Цена на уголь упала до трехлетнего минимума на фоне окончания суперцикла

Производители, экспортёры и торговые компании рассчитывают на Азию - крупнейший и самый быстрорастущий энергетический рынок в мире – как на драйвер роста спроса на газ в ближайшие десятилетия.

AMR) | Seeking Alpha" width="718" height="479" border="0">

Но хотя общее потребление газа в Азии, безусловно, вырастет по сравнению с нынешним уровнем, продавцам газа, возможно, придется умерить свой оптимизм в свете растущих угольных мощностей по всему региону.

По данным Global Energy Monitor (GEM), в крупнейших экономиках Азии строится в 3 раза больше угольных мощностей, чем газовых, и на уголь уже приходится около 45% выработки электроэнергии в регионе.

Крупные страны Азии, включая Китай, Индию, Японию и Вьетнам, также развивают гораздо больше солнечных, ветряных и гидроэнергетических мощностей, чем газовых, в рамках постоянного стремления к производству экологически чистой энергии собственного производства.

Такое сочетание резкого роста угольных мощностей с рекордным объёмом производства экологически чистой электроэнергии может ограничить рост использования газа в регионе, особенно если мировые цены на газ останутся более высокими и волатильными, чем на альтернативные источники энергии.

Энергопровод
По данным GEM, в 10 крупнейших экономиках Азии – Китае, Индии, Японии, Южной Корее, Индонезии, Вьетнаме, Таиланде, Тайване, Филиппинах и Пакистане – в настоящее время строится более 1 млн мегаватт (МВт) новых энергетических мощностей.


Источник: Reuters
Уголь и чистые источники энергии доминируют в азиатских проектах развития энергетики

Из этого общего числа наибольшая доля приходится на солнечные электростанции (26%, или 270000 МВт), а вторая по величине доля (24%) – на новые угольные электростанции (чуть менее 250000 МВт).

На долю ветряных и гидроэлектростанций приходится еще по 20%, а на долю газовых электростанций – 7%, что составляет около 70000 МВт.

На долю атомных станций приходится еще 4%, а на биоэнергетические и геотермальные установки – менее 1%.

Угольный комфорт

Превышение доли угля в тепловой энергетике Азии обусловлено несколькими факторами.

Угольные электростанции напрямую конкурируют с газовыми в сетях, которые могут регулировать мощность обеих электростанций в соответствии с требованиями системы.

В Европе и Северной Америке угольная генерация уступает место газовой благодаря усилиям по снижению загрязнения окружающей среды, а также благодаря тому, что все более плотные газораспределительные сети позволяют экономически эффективно внедрять газовую энергетику в большинстве районов.

В отличие от этого, на уголь приходится более половины всего производства электроэнергии в Азии на протяжении более 2 десятилетий, а в последние 4 года он вырабатывал рекордные объемы электроэнергии, свидетельствуют данные аналитического центра по энергетике Ember.

Такому глубокому проникновению угля способствовало быстрое и плотное строительство каналов распределения и хранения угля, что обеспечило энергетическим компаниям стабильные поставки относительно дешёвого угля по мере необходимости.

Однако сети распределения и хранения газа в Азии по-прежнему малочисленны, а их строительство зачастую обходится дороже, чем строительство аналогичной угольной системы, поскольку газ необходимо держать под давлением в специально построенных резервуарах и трубопроводах.

Это привело к тому, что большинство азиатских энергетических компаний предпочли расширить производство угля, а не строить новые газовые станции, особенно там, где коммунальные предприятия вынуждены увеличивать производство как можно быстрее и дешевле.

В Китае, крупнейшем в мире потребителе электроэнергии и угля, расширяется производство электроэнергии на газе на фоне усилий по снижению загрязнения от использования угля.


Источник: Reuters
Китай занимает доминирующее положение в Азии по развитию электроэнергетики

Но даже там новых угольных мощностей строится почти в 5 раз больше, чем газовых, что позволит сохранить уголь в качестве основного источника энергии ещё на несколько десятилетий.

Медленное поглощение

Помимо стоимости строительства газовых электростанций, трубопроводов и систем хранения, существуют и другие проблемы, которые тормозят широкое распространение газовой энергетики в Азии.

По данным Энергетического института, одну из главных проблем для операторов энергосистем представляет концентрация добычи газа всего в 3 странах – США, России и Иране, на долю которых приходится почти половина мирового производства.

В последние годы Россия и Иран подверглись международным санкциям, которые затруднили закупку или торговлю их продукцией для малых предприятий.

Между тем, США – крупнейший в мире производитель газа – в рамках торговых переговоров во время 2 срока президента Трампа, похоже, будут применять тарифы, что повышает риск ответных мер в Азии, которые могут сделать американские товары недоступными для покупателей.

