VimpelCom Ltd.: слабые финансовые результаты за 9 мес. 2014 г.

Вчера VimpelCom Ltd. (Ва3/ВВ/-) отчитался за 9 мес. 2014 г. по МСФО, продемонстрировав ослабление финансовых показателей. Так, выручка в январе-сентябре сократилась на 10% (г/г) до 15,2 млрд долл., EBITDA – на 12% (г/г) до 6,37 млрд долл., EBITDA margin составила 41,8% («-0,8 п.п.» г/г). На этом фоне операционный денежный поток уменьшился на 11% до 3,88 млрд долл.

Давление, по данным компании, оказало ухудшение макроэкономической ситуации в ряде стран присутствия (в частности, в России, Украине и Пакистане) и по-прежнему непростая ситуация на итальянском рынке. Кроме того, прибыльность оператора была под давлением из-за возросших расходов на инфраструктуру в России, удвоение сборов за частоты в Украине, дополнительные издержки на запуск 3G в Алжире, Пакистане и Бангладеш, отчасти в Италии. Вместе с тем, холдинг смог увеличить общую абонентскую базу на 2,3% до 223 млн, наиболее активный рост демонстрировали услуги передачи данных.

Также негативным для финансов оператора был эффект пересчета из локальных валют в доллар, в частности рубля и гривны. Без учета влияния валютных курсов органическое снижение выручки VimpelCom Ltd. было на 5% (г/г), показателя EBITDA –на 6%. Вместе с тем, VimpelCom Ltd. подтвердил свой прогноз на 2014 г. по снижению выручки и EBITDA на 3-4%.

Отметим, что в сравнении с МегаФоном, который ранее отчитался за 9 мес.2014 г., результаты VimpelCom Ltd. выглядят заметно слабее, как по динамике, так и рентабельности.



Долговая нагрузка VimpelCom Ltd. возросла как на фоне снижения прибыльности, так и небольшого роста долга («+1%» к 2013 г. до 27,7 млрд долл.). В итоге, метрика Долг/EBITDA составила 3,2х против 2,8х в 2013 г., Чистый долг/EBITDA – 2,5х против 2,4х. При этом короткий долг (2,76 млрд долл.) полностью покрывался денежными средствами (5,85 млрд долл.).

В то же время можно отметить улучшение временной структуры долга VimpelCom Ltd. после рефинансирования значительного долга итальянской «дочки» на 10,6 млрд долл., которое, по оценкам компании, позволит сэкономить на процентах до 0,4 млрд долл. Отметим, что в настоящее время VimpelCom Ltd., по данным СМИ, также находится в стадии переговоров с потенциальными покупателями 6 тыс. сотовых вышек в Италии – оцениваются в 700 млн евро (около 870 млн долл.) – после продажи которых итальянская «дочка» Wind планирует заключить с покупателем договор аренды. В целом, вырученные от возможной сделки средства могли бы несколько снизить размер значительный по объему долг Wind.

Публикация слабой отчетности, похоже, окажет давление на евробонды VimpelCom, в первую очередь на длинные выпуски. Некоторый негатив может добавить заявление менеджмента холдинга, что переговоры об объединении бизнеса в Италии с Hutchison, которое могло бы улучшить ситуацию с крупным долгом Wind, уже не ведутся.