«В мозгу окаменевшем всюду вмятины от золотого блеска и от платины»

Конец года — традиционное время подведения итогов. Время, когда стоит оглянуться назад и сделать выводы. Наша планета совершила еще один оборот вокруг Солнца. Но как обстоят дела с оборотами и активностью на торговых площадках за истекший год?! Мои коллеги уже подвели итоги по российскому рынку здесь и здесь, в рамках этой статьи предлагаю взглянуть на динамику золота в уходящем 2013 году.

Проблема большинства инвесторов в том, что обычно они хотят получить высокую доходность при низком уровне риска, но далеко не все осознают, что это противоречит законам финансовых рынков.

Словно капризные дети, трейдеры всех мастей не любят ждать и хотят получить всё, здесь и сейчас. Масла в огонь в этом году подливает и динамика широкого рынка акций крупнейшей экономики мира, индекс которой вырос за год более чем на 30%. Как мантру мы помним «все познается в сравнении», и невольно в памяти всплывает картинка почти безостановочного роста за уходящий год индекса S&P500 из нижнего левого угла монитора в правый верхний.

Динамика большинства активов на этом фоне покажется действительно маловыразительной и блеклой. И уж тем более, если эта динамика по итогам года оказалась отрицательной.

Да не просто отрицательной, а еще и с «антирекордом»: золото впервые за 13 лет подешевеет по итогам года.
В новейшей истории сложилось так, что цены на благородный металл неуклонно росли, но в этом году золото серьезно подешевело.

Если говорить о мировых ценах, то обычно финансовое сообщество ориентируется на товарные биржи. И в прошлый четверг цена золота достигла трехлетнего минимума — $1195 за унцию. С начала года металл подешевел на 29%. Золото снизилось в цене по итогам года впервые за 13 лет, и это самое сильное падение с 1981 года.

Когда на рынке происходят масштабные ключевые события, заработать на этом хотят буквально все. В 2013 году распродажи прошлись по широкому спектру сырьевых активов.

Давайте же вспомним, что в уходящем году повлияло на столь стремительное падение золота. Нельзя сказать, что существует одна единственная причина, поэтому выделим комбинацию следующих факторов:
1) Намерение продажи Кипром части золотовалютных ресурсов с целью оплаты долгов и спасения от дефолта. Тогда речь шла о 10 тоннах золота на 400 млн. евро, но инвесторы испугались, что этому же примеру могут последовать другие проблемные страны Еврозоны, например, Греция или Испания. Да к тому же таких прецедентов в последнее время не было;
2) Сокращение объемов золота в ETF за год на 30%;
3) Уменьшение бюджетного риска США и лучшие, чем ожидались экономические данные по США;
4) Преодоление технических уровней, особенно, когда была пробита отметка $1500, распродажа усилилась больше на психологических и технических факторах, чем на фундаментальных;
5) Действия, мнения и заявления всемирно известных инвесторов современности, за которыми наблюдает все финансовое сообщество, традиционно оказывают сильное влияние на торги. Свою лепту внесли миллиардеры Джордж Сорос и Уоррен Баффет. Первый сократил свою долю в крупнейшем биржевом фонде, инвестирующем в золото, второй - заявил, что не верит в будущее золота и пообещал, что не будет его покупать, даже, если оно подешевеет до $800 за унцию;

Однако ни кризис на Кипре, ни выборы в Италии, ни даже приостановка работы американского правительства не смогли поддержать цены на драгоценный металл в уходящем году. Вообще, исторически базовой функцией золота в портфелях инвесторов было предоставление защиты от инфляции. Существовали опасения, что повсеместное проведение политики смягчения, и как результат, низкие процентные ставки крупнейших экономик мира, спровоцируют рост инфляции.

Однако на деле действительной угрозой становится дефляция. А снижение глобальной инфляции ставит крест на золоте в качестве актива-убежища. Его место заняли акции, приносящие стабильно высокие дивиденды, либо казначейские бумаги США, доходность по которым в 2013 году также росла.

На данный момент актив упал на треть от максимумов и каждому, кто собирается «брать на всё», я напомню о том, что тот, кто не помнит своего прошлого, обречен на то, чтобы пережить его вновь. Если у вас сложилось стойкое ощущение, что цена предельно низка, обращу ваше внимание на котировки золота за последние 40 с небольшим лет.

В середине 1976 года золото стоило немногим больше $100, спустя 4 года оно выросло более, чем в 6 раз. Оттуда за пару лет снизилось более, чем вдвое. Далее в течение почти 20 лет «желтый металл» находился в широком боковом коридоре цен с периодическим ростом и падением в пределах $280-$500 и только в 2005 году золото преодолело верхнюю границу этого коридора и начался его бурный рост.

Если говорить о фундаментальных факторах, то, на мой взгляд, золото привлекательно на текущих уровнях по ряду причин. Во-первых, из-за высокого спроса со стороны ювелирной отрасли (порядка 40% всего потребления), во-вторых, из-за довольно большой доли в резервах развитых стран (например, в США — чуть больше 75%), а в третьих, из-за повышенного интереса в течение уже многих лет со стороны центробанков развивающихся стран.

Кроме того, в последнее время наблюдается тенденция к росту себестоимости добычи золотой руды: у десяти крупнейших золотодобывающих компаний издержки за последний год в пересчете на добытую унцию в среднем выросли на 20%, став выше уровня $800 за унцию, согласно обзору с сайта союза золотопромышленников РФ. При этом на менее рентабельных производствах, где довольно дорогие природные ресурсы (в частности газ), затраты превышают $1200. Таким образом, удорожание добычи на фоне снижения цены на металл может привести к закрытию малорентабельных и низкорентабельных золотодобывающих мощностей, что в свою очередь может привести к дефициту на рынке физического золота. А это, в теории, должно стимулировать рост цены. Однако результаты 2013 года говорят о том, что золото может стать спекулятивным инструментом и фундаментальные факторы могут отойти на второй план.

Вообще, по итогам 2013 года сформировалось мнение, что одним из ключевых факторов изменения котировок драгоценных металлов в целом и золота в частности были заявления о программе выкупа активов со стороны ФРС. Но программа количественного смягчения рано или поздно будет свернута, и первые шаги в этом направлении уже сделаны. В уходящем году мы были свидетелями, как всего лишь намек на возможное сокращение QE способен обвалить котировки золота более чем на 5%, как это случилось, например, 23 мая или 26 июля. Поэтому своим поведением в 2013 году золото ставит под сомнение устоявшееся определение «защитного актива».

Замечу, что уникальная специфика финансовых рынков заключается в том, что на любом движении актива - будь то рост или падение - можно заработать. И если вы уже знакомы с нюансами биржевой торговли, предлагаю вам приобщиться к трейдингу, здесь существует отличное решение для спекулятивных операций с «желтым металлом» - фьючерс.

Вечно ценного актива не бывает, кроме здоровья и знаний. И пусть следующий год принесет всем нам бесценный опыт и новые умения, которые мы трансформируем в благополучие и успех. Пусть даст силы для достижения самых дерзких целей, оправдает надежды, а настойчивость и целеустремленность помогут осуществить мечты!

Сергей Лемехов, эксперт ИНРЕСБАНК ООО