«Мы восхищаемся Cloudflare. Её редкое сочетание быстрого роста, привлекательной экономики и сильных перспектив делает её жемчужиной», ― аналитики StockStory.
Почему инвесторам нравится Cloudflare
Cloudflare (NYSE: NET), основанная двумя аспирантами Гарвардской школы бизнеса, представляет собой платформу «программного обеспечения как услуга», которая помогает повысить безопасность, надёжность и время загрузки интернет-приложений.
Прогноз доходов на предстоящие 12 месяцев является выдающимся и показывает, что компания находится на пути к увеличению доли рынка.
Доля рынка увеличилась, поскольку годовой рост выручки за последние 3 года составил 36,5%, что стало исключительным показателем.
Быстрые сроки окупаемости расходов на продажи и маркетинг позволяют компании вкладывать значительные средства и привлекать множество клиентов одновременно.
«Мы настроены оптимистично по поводу Cloudflare. Не случайно акции выросли на 665% за последние 5 лет», ― аналитики StockStory.
Почему сейчас самое время купить Cloudflare?
Цена акций Cloudflare в $151,96 подразумевает коэффициент оценки 25x форвардная цена-продажи. Учитывая этот дорогой мультипликатор, ожидания высоки ― эксперты не могут этого отрицать.
Инвестору нравится компания и он верит в бычий сценарий? Если да, то он может занять меньшую позицию, поскольку историческая ретроспектива доказывает, что высококачественные компании превосходят рынок в течение многолетнего периода независимо от цены входа.
Исследовательский отчёт Cloudflare (NET): обновление за IV квартал 2024 г.
Компания Cloudflare, предоставляющая интернет-безопасность и сеть доставки контента, опубликовала превзошедшие ожидания Уолл-стрит по доходам результаты за IV квартал 2024, с ростом продаж на 26,9% в годовом исчислении до $459,9 млн. С другой стороны, прогноз выручки на следующий квартал в размере $468,5 млн оказался менее впечатляющим, оказавшись на 1% ниже оценок аналитиков. Её прибыль non-GAAP в размере $0,19 на акцию соответствовала консенсусным оценкам аналитиков.
Основные моменты IV квартала 2024 г. Cloudflare:
Выручка: $459,9 млн против прогнозов аналитиков в $451,8 млн (рост на 26,9% в годовом исчислении, превышена на 1,8%).
Скорректированная прибыль на акцию: $0,19 против прогнозов аналитиков $0,18 (соответствует)
Скорректированная операционная прибыль: $67,25 млн против прогнозов аналитиков в $57,32 млн (маржа 14,6%, превышена на 17,3%).
Прогноз руководства по выручке на предстоящий 2025 финансовый год в среднем составляет $2,09 млрд, что соответствует ожиданиям аналитиков и подразумевает рост на 25,3% (по сравнению с 28,9% в 2024 финансовом году).
Операционная маржа: -7,5% по сравнению с -11,8% в том же квартале прошлого года.
Маржа свободного денежного потока: 10,4%, аналогично предыдущему кварталу.
Выручка: $548 млн на конец квартала, рост на 31,8% в годовом исчислении.
Рыночная капитализация: $49,52 млрд.
Краткий обзор компании
Cloudflare управляет сетью из более чем 100 глобальных центров обработки данных, которые служат хранилищем для контента её клиентов, защищая его от вредоносных атак и доставляя его максимально быстро. Эти центры обработки данных расположены в сотнях городов и представляют собой трудновоспроизводимые технические достижения, поэтому неудивительно, что почти 20% всего Интернета работает в сети Cloudflare.
Сила продукта - в его размерах: его используют десятки миллионов интернет-пользователей, он настолько велик, что может защитить клиентов даже от атак, спонсируемых государством. А огромный объём данных, проходящих через сеть, позволяет их алгоритмам машинного обучения совершенствоваться каждый день.
В перспективе есть возможности использовать эту глобальную сеть центров обработки данных для таких приложений, как периферийные вычисления. Например, компания предлагает платформу бессерверных вычислений (бессерверных, потому что Cloudflare владеет и управляет серверами для клиента), которая позволяет разработчикам выполнять код рядом с подключенными устройствами, такими как электромобили или промышленные роботы, чтобы минимизировать задержку - ключевое ценностное предложение, поскольку нажатие на тормоз или взмах двухтонной роботизированной руки на полсекунды позже может привести к катастрофе.
Доставка контента
Количество контента в Интернете стремительно растёт, будь то музыка, фильмы или магазины электронной коммерции. Потребительский спрос на этот контент создаёт перегрузку сети, во многом похожую на цифровую пробку, которая стимулирует спрос на специализированные услуги сетей доставки контента (CDN), которые устраняют потенциально узкие места в сети.
