USD: риски смещены вверх перед релизом ВВП и отчета NFP

Начало недели на валютном рынке характеризуется продолжением затишья с конца прошлой недели, индекс американской валюты стабилизируется вблизи отметки 99 пунктов. На текущей неделе внимание участников рынка будет приковано к экономическим отчетам, в частности предварительной оценке выпуска в экономике США за 1 квартал (среда) и NFP за апрель (пятница). Ожидается, что данные укажут на замедление квартального роста (c 3.4% до 2.5%), что укрепит ожидания июньского снижения ставки ФРС (так как экономическая динамика будет соответствовать прогнозам регулятора). Данные по рынку труда, включая показатель NFP, прогнозируются на уровне 243К новых рабочих мест, что ниже мартовских 303К, но все равно сравнительно сильное значение, учитывая фазу делового цикла. Сюрприз на стороне повышения сможет поддержать доллар, но вот умеренно слабый показатель эффекта, вероятно, не произведет:
 

 
Торговые риски 
 
Министр финансов США Скотт Бессент подтвердил диалог с азиатскими странами, однако Китай опроверг наличие переговоров по тарифам. Трамп сообщил о звонке Китайского лидера Си на выходных, что, впрочем, было также опровергнуто. Значительной волатильности данные слухи и опровержения не производят, что может говорить об исчерпании американо-китайской торговой напряженности в качестве медвежьего катализатора, по крайней мере в ближайшей перспективе. Из этого следует, что риски для доллара могут быть смещены в сторону большего укрепления, например до отметки 100 по DXY.
 
Рыночные ожидания по траектории ставки ФРС в последние дни изменялись слабо, шансы снижения в мае колеблются в районе 9-10% в июне около 60%. «Тихий период» ФРС (отсутствие выступлений чиновников) усиливает зависимость рынка от данных. Устойчивые показатели инфляции и занятости могут сократить ожидания по смягчению, что будет позитивно для USD.  
 
Еврозона: ИПЦ и данные по ВВП в фокусе ЕЦБ
  
Пара EUR/USD снижается к 1.1350 перед публикацией предварительных данных по инфляции (HICP) и ВВП еврозоны:
 

 
Ожидается замедление годовой инфляции до 2.0% (с 2.2% в марте) — минимального уровня с октября 2024 г. Рост ВВП, вероятно, сохранится на уровне 0.2% кв/кв. Это укрепит аргументы в пользу снижения ставки ЕЦБ в июне. Член Управляющего Совета Клаас Кнот предупредил о рисках дисбаланса из-за торговых ограничений США, намекнув что будет голосовать за снижение ставки.
Замедление инфляции в еврозоне подтверждает сценарий «мягкой посадки», позволяя ЕЦБ продолжить циклснижения ставок без риска разгона инфляции. Для ФРС ключевым останется баланс между устойчивым ростом занятости и контролем над инфляцией: сильные данные отсрочат смягчение, поддерживая доходность казначейских облигаций и USD. Торговые риски (тарифы США) создают дисбаланс — краткосрочный дефляционный шок может смениться ростом издержек при эскалации конфликтов.  
 
GBP сравнительно устойчив, движется в боковике вблизи нижней границы канала, вынуждая проявлять повышенное внимание из-за вероятности прерывания роста и медвежьего пробоя основного коридора:

 


 
Нисходящие риски подкрепляются и фундаментальными причинами, рынок все больше склоняется к смягчению кредитных условий Банком Англии (что ставка будет снижена в начале мая до 4.25%). Давление на монетарную политику усиливается из-за рисков замедления экономики на фоне торговых конфликтов. Член БоА Меган Грин отметила риски для рынка труда и слабой производительности, а также потенциально дефляционный эффект тарифов США. 
 
Текущая неделя определит нарратив центральных банков на ближайшие месяцы. Реакция рынков будет зависеть от соответствия данных прогнозам: отклонения усилят волатильность, особенно в парах USD и EUR.


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK