Основанная в 2005 году двумя соседями по комнате в Университете Вирджинии компания Reddit (NYSE: RDDT) обеспечивает распространение пользовательского контента в специализированных сообществах (так называемых сабреддитах), где обсуждаются любые темы — от акций и хобби до знакомств и мемов.
Почему инвесторам нравится Reddit
Рост выручки был исключительным за последние 3 года, что свидетельствует о завоевании значительной доли рынка.
Прогнозируемый рост выручки на следующие 12 месяцев является устойчивым и подразумевает, что доля рынка увеличится.
Лучшая в своем классе валовая прибыль отражает известность её продукции и вытекающую из этого элитную ценовую политику.
"Reddit — отличный бизнес. Быстрый рост продаж, сильная экономика подразделения и блестящие перспективы позиционируют его как победителя рынка", — аналитики StockStory.
Сейчас самое время купить Reddit?
При цене около $161 за акцию Reddit торгуется с форвардным коэффициентом EV-to-EBITDA 108,1x. Премиальная оценка означает, что в акции заложено много хороших новостей — с этим эксперты, конечно, не могут спорить.
Если инвестору нравится компания и он верит в бычий сценарий, то он может занять меньшую позицию, поскольку историческая ретроспектива доказывает, что высококачественные компании превосходят рынок в течение многолетнего периода независимо от цены входа.
Обзор компании
Крупнейшим источником дохода Reddit являются её рекламные услуги, которые позволяют сторонним компаниям нацеливаться на свою вовлеченную базу пользователей в сабреддитах, что особенно привлекательно для брендов, желающих охватить нишевую или труднодоступную аудиторию. Помимо рекламы, Reddit предлагает подписку, которая удаляет рекламу и предоставляет доступ к эксклюзивным функциям, таким как система «Монет», которая позволяет пользователям вознаграждать создателей контента.
После основания компания была приобретена Conde Nast в 2006 году. Reddit в конечном итоге стала независимым дочерним предприятием своей материнской компании. После раундов финансирования в августе 2019 и августе 2021 годов, проведенных Tencent (HK:0700) и Fidelity Investments соответственно, компания вышла на биржу в марте 2024 года.
Исследовательский отчет Reddit (RDDT): обновление за III квартал 2024 г.
Онлайн-сообщество и дискуссионная платформа Reddit опубликовали результаты за III квартал 2024 года, превысившие ожидания рынка по доходам, с ростом продаж на 67,9% в годовом исчислении до $348,4 млн. Вдобавок ко всему, прогноз выручки на следующий квартал (в среднем $392,5 млн) оказался на удивление хорошим и на 8,5% превысил ожидания аналитиков. Прибыль по GAAP в размере $0,16 на акцию также на 344% превысила консенсус-прогноз аналитиков.
Основные моменты III квартала2024 Reddit:
Доход: $348,4 млн против прогнозов аналитиков в $314,8 млн (превышено на 10,6%)
EPS: $0,16 против прогнозов аналитиков -$0,07 (превышено на $0,23)
EBITDA: $94,15 млн против прогнозов аналитиков в $60,04 млн (превышено на 56,8%)
Прогнозируемый доход на IV квартал 2024 календарного года в среднем составляет $392,5 млн, что выше прогнозов аналитиков в $361,6 млн.
Прогноз EBITDA на IV квартал 2024 календарного года в среднем составляет $117,5 млн, что выше прогнозов аналитиков в $88,16 млн.
Валовая прибыль (GAAP): 90,1%, что выше 87,3% в том же квартале прошлого года
Операционная маржа: 2%, по сравнению с -9,4% в том же квартале прошлого года
Маржа EBITDA: 27%, по сравнению с -3,3% в том же квартале прошлого года
Маржа свободного денежного потока: 20,2% по сравнению с 9,7% в предыдущем квартале
Ежедневные активные уникальные посетители: 97,2 млн (незначительное отклонение от ожидаемых 97,6 млн)
Рыночная капитализация: $13,56 млрд
Социальные сети
Компании должны встречать своих клиентов там, где они находятся, что за последнее десятилетие стало означать социальные сети. В 2020 году пользователи проводили в социальных сетях более 2,5 часов в день, и эта цифра увеличивалась с каждым годом с момента начала измерений. В результате компании продолжают переводить свои рекламные и маркетинговые доллары в онлайн.
Конкурентами в сфере цифрового сообщества и социальных новостей являются Meta* (NASDAQ:META) (NASDAQ: META), Snap (NASDAQ: SNAP) и X (частная компания, ранее Twitter (NYSE:TWTR)).
