Общеизвестный факт – рыночная цена на актив никогда не движется в ту сторону, куда ждёт большинство участников рынка. Иначе и быть не может, ведь если кто-то зарабатывает на бирже, значит ровно столько же кто-то теряет. Выигрывают преимущественно те, кто, обладая большим объёмом наличности, имеет преимущество в биржевой торговле. Восходящее движение начинается обычно тогда, когда большинство участников уверены в дальнейшем снижении цены, и наоборот. Казалось бы, всё просто, но есть одна проблема – необходимо точно определить момент разворота.
В середине мая, когда цена Brent тестировала поддержку в диапазоне 46-48 дол/бар, а количество чистых спекулятивных позиций по сырой нефти по данным от CFTC сократилось с 550 до 328,8 тыс. контрактов, наступил локальный разворот на север и можно было ожидать поход к 58 уровню, в случае взятия которого открывалась дорога на 60 плюс. Но к концу месяца, бычий импульс иссяк и Brent, дотянувшись до 54,5 дол/бар, повернула на юг.
Главным фундаментальным разочарованием явилась неопределённость с рефляционной идеей. Напомню, 4 мая Конгресс США большинством голосов принял программу здравоохранения, предложенную президентской командой Дональда Трампа взамен действующей Obamacare. Предполагалось, что к концу месяца удастся проголосовать её и в Сенате. В таком случае высвобождались бы средства в бюджете для налоговых стимулов, которые обещал Трамп для американской экономики в ходе своей предвыборной кампании. Понятно, что стимулирование главной мировой экономики и последующее её ускорение неминуемо привело бы к дополнительному спросу на сырьевые товары, в том числе на нефть и, соответственно, привело бы к росту цен.
С голосованием в Сенате до сих пор не сложилось. Плохие статданные из США послужили дополнительным триггером падения нефтяных котировок, цена Brent падала с 23 мая до 21 июня, потеряв в итоге 20%. При этом количество длинных позиций по сырой нефти к середине июня выросло до 382,5 тысяч контрактов, большинство ждало нового разворота наверх и выкупало падение. Но разворот случился позже в конце июня, причём, как обычно, в тот момент, когда большинство участников закрывало длинные позиции. Данные от CFTC показали падение чистых спекулятивных позиций ниже 330 тыс. контрактов. Цена Brent за 8 торговых сессий непрерывного роста, начиная с 22 июня, выросла от 44,4 дол/бар до почти 50-ти и вчера скорректировалась в район 48.
Что дальше?
Пробой и закрытие недели 30 июня ниже 46 уровня на дневном графике, скорее всего, говорит о возврате в диапазон 42-52, в котором цена находилась с апреля по ноябрь прошлого года. Здесь, судя по всему, и будет торговаться брент, до наступления определённости с объёмом мировой финансовой ликвидности и налоговыми стимулами для американской экономики. Если до летних каникул Сенат успеет одобрить налоговую реформу в США, а инвесторы получат подтверждение того, что только ФРС в 2017 году планирует начать постепенное сокращение финансовой ликвидности, а ЕЦБ и Банк Японии отложат этот процесс на 2018 год, то оптимизм по поводу роста мировой экономики и соответственно спроса на сырье вернётся на рынок. При таком развитии событий цена Brent снова поднимется выше 52 дол/бар, дальше уровнем сопротивления выступит диапазон 56-58, в случае закрепления выше которого можно будет говорить об уровнях 60 плюс.
Альтернативным сценарием выступает вариант отсрочки принятия фискальных стимулов в США на осень, переключения внимания на негативную статистику по росту американского ВВП и дальнейшей неопределённости с мировой финансовой ликвидностью, возникшей после ежегодного форума ЕЦБ, проходившего на прошлой неделе в Португалии. Техническая картина в этом случае показывает пробой и закрепление ниже уровня поддержки 42 дол/бар, что активирует цели в середине 30-х фигур.
Настроение участников нефтяного рынка будет отражаться в выходящих каждую пятницу данных от CFTC. Глядя на них, необходимо помнить, что к мнению большинства следует относиться с осторожностью.