки. Компания имеет высокий потенциал роста на годовом горизонте на уровне 77% и даже в пессимистичном сценарии акции компании могут торговаться на 36% выше текущих значений.
ACMR показывает крайне высокие показатели по темпу роста выручки (CAGR за 5 лет на уровне 60%, рост выручки год к году – 47%, форвардный рост – 32,6%). Компания демонстрирует высокие текущие уровни рентабельности: маржа по EBITDA~19%, маржа по чистой прибыли – 12%.
Активно работает над повышением уровня диверсификации по сегментам выручки и клиентам. ACMR осуществляет значительные инвестиции в R&D (порядка 10% от оборота) и владеет >500 технологическими патентами. Компания хорошо отчиталась за 2 квартал: рост выручки составил 40%.
ACMR торгуется на привлекательных отметках по ключевым мультипликаторам (EV/EBITDA~6,4; P/E~14) и стоит значительно дешевле конкурентов. Рентабельность на собственный капитал – 11%, что ниже среднеотраслевого показателя, но выше среднего значения для компании за последние три года. ACM отличается устойчивым балансом и имеет ликвидные средства в размере $366,8 млн, сохраняя долг на низком уровне (всего 7% к активам).
Риски
Высокая зависимости от китайского, а также южнокорейского рынков.
Риск того, что китайские власти могут потребовать от ACM Shanghai получить разрешение для продолжения листинга обыкновенных акций ACM класса A в США, и ACM Shanghai может оказаться не в состоянии получить необходимое разрешение.
Поскольку основной бизнес ACM находится в Китае, на него распространяется законодательство КНР, которое может быстро меняться практически без предварительного уведомления, и эти изменения могут оказать существенное влияние на деятельность ACM Shanghai или ACM Research.
На результаты и финансовое положение компании могут негативно влиять колебания курсов валют, поскольку значительная часть расходов ACM номинирована в валютах, отличных от доллара США, главным образом, в китайских юанях и южнокорейских вонах.
Полупроводниковая промышленность циклична, и, следовательно, спад экономики Китая, США или мировой экономики может оказать негативное влияние на бизнес ACM, спрос на ее продукцию и финансовое состояние.
Значительная часть выручки ACM приходится на небольшое число клиентов, и потеря или значительное сокращение заказов от таких крупных клиентов может оказать негативное влияние на ее операционные результаты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"
Производимое компанией оборудование позволяет изготавливать чипы из кремниевых пластин диаметром 150, 200 и 300 мм, а также чипы на нестандартных подложках, включая сложные полупроводники, кварц, сапфир, стекло и пластмассы.
ACM имеет три основных бизнес-подразделения:
- Cleaning: очистка полупроводниковых пластин, оборудование для очистки Tahoe и полукритическое оборудование
- ECP, Furnace & Other: ECP (начальная часть и упаковка), печи и другие технологии
- Advanced Packaging & Other: усовершенствованная упаковка (за исключением ECP), услуги и запасные части
Компания продвигает и продает свою продукцию под торговыми марками SAPS, TEBO, ULTRA C, ULTRA Fn, Ultra ECP, Ultra ECP map и Ultra ECP ap.
Цены на выпускаемое компанией оборудование варьируются от $500 тыс. до $5 млн. Практически все оборудование, выпускаемое компанией, производится на предприятиях в г. Шанхай (Китай).
В число заказчиков оборудования, производимого ACM Research, Inc., в основном входят китайские (The Shanghai Huahong Company, Yangtze Memory Technologies Co., Semiconductor Manufacturing International Corporation и южнокорейские компании (SK Hynix Inc. (KS:000660), Nantong Fujitsu Microelectronics Co., Nepes Co.).
Компания имеет более 350 патентов на новые технологии в США, Китае, Японии, Сингапуре, Южной Корее и Тайване.
Компания ACM Research, Inc. была зарегистрирована в 1998 г., ее штаб-квартира находится в г. Фримонт, штат Калифорния.
С середины лета акции компании существенно снизились, что создает привлекательную возможность для покупки. Компания имеет высокий потенциал роста на годовом горизонте на уровне 77% и даже в пессимистичном сценарии акции компании могут торговаться на 36% выше текущих значений.
ACMR показывает крайне высокие показатели по темпу роста выручки (CAGR за 5 лет на уровне 60%, рост выручки год к году – 47%, форвардный рост – 32,6%). Компания демонстрирует высокие текущие уровни рентабельности: маржа по EBITDA~19%, маржа по чистой прибыли – 12%.
Активно работает над повышением уровня диверсификации по сегментам выручки и клиентам. ACMR осуществляет значительные инвестиции в R&D (порядка 10% от оборота) и владеет >500 технологическими патентами. Компания хорошо отчиталась за 2 квартал: рост выручки составил 40%.
ACMR торгуется на привлекательных отметках по ключевым мультипликаторам (EV/EBITDA~6,4; P/E~14) и стоит значительно дешевле конкурентов. Рентабельность на собственный капитал – 11%, что ниже среднеотраслевого показателя, но выше среднего значения для компании за последние три года. ACM отличается устойчивым балансом и имеет ликвидные средства в размере $366,8 млн, сохраняя долг на низком уровне (всего 7% к активам).
Риски
Высокая зависимости от китайского, а также южнокорейского рынков.
Риск того, что китайские власти могут потребовать от ACM Shanghai получить разрешение для продолжения листинга обыкновенных акций ACM класса A в США, и ACM Shanghai может оказаться не в состоянии получить необходимое разрешение.
Поскольку основной бизнес ACM находится в Китае, на него распространяется законодательство КНР, которое может быстро меняться практически без предварительного уведомления, и эти изменения могут оказать существенное влияние на деятельность ACM Shanghai или ACM Research.
На результаты и финансовое положение компании могут негативно влиять колебания курсов валют, поскольку значительная часть расходов ACM номинирована в валютах, отличных от доллара США, главным образом, в китайских юанях и южнокорейских вонах.
Полупроводниковая промышленность циклична, и, следовательно, спад экономики Китая, США или мировой экономики может оказать негативное влияние на бизнес ACM, спрос на ее продукцию и финансовое состояние.
Значительная часть выручки ACM приходится на небольшое число клиентов, и потеря или значительное сокращение заказов от таких крупных клиентов может оказать негативное влияние на ее операционные результаты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"