Здравствуйте, уважаемые коллеги. Последние события на финансовых рынках вызывают много споров и суждений относительно цены нефти. Кто-то считает, что договоренности между Россией и Саудовской Аравией принесут желаемое сокращение добычи, кто-то говорит, что этого не произойдет, особенно на фоне рекордов производства устанавливаемых Россией, что страны нефтедобытчики не пойдут на реальное сокращение ни под каким предлогом. В свою очередь постоянно увеличивающаяся добыча, обрекает нефтяные котировки, находится ниже отметки в 50 долларов за бочку, по крайней мере до тех, пока рынок не найдет баланс спроса – предложения.
В общем, в прогнозах и предположениях как обычно недостатка нет, проблема лишь в том, что все эти прогнозы в принципе не больше чем спекуляции на тему. Даже если какой-то из этих прогнозов окажется верным, то, скорее всего, это будет всего лишь случайным попаданием пальцем в небо, а не результатом анализа конкретного аналитика.
Поэтому в данной статье я не буду делать собственных прогнозов, но познакомлю читателей с прогнозом организации, которая является экспертом в данной области, и которая каждую среду публикует данные по коммерческим запасам нефти. Речь идет о публикациях Агентства Энергетической Информации США – US EIA, которое имеет штат многочисленных аналитиков и обладает первичной информацией по данному вопросу. При этом следует констатировать, что обладая широкими возможностями и полномочиями, US EIA все равно довольно часто ошибаются в своих прогнозах. Однако их отчеты можно и нужно использовать для планирования стратегии торгов на ближайшее время.
Кроме отчетов «Weekly Petroleum Status Report» и «This Week in Petroleum» , благодаря, которым мы и узнаем данные по запасам нефти, US EIA публикуют еще ряд других отчетов, из которых можно черпать полезную информацию. Один из таких отчетов называется «SHORT-TERM ENERGY OUTLOOK», и его очередная публикация состоялась 7 сентября.
Анализ «Краткосрочного энергетического прогноза» от US EIA
В августе 2016 года, US EIA опубликовала прогноз, в котором резко понизило ценовой горизонт нефтяных цен до конца текущего года. Однако, сразу после публикации стало понятно, что прогноз мягко выражаясь далек от истины и ситуация на рынке развивается в более позитивном ключе нежели это предполагалось, но согласно прогнозу опубликованному в июле.
Однако уже в сентябрьском прогнозе перспективы цены нефти были пересмотрены в лучшую сторону, и теперь до конца года цена сорта WTI предполагается на уровне 44 доллара за баррель, а цена сорта Brent прогнозируется на среднем значении 45 $/b. При этом 95% вероятностный диапазон, рассчитанный в зависимости от позиций, предполагает стоимость ноябрьского контракта сорта WTI в пределах от $36.47 до $59.06 (рис.1).
Баланс между спросом и предложением на рынке нефти, теперь предполагается не ранее III квартала 2017 года, хотя ранее прогнозировалось достижение баланса уже в IV квартале 2016 года (рис.2). Собственно превышение предложения над спросом и послужило для определения более низких уровней ценовых котировок, нежели чем это предполагалось в июльском прогнозе, но более высоких уровней, чем это предполагалось в августе.
Рис.1: Краткосрочный прогноз стоимости нефти от US EIA, сентябрь 2016 года
Рис.2: Прогноз спроса и предложения на рынке нефти, сентябрь 2016 года
В соответствии с прогнозом от US EIA, наиболее верным в оценке нефтяного рынка оказался Банк России, предположивший в I квартале 2016 года, среднюю стоимость сорта Urals для текущего года на отметке в 40 долларов за бочку. По состоянию на январь-август, средняя стоимость сорта Brent была равна $41.06, что для сорта Urals составляет около $38.30, с учетом среднего значения спреда между сортами Urals vs Brent в размере $2.75.
В дальнейшем предполагается, что в сентябре-январе цена Brent вырастет до $45 за бочку, что в среднегодовом выражении составит $42.37 за баррель. Если данный прогноз US EIA окажется верным, то среднегодовая цена сорта Urals, в полном соответствии с базовым прогнозом Банка России, составит около $40 за баррель, и хотя данная цена не совсем комфорта для российского бюджета, она соответствует заложенной в нем цене. В этом смысле нам не стоит ожидать больших потрясений связанных с перепадом курса рубля, если конечно на рынках не случится форс-мажор.
Анализ товарных валют
Если в качестве рабочей модели принять сентябрьский краткосрочный прогноз от US EIA, то модель ценовых колебаний рубля по отношению к доллару США до конца 2016 года, предполагает средневзвешенную цену рубля на уровне 66.90 за 1 доллар. При этом 95-процентный вероятностный диапазон значений, полученный в зависимости от позиций нефтяных трейдеров на бирже NYMEX, для октября составляет диапазон от 52.63 до 73.13 рублей за доллар (рис.3). При этом согласно данной модели средневзвешенная стоимость рубля в августе 2016 года составляла 64.92 руб. за доллар США, при реальной стоимости 64.91. Однако в будущем стоимость рубля будет зависеть от реальной стоимости нефти Brent с коэффициентом аппроксимации R=0.956.
Рис.3: Прогноз стоимости рубля в зависимости от краткосрочного прогноза стоимости нефти.
Аналогичный анализ можно применить и к другим валютам, например канадскому и австралийскому долларам. При этом коэффициент аппроксимации для канадского доллара составит R=0.925, а для австралийского доллара R=0.902, что несколько меньше чем для российского рубля, но все равно достаточно много для того чтобы принять его за основу анализа. Если предположить среднюю стоимость нефти WTI на уровне 44 $/bar, то до конца текущего года средневзвешенная цена пары USDCAD составит 1.2973, а для австралийского доллара 0.7420.
В свою очередь при текущем значении сорта WTI на уровне $44, не трудно заметить, что USDCAD, сейчас котируется несколько выше средневзвешенного значения на уровне 1.3190. Такое расхождение не является критическим и вполне может наблюдаться, однако в совокупности с технической картиной предполагает снижение пары USDCAD первоначально к уровню 1.3060 и в дальнейшем к значению 1.2940. Однако с учетом того, что разворотный паттерн окончательно еще не сформирован, нельзя исключить и возможность роста пары к уровню 1.3250, и только затем снижение к вышеуказанным уровням.
Глеб Кабанов – аналитик MTrading