Фундаментальные факторы могут ограничивать потенциал роста Ростелекома

Российский фондовый рынок к середине сессии оставался в сдержанном плюсе, ожидая геополитических и экономических новостей. Индекс Мосбиржи к 15:15 мск вырос на 0,7%, до 2963,67 пункта. Индекс РТС увеличился на 0,70%, до 1133,63 пункта.

Акции Ростелекома (MCX:RTKM) росли вместе со всем рынком, пытаясь развить восстановление от достигнутого в начале апреля минимума с декабря 2024 года 54,21 руб. Бумаги в середине апреля подверглись очередной волне продаж после утверждения новой дивидендной политики на ближайшие 3 года (2025-2027 гг.), согласно которой группа будет стремиться выплачивать совокупно не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. По итогам 2023 года Ростелеком выплатил дивиденды в размере 6,06 руб на акцию или около 21 млрд руб. На фоне значительного роста процентных расходов чистая прибыль Ростелекома в 2024 году по МСФО при этом снизилась на 43% г/г и составила 24 млрд руб. Таким образом, по нашим оценкам даже для поддержания выплат на уровне прошлого года компании придется распределить около 90% чистой прибыли (доходность 10,5% по обыкновенным акциям). При выплате на уровне 50% чистой прибыли дивиденды составят 3,4 руб на акцию (доходность 5,9% по обыкновенным акциям). Дивидендная политика Ростелекома, таким образом, остается весьма консервативной и не предполагает значительных, по текущим меркам, выплат в силу сохраняющегося давления на чистую прибыль.

С технической точки зрения обыкновенные акции Ростелекома в четверг поднялись выше важного краткосрочного сопротивления 60,80 руб (район средней полосы Боллинджера дневного графика) с перспективой развития повышения как минимум в район 66 руб (верхняя полоса Боллинджера) при стабилизации выше указанной отметки. Ниже 66 руб (также район средней полосы Боллинджера недельного графика), впрочем, можно говорить о преобладании среднесрочного нисходящего тренда, развитию которого с фундаментальной точки зрения может способствовать уровень потенциальных дивидендов ниже среднего по рынку, а также отсутствие других внутренних позитивных факторов (на данный момент сохраняется неопределенность с IPO РТК-ЦОД). При падении ниже 54 руб можно ожидать тестирования минимума 2024 года 49,95 руб и падения к самому низкому значению 2022 года 45,45 руб. В то же время покупки могут ускориться в случае ралли всего российского рынка и, как следствие, улучшения конъюнктуры для проведения IPO и выплаты более высоких дивидендов. Стабилизация выше 66 руб может увести бумаги к максимуму текущего года 80,92 руб, а далее – к пику 2024 года 108 руб.