Газпром (Ваа1/ВВВ-/ВВВ) сегодня открывает книгу заявок на облигации объемом 15 млрд руб.
Газпром сегодня открывает книгу заявок по облигациям серии БО-21 на 15 млрд руб. Размещение намечено на следующую неделю. Оферта по выпуску предусмотрена через 1 год, а первый купон планируется установить в ходе сбора заявок.
Напомним, что 15 октября Транснефть (Ваа1/ВВВ-/-) осуществила сбор заявок по выпуску БО-03 на 20 млрд руб. Размещение 22 октября будет проведено по объему 15 млрд руб. Ориентир ставки купона находился в диапазоне 10,80-11,0% (дох. 11,09 -11,30%), при этом непосредственно установлена первая ставка купона была на уровне 11% при сборе заявок. Таким образом, Транснефть планирует разместиться с премией примерно в 2,4-2,5% к кривой ОФЗ.
Рублевые выпуски Газпрома не отличаются высокой ликвидностью. Из обращающихся выпусков Газпрома, близких по дюрации к готовящемуся выпуску, наиболее ликвидным является выпуск ГазпромК-06 с дюрацией 1,3 г., который предлагает доходность 9,4-
10,1%, что соответствует премии к кривой ОФЗ в 0,6-1,3%. При оценке предполагаемой доходности выпуска Газпром БО-21 мы опирались на результаты сбора заявок в рамках размещения Транснефть БО-03 (выпуск в настоящее время котируется по номиналу) и доходности выпуска ГазпромК-06.
Мы полагаем, что (MCX:Газпром) при размещении может рассчитывать на некоторый дисконт в ставке по сравнению выпуском Транснефти. В связи с этим мы ожидаем, что премия к кривой ОФЗ по Газпром БО-21 составит 1,8-2,1% (доходность 10,6-10,9%).
Что касается условий для выпуска, в настоящий момент на рынке можно наблюдать некоторую настороженность и умеренный негатив в связи с произведенным в минувшую субботу понижением кредитного рейтинга России и ожидаемым позднее на
неделе решением S&P’s по суверенному рейтингу. Однако противовесом к этому может послужит сильный кредитный профиль Газпрома, на который, в частности, вчера указало агентство Fitch, отметив, что текущее снижение цен на газ в Европе не
оказывает давление на рейтинги Газпрома и лишь существенное падение ниже текущих уровней может оказать подобное давление. Напомним, что соотношение Долг/EBITDA по итогам 1 пол. 2014 г. находилось на комфортном уровне 1,01х, при
этом график выплат долгов не вызывает опасений благодаря накопленной подушке ликвидности в 943,9 млрд руб. против короткой части долга 294,8 млрд руб.
Мы рекомендуем участие в выпуске Газпром БО-21, учитывая довольно высокий процент при сильном кредитном качестве эмитента и короткой дюрации.
Алина Арбекова