Рост продаж
Долгосрочные результаты компании могут указывать на качество её бизнеса. Любой бизнес может выдать хороший квартал или два, но многие устойчивые компании растут годами. К счастью, годовой рост выручки Reddit на 40,9% за последние 3 года был невероятным. Это отличная отправная точка для данного анализа, поскольку она показывает, что предложения Reddit находят отклик у клиентов.Источник: Yahoo Finance
В этом квартале Reddit сообщила о великолепном годовом росте выручки на 67,9%, а её выручка в размере $348,4 млн превзошла оценки Уолл-стрит на 10,6%. В настоящее время руководство прогнозирует годовой рост в следующем квартале на 57,2%.
Заглядывая дальше вперёд, аналитики эмитента ожидают, что выручка вырастет на 25,7% в течение следующих 12 месяцев. Этот прогноз всё ещё заслуживает восхищения и указывает на то, что рынок учитывает успех продуктов и услуг Reddit.
Ежедневные активные посетители (США)
Рост числа пользователей
Как социальная сеть, Reddit генерирует рост доходов за счёт увеличения своей пользовательской базы и взимания с рекламодателей более высокой платы за рекламу, показываемую каждому пользователю.
За последние 2 года ежедневные активные посетители Reddit (в США), ключевой показатель эффективности для компании, увеличились на 28,5% в год до 48,2 млн в последнем квартале. Такой темп роста является одним из самых быстрых среди всех потребительских интернет-бизнесов и свидетельствует о взрывном росте популярности платформы.Источник: Yahoo Finance
В III квартале Reddit добавила 16,2 млн активных посетителей в день (из США), что привело к росту на 50,6% в годовом исчислении. Квартальный показатель оказался выше двухлетнего результата, что говорит о том, что новые инициативы ускоряют рост числа пользователей.
Доход на пользователя
Средний доход на пользователя (ARPU) является критически важным показателем для отслеживания потребительских интернет-компаний, таких как Reddit, поскольку он измеряет, сколько компания зарабатывает на рекламе, показанной её пользователям. ARPU также может быть показателем того, насколько ценной рекламодатели считают аудиторию Reddit и её возможности таргетинга рекламы.
ARPU Reddit упал за последние 2 года, в среднем на 3,1% в год. Это не очень хорошо, но увеличение ежедневных активных посетителей (в США) более актуально для оценки долгосрочного бизнес-потенциала. Эксперты будут внимательно следить за ситуацией; если Reddit попытается повысить ARPU, применив более агрессивный подход к монетизации, неясно, сможет ли количество пользователей продолжить расти текущими темпами.Источник: Yahoo Finance
В этом квартале ARPU Reddit составил $3,58. Он снизился на 44,8% в годовом исчислении, что хуже изменения его ежедневных активных посетителей (в США).
Валовая прибыль и ценовая политика
Валовая прибыль компании оказывает существенное влияние на её способность проводить ценовую политику, разрабатывать новые продукты и инвестировать в маркетинг. Эти факторы могут определить победителя на конкурентном рынке.
Для компаний, занимающихся социальными сетями, такими как Reddit, валовая прибыль показывает, сколько денег остаётся у компании после покрытия базовой стоимости её продуктов и услуг, которая обычно включает расходы на обслуживание клиентов, центр обработки данных и другие инфраструктурные расходы.
Впечатляющая валовая прибыль Reddit является одной из самых высоких в секторе потребительского интернета, что является результатом её бизнес-модели с минимальными активами и сильной ценовой политики. Это также позволяет компании финансировать крупные инвестиции в новые продукты и маркетинг в периоды быстрого роста, чтобы достигать огромных прибылей в масштабе. Как можно видеть ниже, в среднем за последние 2 года она достигла исключительной валовой прибыли в 87,7%. Это означает, что Reddit платил своим провайдерам всего лишь $12,32 с каждых $100 дохода.Источник: Yahoo Finance
В этом квартале валовая прибыль Reddit составила 90,1%, что на 2,8% больше, чем 87,3% в том же квартале прошлого года. Годовая прибыль Reddit также росла в течение последних 12 месяцев, увеличившись на 3,9%. Если этот тренд продолжится, то это может означать лучшую экономику подразделения из-за большего рычага от растущих продаж на фиксированной части стоимости проданных товаров (например, серверов).
EBITDA
Операционный доход часто оценивается для оценки базовой прибыльности компании. Аналогичным образом, EBITDA является ведущим показателем прибыльности для компаний потребительского интернета, поскольку он исключает различные единовременные или неденежные расходы (амортизацию), давая более чёткое представление о потенциале прибыли бизнеса.
Reddit проделала достойную работу по управлению своей базой затрат за последние 2 года. Компания выдала среднюю маржу EBITDA в 3,4%, что выше, чем в более широком секторе потребительского интернета.