Cloudflare конкурирует на рынке сетевых услуг и услуг доставки контента с такими компаниями, как AKAMAI (NASDAQ: AKAM) или Fastly (NYSE: FSLY), а также частично с поставщиками услуг облачной кибербезопасности, такими как Zscaler (NASDAQ: ZS).
Рост продаж
Анализ долгосрочных показателей продаж компании позволяет оценить её качество. Любой бизнес может иметь краткосрочный успех, но топовый растёт годами. К удовольствию акционеров, годовой рост выручки Cloudflare на 36,5% за последние 3 года был поистине исключительным. Её рост превзошёл средний показатель компании-разработчика программного обеспечения и доказывает, что её предложения находят отклик у клиентов, что является отличной отправной точкой для данного анализа.Источник: Yahoo Finance
В этом квартале Cloudflare сообщила о значительном росте выручки в годовом исчислении на 26,9%, а её выручка в размере $459,9 млн превзошла оценки Уолл-стрит на 1,8%. В настоящее время руководство компании прогнозирует в следующем квартале рост продаж на 23,7% в годовом исчислении.
Заглядывая дальше вперёд, аналитики эмитента ожидают, что выручка вырастет на 24,6% в течение следующих 12 месяцев, что является замедлением по сравнению с последними тремя годами. Тем не менее, этот прогноз похвален и подразумевает, что рынок видит успех продуктов и услуг Cloudflare.
Биллинг
Billing — это не-GAAP показатель, который часто называют «денежным доходом», потому что он показывает, сколько денег компания собрала с клиентов за определённый период. Это отличается от выручки, которая должна поступать частями в течение срока действия контракта.
В IV квартале выставленные счета Cloudflare достигли $548 млн, и за последние 4 квартала рост был поистине впечатляющим, поскольку в среднем он увеличивался на 25,8% в годовом исчислении. Этот альтернативный основной показатель рос медленнее, чем общий объём продаж, а это означает, что компания учитывает выручку быстрее, чем получает денежные средства, — это негативный фактор для её ликвидности, который также может свидетельствовать о замедлении темпов роста выручки в будущем.Источник: Yahoo Finance
Эффективность привлечения клиентов
Период окупаемости затрат на привлечение клиентов (CAC) измеряет количество месяцев, необходимое компании для возмещения средств, потраченных на привлечение нового клиента. Этот показатель помогает оценить, насколько быстро бизнес может выйти на уровень безубыточности инвестиций в продажи и маркетинг.
Cloudflare довольно эффективно привлекает новых клиентов, а период окупаемости CAC в этом квартале составил 30,1 месяца. Быстрое восстановление компанией своих затрат на привлечение клиентов свидетельствует о том, что у неё сильная репутация бренда, что даёт ей больше ресурсов для реализации новых инициатив роста, сохраняя при этом гибкость для увеличения инвестиций в продажи и маркетинг.Источник: Yahoo Finance
Удержание клиентов
Одной из лучших сторон бизнес-модели «программное обеспечение как услуга» (и причиной, по которой они торгуются по высоким оценочным коэффициентам) является то, что клиенты, как правило, со временем тратят больше денег на продукты и услуги компании.
Чистый коэффициент удержания выручки Cloudflare, ключевой показатель производительности, измеряющий, сколько денег существующие клиенты прошлого года тратят сегодня, в IV квартале составил 112%. Это означает, что Cloudflare увеличила бы свою выручку на 12%, даже если бы не привлекла новых клиентов за последние 12 месяцев.Источник: Yahoo Finance
Несмотря на спад за последний год, у Cloudflare по-прежнему хороший чистый показатель удержания, что доказывает, что клиенты удовлетворены её программным обеспечением и со временем получают от него всё большую выгоду, что всегда приятно видеть в этой сфере.
Валовая прибыль и ценовая политика
Программное обеспечение поглощает мир. Это одна из любимых на Уолл-стрит бизнес-моделей, поскольку после разработки продукта его предоставление в качестве постоянной услуги обычно не требует больших затрат. Эти минимальные затраты могут включать серверы, лицензии и определённый персонал.
Надёжная экономика подразделения Cloudflare лучше, чем в более широкой индустрии программного обеспечения, что является результатом её бизнес-модели с минимальными активами и ценовой мощи. Они также позволяют компании финансировать крупные инвестиции в новые продукты и продажи в периоды быстрого роста, чтобы достигать огромных прибылей в масштабе. Как можно видеть ниже, в среднем за последний год она достигла превосходной валовой прибыли в 77,3%. Другими словами, примерно $77,32 оставалось потратить на продажи, маркетинг и НИОКР на каждые $100 дохода.Источник: Yahoo Finance
В IV квартале Cloudflare показала валовую прибыль в размере 76,4%, что соответствует показателю того же квартала прошлого года. В более широком временном горизонте годовая прибыль компании оставалась стабильной в течение последних 4 кварталов, что говорит о том, что её производственные затраты были стабильными и она не испытывает давления, чтобы снизить цены.