Это означает, что почти половина мировых поставок газа осуществляется из стран, которые могут рассматриваться как потенциально ненадёжные торговые партнёры и подвергать импортеров газа дорогостоящим перебоям в цепочке поставок.

Кроме того, трансграничные газопроводы регулярно подвергаются угрозе разрушения или саботажа во время политических споров, а стоимость транспортировки газа по морю зачастую в несколько раз превышает стоимость сопоставимого по размеру груза угля.

Наконец, около 80% мировых поставок угля осуществляется из Азии, что означает, что азиатские производители электроэнергии обычно могут пополнять запасы в кратчайшие сроки за счёт многочисленных поставщиков.


Источник: Reuters
Уголь и экологически чистые источники энергии занимают доминирующее положение в азиатских энергетических проектах за пределами Китая

Близость к конкурирующим поставщикам помогает сдерживать цены на уголь во время локальных перебоев с поставками и избавляет энергетические компании от необходимости создавать дорогостоящие запасы.

Это, в свою очередь, означает, что уголь, скорее всего, останется основным источником энергии в Азии, даже несмотря на усилия по увеличению экспорта газа из других регионов, которые в ближайшие годы будут неуклонно возрастать.

Возможные сценарии, которые могут серьёзно нарушить работу мирового рынка угля

Мировой рынок угля претерпел колоссальные изменения из-за инновационных достижений в области технологий, глобального энергетического сдвига, развивающейся динамики свободной торговли между крупнейшими экономиками мира и растущей геополитической напряжённости.

Поскольку уголь по-прежнему производит более трети мировой энергии и играет основополагающую роль в производстве железа и стали, он оказывается в центре множества конфликтующих сил. Эти силы формируют не только рынок сырьевых товаров, но и состояние геополитики и мировой экономики в 2025 году и далее.

В настоящее время консенсус рынка определяется глобальным сокращением спроса на уголь, который, как ожидается, стабилизируется к 2027 году, поскольку развитые страны переходят с угольной энергетики на альтернативные источники энергии. Однако, учитывая взаимосвязанность в секторе сырьевых товаров, несколько сценариев могут кардинально изменить текущее состояние рынка.

Глобальный конфликт

Напряженность в Южно-Китайском море продолжает нарастать, поскольку Китай заявляет о своих военных возможностях в регионе, а Тайвань выступает в качестве его антагониста. Расположенная близко к Японии, Южной Корее и Северной Корее, эта территория является неотъемлемой частью мирового рынка угля, а это означает, что влияние даже незначительного или случайного столкновения в регионе может быть колоссальным. На рынке угля может произойти резкий скачок спроса, вызванный странами, стремящимися обеспечить поставки до или во время конфликта, что приведет к неожиданному экспоненциальному движению цен на уголь.

Глобальный мир

По оценкам, общая стоимость восстановления Украины составит около $0,5 трлн, и если произойдет резкое прекращение конфликта, что в настоящее время кажется по крайней мере возможным, то влияние спроса на мировой рынок стали может быть колоссальным. Шок спроса на сталь окажет серьёзное влияние на предложение и спрос на коксующийся уголь, ключевой ингредиент в производстве стали. Опять же, такое событие может вызвать хаос в ценах на уголь.

Развивающиеся экономики

Поскольку спрос на уголь неизбежно снижается в развитых экономиках, есть потенциал для развивающихся экономик, таких как Индия и страны АСЕАН, стать крупными потребителями угля наряду с Китаем. Ускорение темпов мирового роста Индии может существенно изменить динамику рынка угля в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Усугубляет влияние развивающихся экономик потенциал неожиданных изменений в денежно-кредитной политике мировых Центробанков, особенно если снизятся опасения по поводу инфляции, что может создать коктейль из факторов риска, которые ещё больше поставят под сомнение текущие перспективы угля в 2025 году.

Мировой рынок угля находится на критическом перепутье под влиянием различных меняющихся сил. Хотя роль угля в производстве электроэнергии и стали остаётся определённой, будущее рынка совсем не предсказуемо. Независимо от того, вызвано ли это конфликтом, миром, экономическими сдвигами или глобальным энергетическим переходом, существует ряд факторов риска, которые могут существенно изменить преобладающий консенсус на рынке угля. Те, кто будет бдительно относиться к этим факторам риска, будут в лучшем положении, чтобы адаптироваться к вызовам и воспользоваться возможностями, которые появятся на мировом рынке угля в 2025 году.

Ожидания

Цена на уголь упала до самого низкого уровня за последние 3,5 года на фоне растущего предложения, что стало сигналом к ​​завершению суперцикла.



Прогнозируется, что цены на уголь продолжат снижаться в 2025 и 2026 годах, но останутся выше допандемических уровней. Это ожидаемое понижение обусловлено устойчивым предложением, поскольку на рынок давит сокращение мирового потребления. Риски для ценового прогноза остаются в целом сбалансированными.

