Ashtead Group PLC: Стоит ли инвестировать в компанию по аренде оборудования?

Ashtead Group (LON:AHT) Plc занимается предоставлением услуг аренды оборудования, работает под названием Sunbelt Rentals.
 
Компания предлагает полный спектр строительного и промышленного оборудования, используемого для подъема, питания, генерации, перемещения, копания, уплотнения, бурения, поддержки, чистки, насоса, прямого обогрева и вентиляции.
 
Решения Ashtead по аренде охватывают такие ситуации, как строительство нежилых зданий, управление объектами, ликвидация последствий стихийных бедствий (насосы и электрогенерация), управление крупными мероприятиями (электроснабжение и освещение), климат-контроль (охлаждение, отопление и осушение), строительные леса и управление дорожным движением. В целом выручка от аренды составляет около 85% от общего дохода, продажа подержанного арендного оборудования - почти 10% от общего дохода, а продажа нового оборудования, включая товары и расходные материалы - около 5%.
 
Компания работает в следующих сегментах: Sunbelt, A-Plant, Sunbelt Canada и Corporate Items. Сегмент Sunbelt фокусируется на операциях в Северной Америке. A-Plant относится к услугам, предоставляемым в Соединенном Королевстве. На американский рынок приходится более 85% выручки Ashtead.
 
Компания была основана Питером Дональдом Льюисом и Джорджем Бернеттом 11 апреля 1984 года, ее штаб-квартира находится в Лондоне, Соединенное Королевство.
 
Ashtead обслуживает более 900 000 клиентов, имеет более 1200 филиалов в США во всех 50 штатах.


Запуск Sunbelt 4.0 направлен на увеличение скорректированной маржи EBITDA до 47–50% к 2029 финансовому году и позволит поддержать рост выручки на 6–9%. Также это будет способствовать реализации преимуществ структурных изменений, которые происходят в индустрии аренды.
 
Компания постоянно укрепляет финансовое положение за счет роста прибыли, большого свободного денежного потока и низкого левериджа.
 
Бизнес по-прежнему сосредоточен на улучшении использования времени существующего парка в промежуточный период (например, перераспределении скрытых мощностей для подпитки расширения новых объектов).
 
Генерация свободного денежного потока дает возможность для дополнительных приобретений и/или выкупа. Ashtead планирует выкупить акции на $1,5 млрд.
 
Расширение в сфере аренды специализированного оборудования, новые локации и слияния и поглощения являются ключевыми факторами роста доли рынка.
Федеральное стимулирование США и крупные многолетние промышленные проекты, благоприятствующие крупнейшим компаниям по аренде, могут добавить 7% прироста выручки для отрасли.
 
Планы компании по размещению акций на бирже США могут привлечь новых инвесторов.
 
Тарифы не имеют значения в локализованной структуре Sunbelt, однако их влияние на клиентов может сдержать строительство.
 
В будущем ожидается большой рост мегапроектов. Прогноз AIA 2025 по нежилому строительству в размере 2% может иметь потенциал роста.
 
Американская промышленность снова начинает расти после двухлетнего спада. В середине марта индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности Института управления поставками (PMI) зарегистрировал значение выше 50 — уровень, указывающий на рост второй месяц подряд. Ранее он оставался ниже 50 в течение 25 из 26 месяцев, предшествующих 2025 году.

Мультипликаторы компании находятся на уровне среднеотраслевых значений.

Риски
 
Рост на местных рынках коммерческого строительства продолжает снижаться, поскольку текущая неопределенность вокруг тарифов и экономического роста не способствует возобновлению инвестиционных решений. Однако долгосрочные тенденции остаются неизменными.
 
Американские инвесторы не признают компанию американской, хотя она ей является, а компании из Великобритании торгуются с дисконтом к американским.
 
Поэтому Ashtead торгуется по 14,1-кратной 12-месячной форвардной прибыли, что немного выше 13,4- кратной ставки United Rentals (NYSE:URI) несмотря на то, что нацелен на 45%-ный рост выручки с 2024 по 2028 год. Это примерно вдвое превышает ожидаемый темп роста конкурента. Этот шаг должен помочь получить доступ к рынками капитала США и право на включение в фондовые индексы США.
 
Компании придется иметь дело с более высокими процентными ставками, которые могут ограничить строительную активность, и потенциальным замедлением в США на фоне то повышающихся, то понижающихся тарифов президента Дональда Трампа.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"