Яндекс: Сильные результаты, прогнозы на 2025 год и риски

Опубликовано 24.02.2025, 10:01

Вчера «Яндекс» опубликовал ожидаемо сильные финансовые результаты за 2024 г. В посте поговорим о том, чего мы ждем от компании в этом году, а также о риске возвращения Google (NASDAQ:GOOGL) на российский рынок (как рекламной площадки).

Результаты за 4 кв. и 2024 г. были ожидаемо сильными
• Рост выручки в 4 кв. составил 37% г/г, до 340 млрд руб. (наш прогноз — 337 млрд руб.). За весь 2024 г. выручка выросла также на 37%, до 1095 млрд руб.


• Общая скорр. EBITDA в 4 кв. составила 48,7 млрд руб. (наш прогноз — приблизительно 49 млрд руб.). За весь 2024 г. общая EBITDA составила 188,6 млрд руб. (+56% г/г).


• Чистая прибыль снизилась до 11,5 млрд руб. (-79% г/г), что связано с увеличением расходов на вознаграждение на основе акций (в 2024 году в рамках программы мотивации на основе акций были предоставлены новые права на вознаграждения). Этот расход носит неденежный характер. Скорр. чистая прибыль (т.е. без учета этих неденежных расходов) выросла до 100,9 млрд руб. (+94% г/г).


Прогноз компании на 2025 год
1. Рост выручки темпами более 30%.
2. EBITDA не менее 250 млрд руб. (+33% г/г).


(Прогноз построен на наблюдаемых компанией рыночных тенденциях в настоящий момент.)
Компания ждет сильных результатов, и эти прогнозы в целом бьются с тем, что мы закладываем в фин. модель на 2025 г.


Реклама
В рекламном сегменте (Поиск&Портал) логично ожидать замедления роста доходов в связи со снижением темпов роста на рынке интернет-рекламы в 2025 г. и отсутствием значимого увеличения доли «Яндекса» (MCX:YDEX) на этом рынке, как это было в последние годы (за счет ушедших иностранных конкурентов). При этом «Яндекс» ждет, что в 2025 г. доходы будут расти быстрее рынка. Их усилия направлены на развитие ИИ и отдельные сегменты (путешествия и проч.), а также рекламный инвентарь.


Здесь есть риск, что на рынок вернется Google (в 2021 г. на него приходилось ~20% рынка интернет-рекламы) и разблокируют Instagram (Meta (NASDAQ:META) признана в России экстремистской организацией и запрещена). С другой стороны, возвращение рекламных бюджетов иностранных компаний будет в какой-то мере компенсировать этот негативный эффект для «Яндекса», так как приведет к более быстрому росту рынка интернет-рекламы в целом (хотя доля «Яндекса» и снизится). Причем позитивный эффект на доходы «Яндекса» от возвращения рекламных бюджетов иностранных брендов может быть более быстрым, чем негативный от возвращения иностранных рекламных площадок в Россию (c Google должны быть сняты/уменьшены огромные штрафы).


E-commerce
В сегменте e-commerce (на уровне общей выручке обеспечил в 2024 г. не меньший прирост, чем поиск — приблизительно 100 млрд руб.) мы также ожидаем замедления роста на уровне выручки, при этом на уровне EBITDA сегмент должен постепенно выходить в безубыток в ближайшие годы, что будет положительно влиять на общий показатель EBITDA компании.


Прочие сегменты
Дополнительный вклад в рост общей выручки, вероятно, продолжат вносить сегменты «Плюс и развлекательные сервисы» и «Прочие бизнес-юниты и инициативы» (облачные и образовательные сервисы, беспилотное такси и пр.).


Взгляд на компанию

Бизнес сильный, и акции хорошо отыгрывают движения рынка, в т.ч. позитив на новостях о переговорах, несмотря на риск потенциального возвращения Google. Остается ли в акциях «Яндекса» потенциал роста с текущих значений? Более глубоко мы разбираем эту компанию в отчетах нашего сервиса.
Светлана Дубровина, старший аналитик Invest Heroes

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.
*Meta (Meta признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ. Facebook и Instagram являются её продуктами.)