- Золото - один из самых успешных сырьевых товаров в этом году, его рост за последние годы составил более 14 %.
- Непредсказуемая торговая политика президента Трампа стала ключевым фактором роста цен на золото в 2025 году.
- Мы считаем, что неопределенность в отношении торговли и тарифов будет и дальше способствовать росту цен на золото.
- Центральные банки продолжают скупать золото, причем центральные банки развивающихся рынков лидируют по объему покупок.
Золото как безопасный инструмент
Рост цен на золото был впечатляющим. Ралли продолжается, несмотря на повышение процентных ставок, рост курса доллара и увеличение реальной доходности. Золото - один из самых успешных основных сырьевых товаров в этом году, подорожавший более чем на 14 % за сегодняшний день и сохраняющий свою динамику с 2024 года. Оно достигло ряда последовательных рекордных максимумов, чему способствовали торговые трения, экономическая неопределенность, покупки центральных банков и приток средств в ETF-фонды.
Трамп стимулирует бегство в безопасное место
Непредсказуемая торговая политика президента США Дональда Трампа стала ключевым драйвером для золота в 2025 году.
Было много споров по поводу тарифов, и эта волатильность и неопределенность оказали поддержку ценам на золото.
На прошлой неделе Трамп пригрозил ввести 200-процентные тарифы на вино, шампанское и другие алкогольные напитки из Франции и других стран ЕС. Это последовало за немедленными ответными мерами со стороны ЕС и Канады после того, как Белый дом ввел 25-процентные тарифы на импорт стали и алюминия ранее на той же неделе. Трамп также планирует ввести дополнительные широкие и секторальные ответные тарифы 2 апреля.
Мы видим, что неопределенность в отношении торговли и тарифов продолжает способствовать росту цен на золото, и если торговая напряженность усилится и мы увидим новые ответные меры, спрос на золото в качестве "безопасного убежища" будет только расти.
Несмотря на это неустанное ралли, золото все еще далеко от своего исторического пика с поправкой на инфляцию, который был достигнут в 1980 году и составляет около $3 800 за унцию, что обусловлено слабым экономическим ростом, растущей инфляцией, а также геополитической неопределенностью и нестабильностью.
Центральные банки Banks продолжают покупать.
В январе темпы покупок центральных банков увеличились: чистые закупки составили 18 метрических тонн. Центральные банки стран с развивающейся экономикой лидировали по объему покупок: Узбекистан, Китай и Казахстан были основными покупателями. Страны с развивающейся экономикой покупают золото более быстрыми темпами, однако развитые страны по-прежнему хранят больше золота в своих официальных резервах.
Центральный банк Китая увеличил свои золотые резервы третий месяц подряд, добавив пять тонн в январе, несмотря на рекордно высокие цены. Во время первого срока Трампа на посту президента США центральный банк Китая пополнял золотые запасы около 10 месяцев подряд.
Темпы ежегодных закупок золота центральными банками удвоились с начала российско-украинской войны в 2022 году - с примерно 500 метрических тонн в год до более чем 1 000. Аппетит центральных банков к золоту также обусловлен опасениями стран по поводу санкций российского образца в отношении их зарубежных активов после решений США и Европы о замораживании российских активов, а также изменением стратегии в отношении валютных резервов.
В прошлом году центральные банки купили в общей сложности 1 045 тонн, что составило около пятой части общего спроса (по данным Всемирного совета по золоту). Польша, Индия и Турция были крупнейшими покупателями в 2024 году.
США тоже покупают. После победы Трампа на выборах в ноябре запасы золота на Comex подскочили до рекордного уровня. Опасения по поводу тарифов и выгодный арбитраж - после того как в декабре цены на золото на Comex превысили мировые - привели к тому, что золото хлынуло в Нью-Йорк. С конца ноября запасы золота на Comex выросли более чем на 120 % и в настоящее время составляют около 40 миллионов унций, что является самым высоким показателем за всю историю наблюдений, начиная с 1992 года. Однако сейчас темпы роста запасов золота на складах Comex снизились.
Запасы золота на COMEX достигли рекордного уровня на фоне опасений по поводу тарифов

Приток средств в ETF продолжается
Общие запасы золота в известных биржевых фондах выросли на 3,88 млн. унций в этом году и достигли почти 86,7 млн. унций, что является самым высоким показателем с октября 2023 года. Февральский скачок в объемах хранения ETF был самым большим с марта 2022 года.
Если эта тенденция сохранится, это поможет поддержать цены. При этом сохраняется возможность для дальнейшего роста, поскольку текущий объем не дотягивает до пика, достигнутого в 2020 году.
Доля инвесторов в золотых ETF обычно увеличивается, когда цены на золото растут, и наоборот.
Ралли еще не закончилось
Учитывая связанные с Трампом неопределенности в торговле и геополитике, аппетиты центральных банков и рост покупок ETF, мы ожидаем, что ралли золота продолжится. Мы считаем, что золото еще больше вырастет.
Отказ от ответственности: Данная публикация подготовлена ING исключительно в информационных целях, независимо от средств, финансового положения или инвестиционных целей конкретного пользователя. Данная информация не является инвестиционной рекомендацией, а также инвестиционной, юридической или налоговой консультацией, предложением или призывом к покупке или продаже какого-либо финансового инструмента. Читать далее