Если взглянуть на динамику прибыльности, то годовая маржа EBITDA Reddit выросла на 9,4% за последние 3 года, поскольку рост продаж обеспечил компании операционный рычаг.Источник: Yahoo Finance
В III квартале Reddit сгенерировал маржу прибыли EBITDA в размере 27%, что на 30,3% выше, чем в предыдущем году. Рост был солидным, и поскольку маржа EBITDA выросла больше, чем валовая маржа, то можно сделать вывод, что в последнее время компания стала более эффективной в плане расходов на маркетинг, НИОКР и административные накладные расходы.
Прибыль на акцию
Анализ тенденций выручки говорит об историческом росте компании, но изменение её прибыли на акцию (EPS) указывает на прибыльность этого роста — например, компания может завышать свои продажи за счёт чрезмерных расходов на рекламу и акции.
Потери доходов Reddit усилились за последние 3 года, поскольку EPS упал на 48,3% в год. Эксперты будут пристально следить за компанией, поскольку уменьшение доходов может означать изменение долгосрочных тенденций и предпочтений.Источник: Yahoo Finance
В III квартале Reddit сообщила о EPS в размере $0,16, что выше отрицательных $0,13 в том же квартале прошлого года. Эта публикация легко оправдала оценки аналитиков, и акционеры должны быть довольны результатами. В течение следующих 12 месяцев Уолл-стрит настроена оптимистично. Аналитики прогнозируют, что годовая EPS Reddit в размере отрицательных $7,80 достигнет безубыточности.
Наличные решают всё
Хотя показатель EBITDA, несомненно, важен для оценки эффективности компании, Уолл-стрит считает, что наличные деньги имеют решающее значение, поскольку для оплаты счетов невозможно использовать бухгалтерскую прибыль.
Reddit за последние 2 года вышла на уровень безубыточности с точки зрения свободного денежного потока, что ограничило возможности компании по возврату капитала акционерам.
Возвращаясь назад, обнадеживающим признаком является то, что маржа Reddit за последние 3 года выросла на 33,7%. Улучшение компании показывает, что она движется в правильном направлении, и поскольку её рентабельность свободного денежного потока выросла больше, чем операционная рентабельность, продолжающийся рост может означать, что она становится менее капиталоёмким бизнесом.Источник: Yahoo Finance
Свободный денежный поток Reddit составил $70,27 млн в III квартале, что эквивалентно марже в 20,2%. Её денежный поток стал положительным после отрицательного в том же квартале прошлого года, что соответствует благоприятной исторической тенденции.
Оценка баланса
Компании, у которых денежных средств больше, чем долгов, имеют меньший риск банкротства.
Reddit — это хорошо капитализированная компания с $1,74 млрд наличных и $26,97 млн долга на балансе. Эта чистая денежная позиция в $1,72 млрд составляет 12,7% от её рыночной капитализации и даёт ей свободу занимать деньги, возвращать капитал акционерам или инвестировать в инициативы роста. Кредитное плечо здесь не является проблемой.
Основные выводы из результатов Reddit за III квартал
Это был почти идеальный квартал, единственным недостатком которого было небольшое отставание по DAU. Что касается позитива, то его было много. Аналитики были впечатлены тем, насколько Reddit превзошла прогнозы по выручке и EBITDA, особенно несмотря на небольшое отставание по DAU. Оптимистичный прогноз компании по EBITDA на следующий квартал также превзошел ожидания Уолл-стрит. И снова, это был отличный квартал. Сразу после публикации отчёта акции выросли на 40,5% до $114,86.
Сейчас самое время покупать Reddit?
Распространенная ошибка, которую можно заметить, когда инвесторы решают, покупать акции или нет, заключается в том, что они просто смотрят на последние результаты прибыли. Но качество бизнеса и его оценка имеют большее значение, поэтому эксперты призывают также понимать и эту динамику.
Reddit — это высококачественный бизнес, которым стоит владеть. Прежде всего, рост выручки компании был исключительным за последние 3 года. И хотя прогнозируемая EPS на следующий год недостаточна, её замечательная валовая прибыль является прекрасной отправной точкой для общей прибыльности бизнеса. Вдобавок ко всему, растущая денежная прибыль Reddit даёт ей ещё больше возможностей.
Коэффициент EV-to-EBITDA Reddit на следующие 12 месяцев составляет 108,1x. Ожидания высоки, учитывая её премиальный мультипликатор, но инвесторы с радостью владеют Reddit, поскольку её фундаментальные показатели сияют достаточно ярко. Часто бывает разумно удерживать такие инвестиции по крайней мере в течение 3-5 лет, поскольку сила долгосрочного сложного процента сводит на нет краткосрочные колебания цен, которые могут сопровождать высокие оценки.
Аналитики Уолл-стрит прогнозируют, что годовая цена акций компании составит $206 (по сравнению с текущей ценой около $161 за бумагу), а это означает, что они видят потенциал роста в покупке RDDT даже в краткосрочной перспективе. Ближайшей целью выступает десятидневный перехай на $180,74 (+12,3%).