AES CORPORATION: Чем интересны акции американского энергетика?

Корпорация The AES Corporation (NYSE:AES)– американская диверсифицированная энергетическая компания, производящая электроэнергию и оказывающая коммунальные услуги в США и других странах мира (Британия, Болгария, Голландия, Иордания, Казахстан, Филиппины, Вьетнам, Индия, Аргентина, Бразилия, Чили).
 
Компания владеет и управляет электростанциями для выработки и продажи электроэнергии потребителям, таким как коммунальные службы, промышленные потребители и другие посредники; владеет и управляет коммунальными службами для выработки или покупки, распределения, передачи и продажи электроэнергии конечным потребителям в жилом, коммерческом, промышленном и государственном секторах; а также производит и продает электроэнергию на оптовом рынке.
 
Компания использует различные виды топлива и технологии для производства электроэнергии, такие как уголь, газ, гидроэнергия, ветер, солнце и биомасса, а также возобновляемые источники энергии, включая накопители энергии и свалочный газ.
 
Компания управляет портфелем генерации мощностью около 34 596 мегаватт и распределяет электроэнергию среди 2,6 млн потребителей.
 
Ранее компания была известна как Applied Energy Services, Inc. и сменила свое название на The AES Corporation в апреле 2000 г.

Корпорация AES была зарегистрирована в 1981 г., а ее штаб-квартира находится в Арлингтоне, штат Вирджиния.

Акции компании просели на фоне победы Дональда Трампа на выборах президента США, так как инвесторы опасаются, что он отменит льготное налогообложение для проектов, связанных с альтернативной энергетикой, в которые компания в последние годы активно инвестировала. Эти страхи уже заложены в цену, поэтому стоимость акции может начать восстановление в ближайшее время.

Компания находится в зоне высокой перепроданности, а учитывая, что акции с октября упали почти в 2 раза, компания в значительной степени недооценена и в базовом сценарии обладает высоким потенциалом роста в 42% на годовом горизонте.

Несмотря на потенциальную потерю налоговых послаблений, связанных с возобновляемой энергетикой, AES имеет широко диверсифицированные источники дохода, а стратегический сдвиг в сторону ВИЭ позволяет рассчитывать на значительный рост стоимости бумаги.
 
Будущий рост бизнеса и стабильный денежный поток компании гарантируется долгосрочными контрактами на поставку электроэнергии (PPA) и вместе с крупными инвестициями в проекты ВИЭ будет поддерживать стоимость компании.
 
Компания эффективно управляет рисками, связанными с волатильностью валютных курсов, ценами на газ и уровнем долга, используя такие инструменты как хеджирование и кредитование с фиксированной процентной ставкой.

Привлекательные текущие мультипликаторы существенно ниже среднеотраслевых (P/E~6; P/S~1). AES стабильно выплачивает дивиденды акционерам, дивидендная доходность составляет 5,21%, что является одним из лучших показателей в отрасли.

Риски
 
Высокий уровень долга (отношение долга к активам – 62%).
 
В пессимистичном сценарии акции AES продолжат снижаться и на годовом горизонте могут потерять до 18% с текущих уровней.
 
Компания практикует крупные капитальные вложения в проекты ВИЭ и расширение инвестиций, что может оказывать негативное влияние на потенциальные выплаты акционерам. Такие проекты хоть и являются перспективными несут в себе высокие риски, особенно учитывая исторические случаи обесценения активов AES и низкую доходность инвестированного капитала.
 
Международная выручка компании в большой степени является нерегулируемой, что порождает валютные риски и приводит к более высокой волатильности AES по сравнению с акциями американских энергетических компаний, работающих на территории США.
 
Относительно низкий коэффициент дивидендных выплат, связанный с международным портфелем активов компании.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"