Фондовый рынок продолжает консолидироваться вблизи многомесячных максимумов. Индекс МосБиржи в пятницу снизился на 1,27% до 3166,88 п., индекс РТС – на 1,79% до 1119,23 п. По итогам недели оба индекса показали снижение на 1,05% и на 2,03% соответственно. Индекс RGBI, отражающий динамику в сегменте суверенного долга, наоборот, показал рост за неделю на 3,25%.
Давление на рынок акций могло оказать снижение нефтяных котировок. Нефть Brent за неделю подешевела на 3,4% на фоне опасений перед возможным замедлением темпов экономического роста в мире и рисков избыточного предложения, учитывая намерение ОПЕК+ увеличить объемы нефтедобычи уже в апреле текущего года. Между тем с технической точки зрения говорить о формировании устойчивой понижательной тенденции на рынке нефти было бы пока преждевременно. Нефтяные котировки по-прежнему остаются в рамках широкого диапазона 70-80 долларов США за баррель. В случае, если нижняя граница не устоит под напором продавцов, нефтяные котировки, вероятно, сместятся в более низкий ценовой диапазон, нижняя граница которого может определяться, например, ценами безубыточности основных производителей. По оценке Statista, нулевое сальдо текущего счета платежного баланса Саудовской Аравии возникает при цене нефти на уровне 57 долларов за баррель.
Если давление на российские фондовые индексы могла оказать траектория нефтяных котировок, то поддержку ему могла оказать позитивная динамика в сегменте суверенного долга. В пятницу индекс RGBI повысился на 0,89%, показав в итоге второй по величине максимальный недельный рост за год. В результате индекс вернулся к уровням мая 2024 года. На этом фоне кривая доходности ОФЗ на отрезке 2-10 лет за прошедшую неделю сместилась вниз на 48-183 б. п. Опережающими темпами снизилась доходность двухлетних облигаций. Таким образом, кривая доходности продолжила выравниваться на фоне сужения спреда доходности двухлетних и десятилетних облигаций до 107 б. п. с 242 б. п. в пятницу на предыдущей неделе.
Темпы сужения спреда доходности двухлетних и десятилетних облигаций вселяют оптимизм, еще в ноябре прошлого года его значение превышало на пике 500 б. п. Такое развитие событий в сочетании с выравниванием кривой доходности может говорить об изменении ожиданий участников рынка в отношении перспектив ключевой ставки. Текущие уровни доходности ОФЗ уже предполагают возможность снижения ключевой ставки в направлении 17% до конца текущего года. В принципе такой сценарий возможен при условии ослабления инфляционного давления, что, свою очередь, может быть обусловлено в том числе снижением инфляции импортных цен (на фоне укрепления рубля), ослаблением потребительского спроса (на фоне сокращения кредитования), сокращением бюджетного импульса в экономике.
В начале наступившей недели консолидация на российском фондовом рынке может продолжиться. Поддержку фондовым индексам продолжит оказывать позитивная динамика на рынке облигаций. Кроме того, внимание инвесторов привлекут немногочисленные корпоративные отчеты по итогам 2024 года, которые будут иметь значение для оценки возможных дивидендных выплат. В среду Росстат опубликует данные по индексу потребительских цен за февраль, которые могут придать импульс для более выраженной динамики фондовых индексов.