Банк «ФК Открытие» (Ва3/ВВ-/ВВ-) опубликовал позитивную отчетность по МСФО за 1 полугодие 2014 года.
Банк «ФК Открытие» опубликовал МСФО-отчетность за первое полугодие 2014 г. Мы обращаем внимание на следующие ключевые моменты, отраженные в отчетности.
Консолидированные активы Банка в первом полугодии текущего года увеличились на 1,3% до 13979 млрд. рублей. После показателей 2013 г., когда активы Банка выросли на 53,2%, динамика 2014 г. смотрится весьма скромно. В то же время мы отмечаем, что значительное влияние на показатели 2013 г. оказала консолидация показателей Банка «Открытие». Текущее замедление динамики по всей вероятности обусловлено реорганизацией бизнес-процессов и перераспределением корпоративных и розничных клиентских потоков внутри Группы в соответствии с объявленной ранее стратегий. В текущих условиях ухудшающейся операционной среды консервативная стратегия роста с ориентацией на повышение эффективности выглядит более чем оправданно.
Основной вклад в рост Банка в первом полугодии 2014 г. внес корпоративный бизнес. Средства корпоративных клиентов выросли на 7% до 458,5 млрд руб., а рост кредитного портфеля составил 9,9% до 606 млрд руб.
Средства, привлеченные от розничных клиентов сократились на 2,4% до 267,7 млрд руб., при это рост розничного кредитного портфеля составил 8,2%.
Средства, привлеченные от клиентов МСБ, сократились на 22% до 38 млрд руб., кредитный портфель МСБ сократился на 14% до 41,5 млрд руб.
Качество кредитного портфеля во втором квартале 2014 г. сохранилось на уровне первого квартала. При этом по сравнению с началом текущего года и по сравнению с прошлым годом отмечается рост доли просроченной задолженности. NPL по
корпоративным кредитам составил 1,9% (без изменений с начала года). NPL по розничным кредитам и кредитам МСБ вырос одинаково на 1,6 п.п. до 7,1% и 8,0% соответственно.
Рост доли просроченной задолженности Банк компенсировал увеличением процентной ставки по кредитам. В первом полугодии 2014 г. рост процентных доходов происходил более быстрыми темпами (+58,5% г/г), чем рост процентных расходов (+44,4% г/г). Чистая процентная маржа по итогам первого полугодия 2014 г. выросла до 5,3% по сравнению с 4,4% по итогам 2103 г.
Чистая прибыль Банка «ФК Открытие» в 1 полугодии 2014 года составила 6,2 млрд. рублей, что на 1,6% превысило показатель прошлого года. В условиях снижения общей прибыльности банковского сектора даже небольшое улучшение финансовых результатов отражает успешной проводимой Банком стратегии.
В то же время мы обращаем внимание, что в терминах г/г рост активов и капитала Банка на 30.06.2014 г. составил 43% и 47% соответственно. На фоне таких темпов роста баланса получение прибыли практически на уровне прошлого года привело к снижению показателей рентабельности собственного капитала и активов. Рентабельность собственного капитала (ROE) по итогам 1 полугодия 2014 года составила 10,8% против 17,5% в 2103 г. Негативное влияние на финансовые результаты первого полугодия текущего года оказали убытки по торговым операциям (по ценным бумагам, валюте, драг металлам и пр.) и значительный рост операционных расходов на 62,6% г/г.
Во втором полугодии 2014 г. Банку «ФК Открытие», как и остальным российским банкам, предстоит работать в условиях роста макроэкономических рисков, снижения качества корпоративных и розничных заемщиков, роста стоимости фондирования. Кроме того, давление на метрики Банка будет оказывать интеграция бизнеса Банка «Петрокоммерц» и значительный уровень долга на уровне холдинговой компании.
Выход сильной отчетности будет оказывать поддержку облигациям и еврооблигациям Банка. В то же время, учитывая текущее давление геополитических новостей и ухудшение операционной среды, ожидать роста котировок даже на фоне выхода сильной отчетности не приходится. Скорее бумаги будут проседать меньшими темпами, чем остальные эмитенты банковского сектора. В пятницу еврооблигации Банка падали на 38-48 б.п. на фоне снижения котировок еврооблигаций РСХБ и Газпромбанка на 100 – 150 б.п.
