Доллару идут на уступки

Первое впечатление обманчиво. Пресса в качестве основной причины роста евро в начале весны назвала намерение стран ЕС взять инициативу на себя в деле урегулирования вооруженного конфликта в Украине и увеличить военные расходы, что в теории должно разогнать ВВП. Однако пробежавшая между Киевом и Вашингтоном кошка говорит о все еще повышенным градусе геополитических рисков, что скорее давит на EURUSD, чем оказывает поддержку. Собака зарыта в другом месте.

Судьба основной валютной пары будет зависеть от того, насколько агрессивно Дональд Трамп станет использовать тарифы. Если страны идут на уступки, Белый дом предоставляет отсрочки, что негативно отражается на долларе США. В этом отношении заявление Скотта Бессента, что Мексика согласилась ввести аналогичные американским сборы на импорт из Китая вселило в инвесторов надежду, что намеченные на начало марта 25% пошлины на импорт Мехико будут вновь поставлены на паузу.

Министр финансов заявил, что неплохо бы и Канаде пойти по пути Мексики и создать своеобразную североамериканский щит против Поднебесной. Он выразил уверенность, что инфляция в США упадет до 2% благодаря сокращению госрасходов и снижению цен на энергоносители. В качестве доказательства он привел падение доходности трежерис и ставок по ипотеке.

Действительно, в январе индекс расходов на личное потребление замедлился с 2,6% до 2,5%. Еще более значимым выглядит пике 3-месячного показателя базового PCE до 2,2%, 6-месячного – до 2,3%. Основной сдерживающий дезинфляцию эффект связан с началом 2024. Как только он исчезнет, цены рискуют вернуться к 2%.

Это обстоятельство вкупе с серией разочаровывающих отчетов по экономике США позволило деривативам увеличить предполагаемые масштабы монетарной экспансии ФРС до 70 б.п. Это не так сильно отличается от 85 б.п для ставки по депозитам ЕЦБ, а ведь в начале 2025 разница доходила до 75 б.п. Идею с паритетом EURUSD можно отложить в долгий ящик?

По факту изменился рыночный нарратив. Если ранее инвесторы делали ставку, что тарифы разгонят инфляцию и заставят ФРС держать долгую паузу, а то и вовсе ужесточить политику, то сейчас другая история. Рынки все больше беспокоятся, что из-за агрессивного протекционизма экономика США замерзнет. И Федрезерву не останется ничего другого, как бросать ей спасательный круг в виде масштабных монетарных стимулов, что ослабит гринбэк.

Таким образом, надежда на новые отсрочки в тарифах против Мексики и Канады и увеличение предполагаемых масштабов монетарной экспансии ФРС позволили EURUSD перейти в контратаку. Прорыв сопротивления на 1,042 может спровоцировать ралли и стать основанием для покупок. Неудачный тест позволит удерживать ранее сформированные шорты.