Новабев (Белуга) - скажи алкоголю НЕТ

Еще каких-то пару лет назад акции Белуги (MCX:BELU) были отличной инвестиционной идеей, которая включала и высокие темпы роста бизнеса, и повышенные дивиденды, и лояльность руководства к акционерам. Что изменилось за это время и почему котировки заметно отстают от Индекса? Давайте разбираться в этой статье.

Для наглядности я взял свежий операционный отчет компании за весь 2024 год. Вчера уже изучил годовой отчет X5 (MCX:FIVEDR) Group, так что новый сезон разборов корпоративной отчетности официально открыт. Хорошо бы еще циферки финансового отчета по Белуге увидеть, но это уже ближе к марту, пока ограничимся операционными метриками.

Итак, общие отгрузки компании за год упали на 4,2% до 16,2 млн декалитров. Падают продажи как собственной продукции (-4%), так и отгрузки зарубежных брендов (-4,8%). При этом отрасль в целом чувствует себя неплохо, а вот показатели самой компании снижаются. 

В конце 2023 года я начал предупреждать вас о скором достижении пика по отгрузкам, ссылаясь на проблемы масштабируемости. Рынок не безграничен, а усиление конкуренции еще больше усложняет работу. Так, по итогам года Новабев сместился на вторую строчку в рейтинге лидеров по производству водки, отдав пальму первенства Татспиртпрому. Я всегда говорил, что татары умеют зарабатывать.

А вот ВинЛаб продолжает «качать». В 2024 года компания открыла свой 2000-й магазин. Абсолютных цифр у меня пока нет, но динамика хорошая. Так, объем продаж вырос на 27,5%, трафик на 11,2%, а средний чек на 14,6%. Традиционно для объективности я еще посматриваю и на сопоставимые продажи, которые увеличились всего на 11%. Довольно слабо на фоне двузначной продуктовой инфляции в стране.

Тут еще и Правительство вставляет палки в колеса. Минздрав утвердил план мероприятий по реализации Концепции сокращения потребления алкоголя до 2030 года, основной целью которого станет снижение смертности, заболеваемости и инвалидности. Не сказал бы, что ветер в паруса будет дуть Белуге в ближайшие годы.

Похвальное желание законодателей. Без кавычек и звездочек с моей стороны. Поддерживаю, но (пить не брошу) главное, чтобы без перегибов они это делали. Что до операционных результатов, то выглядят они слабо, но все еще приемлемо. Основные выводы сделаем после изучения финансового отчета. 

Не является инвестиционной рекомендацией