Банк Уралсиб (В2/В+/В+) в течение 2012 – 2014 годов реализует программу оптимизации бизнеса. Данная программа нацелена на сокращение неэффективных подразделений, централизацию системы управления, стандартизацию и ужесточение процедур андеррайтинга в Банке и дочерних структурах. Одновременно Банк уделяет серьезное внимание улучшению структуры активов и пассивов, а также повышению маржинальности бизнеса.
По итогам первого полугодия 2014 года Банк улучшил финансовые результаты. Чистая прибыль Банка составила 21 млн. руб. при убытках за 6м2013 года в размере 1 443 млн. руб. В тоже время с учетом консолидации убыточного бизнеса дочерней лизинговой компании финансовый результат Группы по-прежнему отрицательный. По консолидированной финансовой отчетности убыток Банка Уралсиб составил 1 509 млн. руб.
Активы Банка Уралсиб по данным консолидированной МСФО-отчетности за 6м2014 г. сократились на 7%. Несмотря на сокращение активов, Банк увеличил объем чистых процентных доходов на 19% г/г. В результате чистая процентная маржа выросла в первом полугодии 2014 г. до 5,7% против 3,9% за 6м2013 г. В части управления расходами мы обращаем внимание на то, что Банк сократил расходы на персонал на 10% г/г. Рост маржи и оптимизация расходов обеспечили улучшение показателя Cost/Income. Однако показатели эффективности Банка все еще остаются на низком уровне. По итогам первого полугодия Cost/Income составил 90,5%. В качестве долгосрочной цели Банк Уралсиб стремится улучшить показатель Cost/Income до 55%.
Однако в текущей бизнес-модели, когда значительный объем фондирования Банка формируют дорогие пассивы, привлеченные от населения, а качество активов остается на слабом уровне (доля просроченной задолженности в портфеле - 11,5%, доля реструктуризированных ссуд – 13,7%), достижение данной цели представляется невероятно сложной задачей.
Привлечение капитала второго уровня обеспечит повышение финансовой устойчивости Банка. На 1 октября норматив достойности капитала Банка Уралсиб Н1.0=10,92%, что является минимальным среди банков с сопоставимыми масштабами бизнеса. При этом мы отмечаем, что планируемое увеличение капитала может быть нивелировано отрицательными результатами Банка на фоне ухудшения операционной среды во втором полугодии 2014 г., а также необходимостью вычета из базового капитала инвестиций в финансовые компании в соответствии с требованиями Basel III. Напомним, что нормативы Basel III требуют постепенного вычета из базового капитала (20% стоимости каждый год с 1 января 2014 г.) инвестиций в финансовые компании. Банк УРАЛСИБ ожидает провести вычет инвестиций в Страховую Группу Уралсиб 1 января 2015 г. на сумму около 3,6 млрд. руб.
Субординированные выпуски еврооблигаций банков рейтинговой категории «ВВ» (Промсвязьбанк, МКБ, Банк Санкт-Петербург, ХКФ Банк) с дюрацией 3-5 лет торгуются с доходностью 12% – 13% годовых. Суборды банков рейтинговой категории «В+»/ «В» (Восточный экспресс, ТКС Банк) имеют доходность 14% – 15% при дюрации до четырех лет. Учитывая котировки субординированных займов бенчмарков, на наш взгляд, на текущем рынке справедливая доходность планируемого выпуска находится ближе к отметке 14% годовых.
