Опасения по поводу пошлин привели к рекордно высокому уровню цен на медь

Цены на медь (COPPER) в США в этом году стремительно растут из-за опасений, что на импорт красного металла будут наложены тарифы. Фьючерсные цены на нью-йоркской бирже Comex достигли рекордных максимумов, что привело к увеличению премии к международному эталону в Лондоне – аналогично разрыву, наблюдаемому на рынке золота.



Это создало выгодную возможность для трейдеров поставлять важнейший промышленный металл в Америку с более дешёвых зарубежных рынков, охватывающих Африку и Азию. В конце марта запасы меди на бирже Comex достигли многолетних максимумов, что контрастирует с сокращением предложения в других странах мира.

Стремление доставить медь в США ускорилось после того, как в феврале президент Дональд Трамп приказал своему Министерству торговли провести расследование потенциальных тарифов на медную продукцию. Однако пошлины могут быть введены в течение нескольких недель, а не месяцев, как предполагалось ранее, что чревато болезненным исходом для трейдеров, если их грузы с медью в Америку после вступления в силу любых тарифов.

Цены на нью-йоркскую медь взлетели выше цен на LME

Неопределённость тарифов создала выгодные возможности для арбитража.

Источник: Comex, Лондонская биржа металлов.

Сколько меди устремилось в США?

Первые мысли Трампа о введении 25%-ного налога на импорт меди в январе привели к рекордным поставкам этого металла в американские порты ещё до введения новых пошлин. По оценкам Mercuria Energy Group Ltd., по состоянию на конец марта в США направлялось около 500000 метрических тонн меди, по сравнению с обычными ежемесячными объемами в 70000 тонн.

Трейдеры не только заключают новые сделки, чтобы доставить медь в США и пройти таможенный контроль до введения тарифов, но и увеличивают уже запланированные поставки. Активность усиливается на фоне перспективы введения пошлин гораздо раньше, чем ожидала отрасль.

25 февраля Трамп подписал указ о проведении расследования по разделу 232, чтобы выяснить, представляет ли зависимость от иностранных источников меди риск для национальной безопасности США и нужны ли такие меры, как тарифы или квоты, для снижения угрозы. Расследование выглядит не более чем формальностью, поскольку Трамп регулярно заявляет, что планирует ввести тарифы. Администрация оперативно проводит проверку, и заключение может быть сделано задолго до истечения 270-дневного срока, сообщил Bloomberg News чиновник, знакомый с процессом.

Аналитики Goldman Sachs Group Inc. (NYSE:GS) ожидали, что 25%-ный тариф будет введен в действие в период с сентября по ноябрь. По словам аналитиков, учитывая, что введение тарифа может произойти раньше, премия Comex по отношению к ценам Лондонской биржи металлов, которая 26 марта составляла рекордные 17%, скорее всего, увеличится ещё больше.

Страны Северной и Южной Америки доминируют в импорте меди в США

Импорт меди в США по происхождению


Источник: Бюро переписи населения США

Откуда поступает медь, отправляемая в США экспресс-доставкой?

Большая часть очищенного металла, отправляемого в США, поступает с гигантских рудников в Латинской Америке, а именно в Перу и Чили. Codelco, чилийский государственный производитель меди и главный экспортер в США, заявил, что стремится удовлетворить дополнительный спрос со стороны своих американских клиентов. Генеральный директор компании Рубен Альварадо сообщил журналистам 28 марта, что поставки компании в США в первом квартале были на 50% выше, чем за тот же период прошлого года.

Металл также перенаправляется от покупателей из Китая – крупнейшего в мире переработчика и потребителя меди – поскольку, по крайней мере, на данный момент США уступили Китаю роль предпочтительного места сбыта для крупнейших мировых производителей и трейдеров.

Аналитики Goldman Sachs считают, что тарифы могут заставить Китай перерабатывать меньше меди – от 10000 до 20000 тонн в месяц в течение первых 3 месяцев после введения пошлин. После введения налогов на импорт поток меди, направляющийся в США, скорее всего, замедлится, и американские потребители переработают свои запасы, что позволит избежать избытка меди в США в III квартале, когда, по прогнозам банка, напряжённость на мировом рынке меди будет наиболее выраженной.

