Газпром нефть: отчетность по МСФО за 2014 год

Газпром нефть (MCX:SIBN) отчиталась по МСФО за 2014 г.: консолидированная выручка компании выросла на 12,4% – до 1,69 трлн руб. Как отмечает компания, на увеличение выручки повлиял рост добычи углеводородов и существенное увеличение объемов реализации в премиальных каналах сбыта (мелкий опт и собственная сеть АЗС, реализация авиакеросина и бункеровка), а также приобретение долей в активах. Чистая прибыль (до коррекции на убыток по курсовым разницам) составила 122,09 млрд руб., что на 31,4% ниже по сравнению с 2013 г.; прибыль без учета курсовых разниц выросла на 3,7% – до 188,45 млрд руб. В результате на прибыль оказала существенное влияние переоценка кредитного портфеля в результате изменения курса рубля.

Скорректированная EBITDA за год выросла на 1,7% – до 342,61 млрд руб.; маржинальность EBITDA также снизилась – с 22,4% в 2013 г. до 20,3% в 2014 г.

При этом обратим внимание на заметный рост кредитного портфеля – на 79,5% – до 563 млрд руб. при росте показателей долг/EBITDA и чистый долг/EBITDA на 0,7 п.п. – до 1,6х и 1,3х соответственно. Вместе с тем срочность кредита и уровень процентных ставок остается комфортным (кредитные средства были получены/пролонгированы до момента острой фазы кризиса в 2014 г.). При этом объем денежных средств и депозитов компании в размере 130 млрд руб. вдвое превышает объем краткосрочных обязательств (61 млрд руб.).

По операционным результатам компании наблюдается рост по добычи на 6,7% – 457,4 млн барр.н.э. и переработке – на 2,0% до 42,6 млн т. Как отмечает компания, основными задачами 2015 г. являются: сохранение высоких темпов роста добычи и эффективности работы НПЗ, дальнейшее развитие премиальных каналов сбыта и рост уровня технологичности компании.

На рынке евробондов у компании в обращении находятся два длинных выпуска – GAZPRNEFT-22 и GAZPRNEFT-23. В частности, GAZPRNEFT-22 торгуется относительно GAZPR-22 (4,95%) со спрэдом 74 б.п. при среднем значении за год 60 б.п., что на фоне сильного роста доходностей российских бумаг в 2014 г. выглядит справедливо.

В сегменте рублевых облигаций бумаги компании не отличаются высокой ликвидностью и котируются на уровне государственных Башнефти (MCX:BANE), Роснефти (XETRA:ROSNqa) и Газпрома (MCX:GAZP). На наш взгляд, опубликованная отчетность не окажет значимого влияния на долговые бумаги компании.