ЦИАН возобновил торги на Мосбирже: финрезультаты и прогнозы

Недавно компания «Циан» представила отчет по итогам 2024 г. на уровне ожиданий, а также возобновила торги на Мосбирже после паузы, связанной с обменом расписок на российские акции.

Второе полугодие 2024 г. было сложным для рынка первичной недвижимости, что проявилось в замедлении темпа роста выручки от лидогенерации. Однако спрос на рынке вторичной недвижимости поддержал динамику выручки ЦИАН.

В посте поговорим о том, как обстоят дела в бизнесе, про важные корпоративные события и финансовые прогнозы компании.

Отчет за 2024 год
Выручка выросла на 12% г/г, до 13 млрд руб., благодаря увеличению выручки от размещения объявлений (вторичная недвижимость) на 23% г/г, до 7 млрд руб., и выручки от медийной рекламы на 38% г/г, до 1 млрд руб.

Выручка от лидогенерации (первичная недвижимость) уменьшилась на 5% г/г в связи со снижением платежеспособного спроса на фоне отмены массовой льготной ипотеки и высоких процентных ставок.

EBITDA выросла на 15% г/г, до 3 млрд руб., а рентабельность — с 24,0% в 2023 г. до 24,7% на фоне снижения доли маркетинговых и ИТ-расходов в выручке, а расходы по оплате труда г/г практически не изменились в % от выручки. В результате общие опер. расходы в % от выручки г/г снизились.

Чистая прибыль выросла на 47% г/г, до 2,5 млрд руб., на фоне повышения рентабельности EBITDA и прочего финансового дохода.

Свободный ден. поток (FCF) вырос на 19% г/г, до 3 млрд руб. На конец года чистая денежная позиция составила 9,2 млрд руб., что соответствует ~22% капитализации (долга у компании нет).


Важные корпоративные события
Обмен акций. В результате корпоративной реструктуризации 16,6 млн акций кипрского холдинга CIAN PLC были обменяны на акции российской компании МКПАО «Циан» в соотношении 1:1 (что составляет 80% free-float CIAN PLC). Оставшиеся 20% free-float CIAN PLC могут быть выкуплены напрямую или повторно предложены акционерам к обмену (повторная оферта на обмен).

Обратный выкуп. Одновременно с запуском торгов компания планирует провести обратный выкуп акций объемом до 3 млрд руб. (~19% free-float). При этом, как заявляет менеджмент, необходимости в выкупе может не быть, решение о выкупе может служить сигналом инвесторам.

Дивиденды. После завершения корпоративной реструктуризации «Циан» готов рассмотреть возможность выплаты дивиденда за счет накопленных ден. средств. Это будет зависеть от фин. показателей компании, рыночных условий и регуляторных ограничений. Рассмотрение выплаты назначено ближе к концу года. По нашим оценкам, выплата спец. дивиденда может составить до 25% див. доходности, но после этого див. доходность значительно снизится.

Прогноз по компании
Согласно консенсус-прогнозу на 2025 г.
— Выручка может вырасти на 25% г/г, до 16 млрд руб.
— EBITDA может вырасти на 22% г/г, до 3,9 млрд руб.
— Чистая прибыль может вырасти на 15% г/г, до 2,8 млрд руб.
— FCF может вырасти до 3,5 млрд руб. (FCF yield составит 9%).


По оценкам менеджмента к 2027 г.
— Рост выручки в 2 раза по отношению к 2024 году, до 26 млрд руб. (CAGR 26%), за счет улучшения монетизации платформы, а также реализации отложенного спроса в условиях снижения процентных ставок (ближе к 2026-2027 гг.)
— Рост рентабельности EBITDA до 30-40% (с 25% в 2024 году).

Наш взгляд на компанию
Мы смотрим на компанию осторожно. Считаем, что в долгосрочной перспективе акции могут быть интересны, однако в текущих условиях рынка недвижимости финансовые результаты «Циана» находятся под давлением. Мы ожидаем постепенного восстановления рынка недвижимости ближе к концу 2025 г. – началу 2026 г. по мере снижения ключевой ставки. Далее на фоне реализации отложенного спроса на первичную недвижимость начнет расти и лидогенерация у «Циана», а за ней и выручка от первичного рынка недвижимости.

Степан Репин, аналитик Invest Heroes