В I полугодии 2014 года ГЛОБЭКСБАНК (-/ВВ-/ВВ-) получил убыток в размере 911,5 млн руб. Главным фактором, обусловившим данный результат, стал трехкратный рост расходов на создание резервов под обесценение кредитов до 2 833 млн руб. по сравнению с 905 млн руб. Кроме этого давление на прибыльность Банка оказал опережающий рост стоимости фондирования. Процентные расходы Банка в первом полугодии 2014 г. выросли на 15,2%, что более чем в два раза опережало динамику роста процентных доходов. В итоге чистые процентные доходы Банка (до вычета резервов под обесценение) в первом полугодии 2014 г. сократились на 9% г/г.
Рост процентных расходов, как мы понимаем, был вынужденной мерой, поскольку на фоне закрытия публичных рынков Банк остро нуждается в ресурсах. Повышение ставок по депозитам помогло привлечь средства клиентов, которые дали Банку возможность погасить ранее выпущенные ценные бумаги. В частности, 30 июня в рамках оферты был полностью выкуплен выпуск серии БО-9 объемом 5 млрд руб. После отчетной даты, 1 августа Банк погасил еще два выпуска облигаций серии БО-4 и БО-6 общим объемом 5 млрд руб.
Остающийся в обращении выпуск облигаций ГЛОБЭКСБАНКа серии БО-7 торгуется с доходностью 10,30% годовых к оферте 4.12.2014 г. (дюрация 0,27 года), что предполагает премию к кривой ОФЗ в размере 235 б.п. Ограниченный объем предложения облигаций ГЛОБЭКСБАНКа, а также факт вхождения в состав Группы Внешэкономбанка оказывают поддержку котировкам облигаций. Учитывая ослабление кредитных метрик, облигации ГЛОБЭКСБАНКа, торгующиеся с премией к кривой ОФЗ на 70 - 130 б.п. меньше чем облигации крупных эмитентов второго эшелона (Банк ФК Открытие, МКБ), выглядят неинтересно.