Ожидается, что мировое потребление угля снизится в 2025 году и сократится ещё больше в 2026 году после скромного роста на 1% в первые 6 месяцев 2024 года по сравнению с предыдущим годом. Дополнительный спрос на электроэнергию в Китае, крупнейшем потребителе угля в мире, в основном удовлетворялся за счёт возобновляемых источников энергии и гидроэнергетики, в то время как Индия в первой половине 2024 года стимулировала рост мирового потребления угля. Напротив, спрос на уголь снизился в Европе, тогда как в Соединенных Штатах он оставался стабильным. Ожидается, что мировое потребление угля незначительно снизится в 2025 году и ускорит падение в 2026 году, поскольку переход на возобновляемые источники энергии и природный газ для выработки электроэнергии ускоряется, вытесняя уголь. Спрос в Китае, как ожидается, снизится в оба года, в то время как рост спроса в Индии, как ожидается, замедлится. Если эти прогнозы окажутся верными, мировое потребление угля достигло пика в 2024 году, что стало важной вехой в глобальном энергетическом переходе.

Изменения в потреблении угля (ммт)


Источник: Международное энергетическое агентство (IEA); Всемирный банк
Примечание: ммт = миллион метрических тонн; RoW = остальной мир. Данные за 2024 и 2025 годы рассчитаны на основе прогноза МЭА на 2024-26 годы. Данные основаны на ежегодном отчете МЭА по углю, издание 2023 года, и полугодовом обновлении МЭА по углю (июль 2024 года).

Ожидается, что мировые поставки угля сократятся в 2025 и 2026 годах в соответствии с сокращением спроса. В первой половине 2024 года мировая добыча угля сократилась, что было обусловлено падением добычи в США на 15%, отражающем долгосрочную тенденцию к снижению роли угля в производстве электроэнергии. В Китае добыча также упала из-за более строгих правил, направленных на сокращение несчастных случаев на шахтах. Напротив, добыча угля в Индии и Индонезии за тот же период увеличилась примерно на 10% каждая. Заглядывая вперёд, ожидается, что большинство крупных производителей, за исключением Индии, сократят добычу угля в 2025 и 2026 годах по мере ускорения глобального энергетического перехода.

Изменения в добыче угля (ммт)


Источник: Международное энергетическое агентство (IEA); Всемирный банк
Примечание: ммт = миллион метрических тонн; RoW = остальной мир. Данные за 2024 и 2025 годы рассчитаны на основе прогноза МЭА на 2024-26 годы. Данные основаны на ежегодном отчете МЭА по углю, издание 2023 года, и полугодовом обновлении МЭА по углю (июль 2024 года).

Ожидается, что цены на уголь снизятся, при этом риски для перспектив останутся в целом сбалансированными. Прогнозируется, что цены снизятся примерно на 12% как в 2025, так и в 2026 году после ожидаемого снижения более чем на 20% в 2024 году. С другой стороны, основным риском для прогноза является продолжение роста потребления угля в Китае в 2025 году. Базовое предположение о том, что спрос на уголь в Китае достиг пика в 2024 году, основано на умеренном росте спроса на электроэнергию и устойчивом производстве гидроэнергетики и возобновляемых источников энергии. Экстремальные погодные явления, такие как волны тепла или засухи, особенно в Китае, могут привести к более высокому спросу и подтолкнуть цены вверх. И наоборот, цены могут столкнуться с понижательным давлением, если ожидаемое сокращение поставок в Индонезии и США не произойдёт. Кроме того, более слабый, чем ожидалось, экономический рост в Китае и Индии, на которые в совокупности приходится более двух третей мирового потребления угля, представляет собой дополнительный риск снижения.

Прогноз цен на уголь ($/mt)



Международное энергетическое агентство (IEA) прогнозирует, что спрос на уголь до 2027 года будет двигаться в узком диапазоне. В то время как рост в Индии и странах Юго-Восточной Азии уравновешивает спад в Европейском союзе и Соединенных Штатах, Китай продолжает оставаться основным фактором, определяющим мировой спрос на уголь.

После роста более чем на 1,2 млрд тонн с 2020 года мировой спрос на уголь должен выйти на плато в течение следующих 3 лет, достигнув к 2027 году около 8,87 млрд тонн.

Годовые изменения мирового спроса на уголь до 2027 года относительно невелики и составят менее 50 млн тонн (Мт). В Индии, стране, в которой ожидается самый большой рост спроса на уголь, до 2027 года он вырастет чуть более чем на 100 Мт. В Европейском союзе спрос на уголь снизится на 68 Мт за тот же период. В Китае анализ потенциального изменения спроса на уголь на основе погодных условий и их влияния на возобновляемую генерацию показывает, что спрос может быть примерно на 140 Мт выше или ниже базового варианта в течение прогнозируемого периода.