Операционная маржа
Дорогостоящая структура затрат Cloudflare способствовала средней операционной марже в 9,3% за последний год. Это произошло потому, что компания потратила много денег на захват доли рынка. Как видно из быстрого роста доходов, агрессивная стратегия пока окупается, и оценки Уолл-стрит предполагают, что вечеринка продолжится. Эксперты склонны согласиться и считают, что у бизнеса есть хорошие шансы достичь прибыльности при дальнейшем масштабировании.
За последний год растущие продажи Cloudflare дали ей операционный рычаг, поскольку её маржа выросла на 5%. Тем не менее, компании потребуется гораздо больше, чтобы достичь долгосрочной прибыльности.Источник: Yahoo Finance
В IV квартале Cloudflare получила отрицательную операционную маржу в размере 7,5%.
Наличные решают всё
Хотя показатель операционной маржи, несомненно, полезен для оценки эффективности деятельности компании, эксперты считают, что решающее значение имеют свободные денежные средства, поскольку бухгалтерскую прибыль нельзя использовать для оплаты счетов.
Cloudflare за последний год показала посредственную денежную прибыльность, что дало компании ограниченные возможности вернуть капитал акционерам. Её свободная денежная маржа в среднем составила 10%, что ниже среднего показателя для софтверного бизнеса.Источник: Yahoo Finance
В IV квартале свободный денежный поток Cloudflare составил $47,75 млн, что эквивалентно марже в 10,4%. Денежная рентабельность компании снизилась, поскольку она была на 3,6% ниже, чем в том же квартале прошлого года, но на Уолл-стрит не стали бы слишком много рассчитывать на краткосрочную перспективу, поскольку инвестиционные потребности могут быть сезонными, что приводит к временным колебаниям. Долгосрочные тенденции важнее.
По консенсус-прогнозам аналитиков, в следующем году маржа свободного денежного потока Cloudflare за последние 12 месяцев останется прежней — около 10%.
Оценка баланса
Компании, у которых денежных средств больше, чем долгов, имеют меньший риск банкротства.Источник: Yahoo Finance
Cloudflare — хорошо капитализированная компания с $1,86 млрд наличных и $1,46 млрд долга на балансе. Эта чистая денежная позиция в $392,7 млн даёт ей свободу занимать деньги, возвращать капитал акционерам или инвестировать в инициативы роста. Кредитное плечо здесь не является проблемой.
Основные выводы из результатов Cloudflare за IV квартал
Инвесторы были рады увидеть, как Cloudflare превзошла ожидания аналитиков по счетам в этом квартале. Выручка также превысила прогнозы: рост на 28 % в годовом исчислении ускорился по сравнению с 27 % в прошлом квартале, что, как правило, поощряется рынком. Операционная прибыль также превзошла все ожидания. Наконец, Уолл-стрит осталась довольна прогнозом по выручке на весь год, который превзошёл ожидания. В целом, это был очень хороший квартал. Сразу после отчёта акции компании выросли на 4,6% до $148.
Сейчас самое время покупать Cloudflare?
При рассмотрении возможности инвестирования в Cloudflare инвесторам следует учитывать её оценку и деловые качества, а также события последнего квартала.
Cloudflare — это надёжный бизнес, которым стоит владеть. Прежде всего, рост доходов компании был исключительным за последние 3 года. Вдобавок ко всему, её эффективная стратегия продаж позволяет ей нацеливаться и привлекать новых пользователей в больших масштабах, а её валовая прибыль предполагает, что она может генерировать устойчивую прибыль.
Коэффициент цена/продажи Cloudflare на основе следующих 12 месяцев составляет 25x. Инвесторы получают то, за что платят, и в этой конкретной ситуации высокий оценочный коэффициент компании полностью оправдан первоклассным качеством её бизнеса. Эксперты считают, где такие инвестиции следует удерживать по крайней мере 3-5 лет, чтобы свести на нет краткосрочную волатильность цен, которая может возникнуть при высоких оценках.
Аналитики Уолл-стрит прогнозируют, что годовая цена NET составит $200 (по сравнению с текущей ценой в $151,96 за бумагу), а это означает, что они видят потенциал роста в покупке Cloudflare даже в краткосрочной перспективе.
Ближайшей целью выступает перехай максимума прошлой недели на $177 (+16,7%).