В пятницу ОФЗ вновь не демонстрировали заметных изменений при относительной устойчивости нефти в районе 49 долл. за барр. и рубля у отметки в 66 руб. за доллар. В итоге, в доходности среднесрочные выпуски оставались в районе 9-9,2 %, в длине – 8,86-8,87 % годовых. Очевидно, что даже при устойчивой нефти гособлигациям с дисконтом в 200 б.п. к ключевой ставке довольно сложно снижаться по доходности без действий российского ЦБ по ставке. В то же время предпосылки для смягчения ДКП Банка России во втором полугодии, на наш взгляд, сохраняются, в том числе по инфляции, которая замедлилась в годовом выражении до 7,3% в апреле-мае и вполне может прийти по итогам 2016 г. в целевой диапазон ЦБ в 6-7%.
На фоне умеренного снижения нефти к значению в 49 долл. за барр. по Brent , а также риторики главы американского ФРС, могут начать формироваться риски для умеренной коррекции в ОФЗ в доходности ближе к 9% в длине, к тому же если нефть не сможет удержать свои позиции.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»