Доллар надеется на CPI, чтобы дать реванш

EUR/USD пытается закрепиться выше 1.0850 с переменным успехом, при этом внутри дня пара сумела отыграть ранние потери во время европейской сессии. Основной драйвер — сохраняющаяся слабость доллара США: индекс DXY опустился до 4-месячного минимума (103.4). Давление на USD усиливается на фоне оттока инвесторов из американских активов, что видно из недавней динамики S&P 500, который менее чем за месяц скорректировался относительно максимумов на 7%. В интервью Fox News президент США допустил краткосрочные шоки, связанные с переходным периодом реализации масштабных мер в рамках политики «Америка прежде всего». Это усилило нервозность рынков, особенно после серии слабых макроэкономических данных:  
 
- Индекс потребительского доверия (США) — минимум за 15 месяцев;  
- Новые заказы ISM в производственном секторе — неожиданное снижение;  
- Рынок труда: NFP за февраль ниже прогнозов (выросла безработица, замедлился рост оплаты труда, рост рабочих мест не оправдал ожиданий).
 
Данные подтверждают что экономика США переходит в более скромную фазу расширения, что повышает вероятность смягчения политики ФРС на заседании летом. Согласно фьючерсам на процентную ставку ФРС, шансы на снижение (25 б.п. или больше) в июне выросли до 85% (против 53% месяц назад):

 
 
Однако глава ФРС Пауэлл сохраняет осторожность, отмечая неопределённость вокруг фискальной и торговой политики Белого дома. По его словам, итоговый эффект мер администрации (налоги, тарифы, регуляторные изменения) остаётся неясным, что затрудняет прогнозирование монетарного ответа.  
 
Еврозона: стимулы Германии и позиция ЕЦБ
  
Решение Германии о масштабных фискальных стимулах снизило ожидания дальнейшего смягчения ЕЦБ. Инвесторы пересматривают прогнозы по ставкам (ранее ожидалось два снижения в 2024 г.), так как стимулы могут разогреть рост потребительских цен. На прошлой неделе ЕЦБ сократил депозитную ставку на 25 б.п. до 2.5%, но избежал чётких ориентиров. Заявления члена ЕЦБ Марио Сентено добавили противоречий: он заявил о движении к «нормализации политики», отметив, что инфляция приближается к цели (2%). Однако его же комментарии о готовности к новым снижениям ставок оставляют пространство для манёвра.  
 
Поддержку евро также оказывают позитивные данные:  
- Промпроизводство Германии (январь): +2% м/м против прогноза +1.5%;  
- Индекс Sentix по еврозоне: улучшение до -2.9 в марте с -12.7.  
 
Это усиливает аргументы в пользу устойчивости экономики ЕС, несмотря на рецессию в отдельных странах. 
 
Фунт: внутренние разногласия в Банке Англии
 
Фунт отстаёт от основных валют на старте недели после выступления члена MPC Кэтрин Манн. Она раскритиковала подход большинства коллег, выступающих за «постепенное» смягчение политики. По её мнению, высокая волатильность на глобальных рынках (включая кросс-граничные эффекты) требует более агрессивных действий. Напомним, в феврале Манн голосовала за снижение ставки на 50 б.п., тогда как большинство поддержало стандартные 25 б.п.  
 
Ранее председатель Банка Эндрю Бейли и трое других членов MPC подчеркнули необходимость осторожности, указав на сохраняющиеся инфляционные риски. Разрыв во мнениях внутри ЦБ создаёт неопределённость, сдерживая дальнейшее укрепление GBP.  
 
Ключевые отчеты этой недели:
 
-       Данные по вакансиям JOLTS (12 марта): сигнал о состоянии рынка труда США. Он покажет изменение спроса на рабочую силу со стороны фирм;  
-       Индекс потребительских цен (CPI, Core CPI) (12 марта): ключевой индикатор инфляции для рынков. Ожидается замедление инфляции, как годовой, так и месячной, поэтому сюрприз на стороне повышения (выше 0.3% в месячном выражении) может дать доллару хороший импульс на восходящую коррекцию, учитывая сколько он сдал в последние недели;
-       ВВП Великобритании в январе (14 марта): оценка роста экономики после рецессии в конце 2023 г.  Позволит уточнить ожидания по решениям Банка Англии на предстоящем заседании.
-       Индекс потребительских цен в ЕС и в отдельных странах блока (14 марта). ЕЦБ занял неопределенную позицию относительно дополнительных снижений ставок на ближайших заседания и отчеты по инфляции дадут больше информации в какую сторону в итоге может склониться в центральный банк. Поэтому европейская валюта, вероятно, будет особо чувствительна к выходящей информации по ценам. 
 
 
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK