Доллар теряет позиции на фоне снижения торговых рисков

В начале недели валютный рынок демонстрирует заметную активность, при этом евро развивает восходящую тенденцию благодаря общей слабости доллара. EURUSD уверенно преодолела 1.05 в прошлый четверг и пятницу, с минимальным сопротивлением со стороны продавцов и, судя по всему, перейдет в коррекцию в районе 1.0550-1.06 на волне фиксации прибыли и перекупленности с технической точки зрения:





C точки зрения фундаментального анализа, худшие опасения о росте протекционистской позиции США не подтверждаются, поэтому спрос на доллар как на защитный актив снижается, позволяя евро продолжить восходящее движение.

Дополнительную поддержку евро оказывает предстоящее заседание ЕЦБ. Рынок в целом ожидает, что ЕЦБ в четверг совершит четвертое подряд снижение процентной ставки, уменьшив ставку по депозитам на 25 базисных пунктов до 2.75%. Ранее регулятор смягчал денежно-кредитную политику, стремясь стимулировать рост на фоне слабых экономических показателей и невысокой инфляции. Однако если президент Трамп действительно смягчит свою позицию по тарифам, давление на ЕЦБ снижать ставку для компенсации торговых шоков вероятно будет ослабевать. Ясно, что в этом случае у ЕЦБ останется меньше причин придерживаться столь «мягкого» курса.

В фокусе внимания инвесторов будет пресс-конференция главы ЕЦБ Кристин Лагард. Участников рынка будет интересовать не только позиция регулятора в отношении торговых рисков, но и стратегия ЦБ по формированию рыночных ожиданий о будущих своих решениях (forward guidance). На данный момент рынок закладывает три дополнительных снижения ставок в текущем году, распределенных по оставшимся трем заседаниям в первом полугодии. Комментарии Лагард могут либо подтвердить такие ожидания, либо скорректировать взгляд участников рынка в сторону более умеренного курса смягчения (что более вероятно).

Укреплению евро способствуют и позитивные данные из крупнейшей экономики зоны евро – Германии. Индекс делового климата от института IFO в январе вырос до 85.1, превысив прогноз (84.6). Одновременно индекс оценки текущей ситуации повысился до 86.1 (против 85.1 в декабре), что также оказалось выше ожиданий. Индекс экономических ожиданий IFO снизился меньше, чем предполагалось. В совокупности позитивные сюрпризы укрепляют фундамент для дальнейшего роста EURUSD.

Рынок скорей всего обратит внимание и на предварительные данные по ВВП еврозоны за четвертый квартал, которые выйдут в четверг. Консенус предполагает годовой рост на уровне 1%, что несколько выше показателя предыдущего квартала (0.9%). Если данные подтвердятся или окажутся выше ожиданий, это укрепит рыночное мнение о сохранении устойчивости экономики региона перед лицом многочисленных вызовов.
В Великобритании фунт стерлингов начал неделю с незначительного укрепления против основных валют, несмотря на рост опасений относительно стагфляции. С технической точки зрения, рынок созрел для отката, поскольку цена тестирует верхнюю границу нисходящего коридора:



Согласно январскому PMI от S&P Global, занятость сократилась четвертый месяц подряд, а затраты бизнеса продолжили расти. Если компании и дальше будут перекладывать возросшие расходы на потребителей, инфляция может ускориться, несмотря на ослабление спроса на рабочую силу. Некоторые аналитики связывают падение найма с решением канцлера Казначейства увеличить взносы работодателей в систему Национального страхования, что способно негативно повлиять на создание рабочих мест.

Согласно отчету S&P Global, первые индикаторы деловой активности в 2025 году рисуют неутешительную картину для экономики Великобритании. Слабый рынок труда и возобновление инфляционного давления подпитывают опасения стагфляции, усложняя задачу Банка Англии (BoE) в преддверии его первого заседания в году, намеченного на 6 февраля. Финансовые рынки полагают, что Банк Англии снизит ставку на 25 б.п. до 4.5%. Ожидания дальнейшего смягчения повлияли и на долгосрочные государственные облигации: доходность 30-летних гособлигаций (gilts) опустилась более чем на 1% и приблизилась к отметке 5.15% в понедельник.

Таким образом, как в еврозоне, так и в Великобритании центральные банки должны внимательно соотносить меры по стимулированию с рисками ослабления экономического роста и усиления инфляционного давления. В еврозоне дальнейшая траектория ставок во многом будет определяться новостями о торговой политике США. В Великобритании растущая угроза стагфляции усложняет выбор денежно-кредитного курса, поскольку Банк Англии пытается одновременно стимулировать экономику и сдерживать инфляцию


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK