Skechers U.S.A. (SKX) отчиталась за четвертый квартал и весь 2024 год выручкой и прибылью на акцию ниже консенсуса, тем не менее ее акции постепенно возвращаются на траекторию роста.
Выручка компании в четвертом квартале увеличилась $2,21 млрд при консенсусе $2,22 млрд. Оптовые продажи выросли на 17,5% г/г, прямые — на 8,4% г/г. По итогам года совокупная выручка Skechers поднялась на 12,1%, до $8,97 млрд, при увеличении оптовых и розничных продаж на 13,2% и 10,7% соответственно.
Валовая прибыль за отчетный квартал повысилась на 13,1% г/г, до $1,178 млрд, маржа по ней составила 53,3% (+0,2 п.п. г/г). Операционная прибыль выросла на 27% г/г, до $166 млн, с рентабельностью 7,5% (+0,9 п.п. г/г). Чистая прибыль поднялась на 13,9% г/г, до $99 млн, при марже 4,5%. EPS на отметке $0,65 недотянула до консенсуса $0,74.
Валовая прибыль Skechers по итогам всего 2024 года увеличилась на 14,8% г/г, до $4,767 млрд, маржа достигла 53,2% (+1,2 п.п.). Операционная прибыль поднялась на 15,2% г/г, до $904 млн, при рентабельности 10,1% (+0,3 п.п.). Чистая прибыль выросла на 17,2% г/г, до $640 млн, с маржинальностью на уровне 7,1%, а EPS составила $4,16.
На 2025 год компания прогнозирует выручку в диапазоне $9,7–9,8 млрд (+8–9%) и EPS в пределах $4,3–4,5. На капитальные затраты будет направлено $600–700 млн. Запланировано строительство новых распределительных центров в США и Китае.
Skechers ориентируется на замедление роста ниже двузначного уровня. При этом ее динамика продаж явно лучше, чем у Nike (NYSE:NKE) и некоторых других конкурентов. Мы прогнозируем наиболее активное повышение результатов в сегменте низкобюджетной обуви, дорогим брендам станет сложнее удерживать долю рынка, их рентабельность будет сокращаться. У Skechers относительно небольшой запас по рентабельности, конкурентная среда может оказать давление на этот показатель и на цены. Основной драйвер улучшения результатов могут обеспечить оптовые продажи на домашнем рынке, но этот канал предполагает более низкую маржу. Основу выручки составляют международные продажи, которые подвержены риску повышения таможенных тарифов в рамках торговых войн. Впрочем, акции Skechers по некоторым мультипликаторам торгуются заметно дешевле, чем бумаги Nike, и сохраняют потенциал роста до консенсусной целевой цены $84.
Акции SKX не входят в наше покрытие, мы не даем по ним рекомендации.