Почему Трамп рассматривает возможность введения тарифов на импорт меди?

Основная причина, по-видимому, заключается в желании возродить медную промышленность США и обеспечить надёжность поставок этого важнейшего материала. Медь – один из самых распространенных металлов в мире, используемый в самых разных сферах, включая электрические кабели, трубы и электромобили.

Представители правительства США утверждают, что демпинг и избыток мощностей на мировом рынке привели к сокращению внутреннего производства меди, в результате чего Америка зависит от иностранных источников металла для таких жизненно важных отраслей, как производство оружия.

В то время как США располагают значительными шахтами, где в прошлом году было добыто 850000 тонн меди, потребление очищенного металла достигло 1,6 млн тонн, согласно данным Геологической службы США. Поэтому для восполнения дефицита необходим импорт. Около 38% поставок осуществляется из Чили, 28% – из Канады и 8% – из Мексики.

В февральском указе Трампа говорится, что США «обладают достаточными запасами меди, однако наши плавильные и очистительные мощности значительно отстают от мировых конкурентов». В конце 1990-х годов в стране было несколько действующих медеплавильных заводов, но сегодня работают только 2 – один в Аризоне, а другой в Юте. Этот спад наступил, когда Китай строил завод за заводом, чтобы занять доминирующее положение в плавильной промышленности. И сегодня плавильные заводы по всему миру находятся в жёсткой конкуренции за сырьё для очистки.

Пристальное внимание администрации Трампа к меди и грядущие потенциальные тарифы являются частью более широких усилий по увеличению производства важнейших минералов в США. В марте Трамп подписал указ о применении чрезвычайных президентских полномочий для ускорения разработки новых проектов по добыче металлов и полезных ископаемых.

США занимают 7 место в мире по запасам меди

Самые большие запасы находятся в Латинской Америке и Австралии


Источник: Сводки минерального сырья Геологической службы США за январь 2025 года

Могут ли США реально увеличить внутреннее производство меди?

Пряники, такие как сокращение бюрократических проволочек, и кнуты, такие как тарифы, могут побудить компании к огромным инвестициям, необходимым для снижения зависимости США от импорта меди.

По меньшей мере 2 крупных проекта по добыче меди - Resolution в Аризоне, совместное предприятие Rio Tinto Group (LON:RIO) и BHP Group, и Twin Metals компании Antofagasta (LON:ANTO) Plc в Миннесоте – сдерживаются из-за проблем с получением разрешений, а медеплавильный завод простаивает. Возрождение медеплавильного завода Hayden компании Grupo Mexico в Аризоне может увеличить производство меди в США на 300 млн фунтов катодной меди – высокочистой формы металла, которую можно превратить в проволоку и катанку.

Однако строительство новых мощностей по производству меди может занять годы, а то и десятилетия, чтобы пройти путь от открытия до первого производства. А пока тарифы приведут к тому, что американские производители будут платить за металл гораздо больше, чем конкуренты за рубежом.

Устойчиво ли ралли цен на медь?

По мнению одного из самых известных медных быков, – да. Костас Бинтас из Mercuria предположил, что цены, которые в конце марта приближались к $10000 за тонну, могут достичь $12000 или $13000 из-за того, что США забирают огромное количество меди и оставляют остальной мир в дефиците. Даже те, кто придерживается медвежьих взглядов на глобальный экономический рост и, соответственно, спрос на медь, считают, что нынешний шок от предложения металла будет и дальше способствовать росту цен.



Давление на цены вниз окажет любое решение об отмене, отсрочке или снижении тарифов. Торговая политика Трампа также рискует задушить цепочки поставок и раздуть инфляцию, что может усугубить замедление мировой экономики.

Помимо краткосрочной динамики, перспективы меди по-прежнему поддерживаются продолжающимся переходом на более чистую энергию, а также зарождающимся бумом развития центров обработки данных. Перестройка энергетических и транспортных систем для работы на возобновляемых источниках энергии потребует гораздо больше меди, чем готовы поставлять в настоящее время компании, производящие проводниковый металл.