Акции Nvidia (NASDAQ:NVDA) упали почти на 40% от исторического максимума, но это далеко не конец истории. Мы находимся в эпицентре столкновения двух мощнейших сил: прорывного развития искусственного интеллекта и масштабной торговой войны, инициированной новыми тарифами. Что происходит на самом деле и как это влияет на инвестиционные перспективы Nvidia?
Дисбаланс в мировой торговле и мегатренд искусственного интеллекта
За последние 35 лет производство полупроводников драматически сместилось из США в Азию. Если взглянуть на статистику, доля США в мировом производстве чипов сократилась примерно до 14%, в то время как Китай и Тайвань совместно контролируют около 40% рынка. Этот дисбаланс вызывает серьезное раздражение у американского руководства и думаю это одна из причин введения новых драконовских тарифов.
В то же время искусственный интеллект переживает настоящий бум. По данным исследования PwC, к 2030 году вклад AI в мировую экономику может достичь 15,7 триллионов долларов — это больше, чем текущий ВВП большинства стран. Ожидается, что отрасль будет расти с годовым темпом (CAGR) 35-40% в течение следующих нескольких лет.
Руководитель AI-подразделения Microsoft (NASDAQ:MSFT), Мустафа Сулейман, недавно заявил: "Нам потребуется во много, много раз больше AI-ускорителей и дата-центров по сравнению с тем, что у нас есть сейчас". Это подтверждает, что мы находимся только в начале AI-революции.
Nvidia — центр притяжения AI и один из главных участников торговой войны
Nvidia находится на пересечении обоих трендов. С одной стороны, компания контролирует более 90% рынка GPU для дата-центров, где, собственно, и происходит обработка AI. С другой — её бизнес-модель напрямую зависит от глобальных цепочек поставок, которые сейчас под угрозой.
Несмотря на то, что Nvidia — американская компания, большинство её чипов (включая новейший Blackwell) производится на Тайване компанией Taiwan Semiconductor. Это усложняет тарифную ситуацию, особенно учитывая продолжающиеся споры о независимости Тайваня, которую Китай считает своей территорией.
Три фазы торговой войны
Аналитики выделяют три фазы текущего торгового конфликта:
- Фаза объявления — резкий обвал рынков после объявления новых тарифов и начало шокового состояния экономики. Сейчас мы как раз наблюдаем стремительное падение котировок, в том числе акций Nvidia.
- Фаза уступок и реального экономического ущерба — период переговоров и реальных экономических последствий. В это время будут происходить переговоры с торговыми партнерами, особенно с Китаем, Канадой и Мексикой. Мексика, вероятно, пойдет на уступки быстрее всех, Канада станет более сговорчивой после выборов в конце апреля, а Китай будет наименее уступчивым из-за культурных различий.
- Фаза восстановления — после периода турбулентности экономические отношения стабилизируются, но в новой реальности. Со временем торговые партнеры, включая Китай, найдут способы обойти ограничения и постепенно восстановят часть своих преимуществ. Однако рынки уже адаптируются к новым условиям — волатильность снизится, и начнется здоровый рост акций с новой, более низкой базы. Фаза восстановления будет характеризоваться не возвратом к прежней структуре торговли, а формированием новых, более устойчивых экономических взаимоотношений.
Риски для Nvidia
Nvidia традиционно отличается высокой волатильностью, но новые тарифы создают дополнительные риски:
- Увеличение производственных затрат — компания сильно зависит от глобальных цепочек поставок, и тарифы на импортируемое сырье могут повысить производственные затраты и снизить прибыль.
- Снижение спроса на некоторых рынках — если тарифы будут введены на отдельных рынках, это напрямую увеличит цену чипов Nvidia для потребителя и потенциально снизит спрос. Игровой сегмент компании более чувствителен к ценам, но и спрос на решения для дата-центров может упасть.
- Нарушение цепочек поставок — если тарифы направлены на возвращение производства в США, это может занять время и нарушить цепочки поставок, что приведет к снижению предложения и росту цен.
- Макроэкономические последствия — мировая экономика взаимосвязана, и любые неэффективности для Nvidia отразятся на всей экономике. Кроме того, тарифы могут усилить инфляцию, что заставит ФРС дольше сохранять высокие процентные ставки.
Оценка акций Nvidia
После недавнего падения Nvidia торгуется с привлекательным мультипликатором P/E (цена/прибыль) всего 16,4x. Это очень хорошая цена по сравнению с конкурентами и с учетом ожидаемого высокого роста продаж в будущем, высокой маржинальности, низкого PEG и впечатляющего роста прибыли на акцию.
Итоги
Как сказал известный инвестор сэр Джон Темплтон, четыре самых опасных слова на фондовом рынке — "на этот раз все иначе". Он имел в виду, что инвесторам следует с осторожностью относиться к желанию отбросить традиционные правила инвестирования при каждом новом кризисе.
Несмотря на текущую неопределенность и волатильность на рынке, AI-мегатренд остается огромной долгосрочной возможностью, а Nvidia уже закрепила за собой позицию лидера с широким защитным рвом. С точки зрения стоимости, компания сейчас выглядит гораздо более привлекательно, поскольку её лидерство и траектория в долгосрочном AI-мегатренде остаются неизменными.
Цитируя современника Темплтона, барона Ротшильда: "Покупайте, когда на улицах льется кровь".
В моем Telegram-канале я регулярно разбираю реальные инвестиционные кейсы в условиях глобальной нестабильности. Подписывайтесь, чтобы применять эти стратегии в своем портфеле.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.