Склонность к риску растет на фоне снижения тарифных угроз

Финансовые рынки в середине недели демонстрируют осторожно-позитивный настрой: европейские фондовые индексы в основном торгуются без существенных изменений, а фьючерсы на американские акции указывают на умеренный рост порядка 0,50%. Инвесторы балансируют между геополитической неопределённостью — особенно в свете потенциальных тарифов со стороны США — и скромным экономическим календарём в США, а также предстоящими решениями центральных банков.

Доллар США и тарифные риски

Индекс доллара США (DXY) сейчас держится чуть выше отметки 108. Несмотря на относительную стабилизацию в начале европейской сессии, доллар продолжает испытывать давление после того, как президент Дональд Трамп подтвердил намерение ввести 10%-е пошлины на импорт из Китая. Примечательно, что и Европа может стать мишенью для новых тарифов, однако конкретика по срокам и масштабам пока остаётся неопределённой:



Один из факторов, ослабляющих защитный статус доллара, заключается в том, что новая тарифная политика администрации выглядит менее агрессивной, чем опасались во время предвыборной кампании. Пока что анонсированный 10%-й тариф на китайские товары вступает в силу 1 февраля — наряду с 25%-й ставкой для североамериканских экономик — что заметно мягче предлагавшихся ранее 60% пошлин на китайский импорт. Более умеренный подход привёл к снижению спросу на доллар, поскольку он предполагает меньшее инфляционное давление из-за протекционистских мер.

Скудный экономический календарь в США и ожидания по ФРС

Участники рынка сосредоточены на статистике по заявкам на ипотечные кредиты, особенно в свете недавнего резкого скачка на 33,3%. Не утихают споры о том, оказывает ли «эффект Трампа» дополнительное влияние на ипотечную активность, что в конечном счёте может влиять на динамику жилищного сектора.

Тем временем члены FOMC сохраняют «период тишины» перед заседанием 29 января, поэтому основным индикатором для прогнозов по ставкам процентные деривативы. Согласно текущим данным, вероятность сохранения ставок без изменений в мае составляет 55,7%, а ожидания возможного снижения ставок смещаются ближе к июню. Политики, скорее всего, будут ориентироваться на экономические данные, учитывая волатильность, вызванную торговой политикой, и её возможное влияние на инфляционные тренды.

Рынок Трежерис

Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США колеблется вблизи 4,58%. Хотя этот показатель немного вырос по сравнению с недавними минимумами, он по-прежнему ниже уровней прошлой недели, когда доходность находилась около 4,75%. Если доходности не начнут существенный рост, это может сигнализировать о том, что рынки закладывают в цены более сдержанную политику ФРС в среднесрочной перспективе.

Ситуация в еврозоне и перспективы EUR/USD

EUR/USD в последние сессии закрепляет успехи с точки зрения технического анализа, но сохраняет осторожный настрой:




Возможное введение дополнительных тарифов в отношении еврозоны со стороны США остаётся одним из факторов неопределённости. Параллельно ЕЦБ сигнализирует о намерении приблизить денежно-кредитную политику к целевому уровню инфляции в 2%, что может свидетельствовать о более сдержанном подходе по сравнению с предыдущими мерами ужесточения.
На уровне Европейского союза министры вместо возможных ответных мер по тарифам говорят о повышении конкурентоспособности и расширении рынка капитала как стратегическом ответе. Выступая на Всемирном экономическом форуме, глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила важность «быть готовыми к любым тарифным мерам США».

Динамика британского фунта и политика Банка Англии

Фунт стерлингов — один из лидеров роста среди основных валют в середине недели. Его поддерживает благоприятная рыночная среда, склонная к более рисковым активам:



Однако широкое мнение рынка по-прежнему сводится к тому, что Банк Англии может снизить ставку на 25 базисных пунктов на ближайшем заседании, что уменьшит её до 4,5%.

Уверенность в снижении ставки основана на слабых данных по декабрю: замедлении инфляции, снижении розничных продаж и лишь умеренном росте ВВП. Однако противовесом выступает ускорение роста заработных плат: средний уровень без учёта бонусов увеличился до 5,6%, тогда как прогноз составлял 5,5%, а предыдущее значение 5,2%. Ускорение заработных плат может усилить инфляционное давление, усложняя задачу корректировки политики для ЦБ.


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK