На прошлой неделе Минфин провел первый за 2 месяца аукцион по размещению госбумаг – министерство разместило 10-летние ОФЗ 26215 на общую сумму 10 млрд руб. по номиналу при спросе в 47,5 млрд руб. и средневзвешенной доходности 9,37% годовых. Исходя из комментария Минфина, весь объем достался одному покупателю, который предложил максимальную цену среди всех тридцати участников аукциона. Ранее Минфин заявлял, что видит спрос на ОФЗ со стороны ряда банков и планирует выполнить программу госзаимствований на 2014 г. (план заимствований на IV квартал – 200 млрд. руб.).
После того как Банк России на сентябрьском заседании оставил ставки без изменения доходность длинных ОФЗ снизилась на 40 б.п. По спрэду к РЕПО ЦБ доходность долгосрочных госбумаг находится в 35-45 б.п. над минимумами июня, когда сохранялись высокие ожидания снижения ключевой ставки.
Однако данное движение происходило на фоне ослабления рубля в рамках глобального тренда укрепления доллара США. На слухах о возможном ограничении на движение капитала курс рубля достиг уровня интервенций ЦБ РФ.
При этом короткие ставки остаются низкими – MosPrime o/n находятся вблизи ставки РЕПО ЦБ, а RUB Implied yield o/n на фоне дефицита долларов ушла ниже 7% годовых – до 6,69%. В тоже время более долгосрочные ставки (MosPrime 3М, IRS) остаются в устойчиво восходящем тренде при угрозе повышения ставок ЦБ из-за непрекращающегося давления на рубль.
Вчера котировки ОФЗ 26212 оказались под давлением – доходность выросла на 5 б.п. – до 9,37% годовых, в результате чего ожидаем формирования основного спроса на уровне 9,4-9,5% по доходности. Вместе с тем в сложившейся непростой ситуации, несмотря на низкие ставки по RUB Implied yield, мы не ожидаем увидеть большой рыночный спрос на ОФЗ. Бумага может быть интересна лишь спекулянтам, либо для перекрытия позиций по CCS. Также не исключаем снова появление «стратегического» покупателя, который получил бумагу на прошлом аукционе.
