Фондовые индексы завершают I квартал на минорной ноте. Индекс МосБиржи в пятницу снизился на 1,89% до 3025,65 п., индекс РТС – на 1,71% до 1139,02 п. По итогам недели оба индекса ослабли соответственно на 5,2% и на 4,11%. В сегменте суверенного долга продажи сохраняются, индекс RGBI снизился за неделю на 2,36%.
Динамика котировок ОФЗ – один из ключевых факторов, провоцирующих снижение фондовых индексов. Доходность десятилетних облигаций повысилась за неделю на 55 б. п., двухлетних – на 76 б. п. Спред доходности двухлетних и десятилетних облигаций расширился до 136 б. п. со 115 б. п. в пятницу на предыдущей неделе. Таким образом, инвесторы продолжили дисконтировать в котировках относительно более жесткую позицию Банка России, обозначенную по итогам заседания регулятора в пятницу на предыдущей неделе. Наблюдавшееся в первых двух декадах марта снижение доходности ОФЗ, возможно, несколько опередило события. Очевидных признаков замедления инфляции пока не просматривается, хотя и признаков усиления инфляционного давления тоже не наблюдается.
В текущем контексте ожидать смягчения денежно-кредитных условий пока не приходится, и это не исключает умеренного повышения доходности ОФЗ на неделе. Тем не менее дальнейший рост доходностей ОФЗ в направлении 17% по двухлетним облигациям, например, откроет возможности для наращивания позиций. На данном этапе потенциал снижения котировок ОФЗ (и, как следствие, повышения доходностей) представляется несколько ограниченным.
Потенциальная стабилизация в сегменте суверенного долга будет способствовать завершению коррекции на рынке акций и возобновлению повышательной динамики фондовых индексов. От пиковых значений I квартала индексы МосБиржи и РТС к снизились на 10,3% и на 10,1%, что соответствует началу коррекции на фондовом рынке, которая определяется как падение индексов более чем на 10%. Тем не менее говорить о рыночном спаде не приходится, с начала года оба индекса по-прежнему демонстрируют положительную динамику, и рыночная коррекция будет благоприятна для продолжения роста индексов в среднесрочной перспективе.
В краткосрочной перспективе индекс МосБиржи может проверить на прочность поддержку в области 2950, где пролегает линия 200-дневного скользящего среднего.