Кто выиграет от снижения ставки Банком России?

Опубликовано 28.03.2025, 11:41
На мартовском заседании Банк России, как и ожидалось, оставил ключевую ставку на уровне 21%. Но риторика изменилась: сигналов на повышение больше нет, а вот про снижение пока тишина.

На этом фоне резкий рост индекса RGBI выглядел излишне оптимистично, так что коррекция не стала сюрпризом. Однако рано или поздно — вероятно, во второй половине года — ставка пойдет вниз.

❓Кто выиграет от смягчения ДКП, кроме очевидных держателей облигаций с фиксированной доходностью?

◽️Рубль?

Вряд ли. Иностранные инвесторы пока не вернутся, carry trade не восстановится, так что влияние на курс, если и будет, то скорее краткосрочное — и уже будет заложено рынком.

Хотя, если честно, эффект «просачивания» через дружественные юрисдикции все равно имеет место быть. Но из-за ограничений его влияние все же не такое сильное, как если бы ограничений не было.

◽️Компании с высокой долговой нагрузкой?

Такие эмитенты как «Мечел» (MCX:MTLR), «АФК Система», «М.Видео» — если, скажем, ставку снизят на 150 б.п., рынок, скорее всего, отреагирует позитивно.

Но есть нюансы:

✔️ Часть долговых обязательств у этих компаний с фиксированными процентами, так что снижение ключевой ставки на них не повлияет.
✔️ Банки не всегда оперативно пересматривают ставки по корпоративным кредитам вслед за ЦБ.
✔️ Если у компании слабая кредитная история, рефинансирование может остаться дорогим.

Отдельно про «Мечел». Мы считаем, что ситуация близка к банкротству. Рынок пока что этого не прайсит. Это показал отчет по МСФО, а теперь выходят очень слабые результаты РСБУ дочерних организаций. Все идет к тому, что «дочки» ближе к 3-му кварталу просто не смогут платить проценты.

❗️Главное: для долгосрочного роста акций нужны улучшения в бизнесе, а это требует роста экономики. Вот только ожидается замедление. Поэтому мы пока держимся в стороне от таких компаний.

◽️А девелоперы?

Тут тоже позитивный эффект будет ограниченным. Для реального роста продаж снижения ставки недостаточно. Нужны новые программы льготной ипотеки, а до этого пока далеко.

Но для девелоперов сегодня стоимость кредитования — это вопрос наиважнейший. И в случае снижения ставки их акции будут весьма неплохо расти.

◽️А вот у банков картина интереснее

Снижение ставки ЦБ уменьшает процентные расходы, что улучшает чистую процентную маржу + дешевые деньги стимулируют спрос на кредиты. 

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.
*Meta (Meta признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ. Facebook и Instagram являются её продуктами.)