Слабый индекс PMI отвлекает доллар от торговых рисков, смещая фокус на политику ЦБ

Индекс доллара (DXY), отражающий курс USD к корзине из шести валют, демонстрирует устойчивость, компенсировав падение на 0.5% в азиатскую сессию и стабилизировавшись около 106.60. Первоначальное ослабление доллара было связано с краткосрочным оптимизмом вокруг евро после предварительных результатов выборов в Германии, где ХДС сохранила лидерство. Однако стабильность политической повестки после формирования коалиции снизила волатильность, вернув DXY к нейтральной зоне:
 

 
Публикация индекса S&P Global PMI за февраль стала ключевым драйвером переоценки ожиданийпо монетарной политике ФРС. Сводный PMI упал до 50.4 (минимум с сентября 2023 г.), что указывает на близость к стагнации. Сектор услуг (49.7) впервые за полгода вошел в зону сокращения, тогда как производственный PMI вырос до 51.6. Это усилило ожидания смягчения политики ФРС: вероятность снижения ставки в июне выросла до 46% превысив шансы продления паузы в смягчении:

 
 
Однако риски торговых ограничений в случае победы Трампа на выборах поддерживают спрос на доллар как «убежище».  
 
Снижение PMI в секторе услуг США (49.7) сигнализирует о давлении на потребительский спрос — ключевой драйвер экономики. Однако устойчивость промышленности (51.6) смягчает риски рецессии. Для ФРС это создает дилемму: между необходимостью поддержки роста и контролем инфляции.
 
Еврозона: сдержанные перспективы
 
Предварительные данные по HCOB PMI за февраль (50.2) не оправдали ожиданий (50.5), подтвердив хрупкость восстановления. Франция, вторая по величине экономика еврозоны, показала ускорение спада, что усиливает аргументы в пользу смягчения политики ЕЦБ. Стагнация PMI подтверждает необходимость стимулирования, но слабый евро может стать инструментом поддержки экспорта. Заявления Франсуа Виллеруа де Гальо о возможном снижении ставки до 2% к лету подчеркивают готовность регулятора к действиям, несмотря на риски инфляции. Пара EUR/USD, достигнув месячного максимума 1.0530, откатилась к 1.0460, что отражает скепсис инвесторов. Краткосрочно повторно тестирование 1.05 увеличивает шансы на пробой выше в область 1.06, где скорей всего будет сконцентрировано значительное сопротивление:
 

 
Великобритания: противоречивые сигналы для фунта
 
Сильные данные по розничным продажам, инфляции (CPI) и зарплатам укрепили позиции Банка Англии в вопросе постепенного снижения ставок. Рынок ожидает двух сокращений до конца года, однако рыночные ожидания закладывают целых четыре, учитывая риски торговых конфликтов. Индекс S&P Global (50.5) совпал с прогнозами, но замедление в производственном секторе сохраняет неопределенность.  Дисбаланс между секторами (сокращение производства vs рост услуг) ограничивает пространство для манёвра Банка Англии. Выступления представителей ЦБ могут скорректировать ожидания. Технически GBP/USD тестирует 200-дневную скользящую среднюю (1.2680), пробив уровень 38.2% Фибоначчи (1.2620).  
 
Календарь событий
 
Основное внимание на неделе приковано к данным по ВВП США за IV квартал 2024 (четверг) и индексу PCE за январь (пятница). Эти релизы могут скорректировать текущие оценки по инфляции и темпам роста, так как ФРС обычно учитывает такие важные отчеты.
 
Потенциал укрепления доллара сохраняется на фоне геополитической неопределенности, однако мягкая риторика ФРС может ограничить апсайд. Для евро давление сохраняется из-за разницы в монетарных циклах ЕЦБ и Федрезерва, тогда как фунт демонстрирует относительную устойчивость благодаря пересмотру ставок в сторону меньшего смягчения.


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK