ЕЦБ снижает ставку, но следит за США

Заседание ФРС
 
ФРС сохранила ставку в диапазоне 4,25%-4,50%, акцентируя зависимость от данных. Председатель Пауэлл указал на необходимость «реального прогресса» в снижении инфляции или ослаблении рынка труда чтобы трогать ставку на ближайших предстоящих заседаниях. Базовый CPI замедлилсядо 3,2% г/г в декабре, однако оставаясь выше цели 2%. Данные по PCE за декабрь (прогноз 2,5% кв/кв) станут новым ориентиром.  
 
Данные опубликованные сегодня показали, что рост ВВП США в Q4 замедлился до 2,3% г/г, ниже ожиданий 2,6%. Индекс цен ВВП вырос на 2,2%, ниже прогноза 2,5%, что указывает на снижение инфляционного давления. Несмотря на замедление, доллар сохраняет накопленный потенциалблагодаря преимуществу в доходности и статусу «убежища».  
 
ЕЦБ: пауза после смягчения
 
ЕЦБ снизил ставку по депозитам на 25 б.п. до 2,75%, соответствуя ожиданиям рынка. Основная ставка рефинансирования также уменьшилась до 2,9%, что отражает сдержанную реакцию на замедление инфляции, приближающейся к целевым 2%. Комментарии Лагард в целом указали на склонность занять выжидательную позицию и, по всей видимости, дождаться решений в торговой политике США. Это оказало небольшую поддержку Евро, который отвоевал обратно спорный уровень 1.04.
 
Потенциальные тарифы США при администрации Трампа создают неопределённость, угрожая хрупкому восстановлению еврозоны. Недавняя динамика пары показала значительную неустойчивость Евро перед соответствующими новостями. С же технической точки зрения пара недавно отскочила от верхней границы медвежьего канала и сейчас бьется за возможность вырваться за его пределы еще раз. Срыв пробоя вероятно будет означать новый поход в сторону недавней поддержки 1.03:

 

 
 
Предварительные данные по ВВП еврозоны за Q4 2024 показали стагнацию (0,0% кв/кв), ниже прогноза 0,1% и замедление после роста 0,4% в Q3. ВВП Германии сократился на 0,2% г/г, улучшившись с -0,3% в Q3. Годовой рост еврозоны составил 0,9%, немного ниже ожиданий 1,0%. Эти данные подчеркивают структурные проблемы, включая спад промышленности Германии. Рынки ожидают трёх новых снижений ставок ЕЦБ в 2024 году, что может опустить ставку до 2% к лету. Однако ЕЦБ настаивает на постепенном подходе, рассматривая 2% как нейтральный уровень.  
 
Фунт: между молотом и наковальней
 
Фунт укрепился на фоне планов роста от министра финансов Рейчел Ривз. Потенциал роста виден и на технической картине, где GBPUSD, вроде как закрепляется после пробоя медвежьего канала:


 
Банк Англии, как ожидается, снизит ставку до 4,5% в феврале, что создаёт некоторое противоречие между фискальными стимулами и монетарным смягчением и угрожает повышенной инфляцией. Краткосрочное укрепление фунта может смениться коррекцией по мере реализации инфляции, ведь в таком случае ЦБ придется притормозить со смягчением.   
 
Смягчение ЕЦБ и стагнация еврозоны усиливают риски для евро, особенно при введении тарифов США. Осторожность ФРС, устойчивость экономики США и риски торговых шоков поддерживают доллар, хотя замедление роста и инфляции может ускорить смягчение политики. В Великобритании фискальный оптимизм сталкивается с монетарным смягчением, несколько ограничивая бычий потенциал фунта.


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK