Газпром (Ваа1/ВВВ-/ВВВ) разрывает договор с Укртрансгазом на балансировку транзита в Европу.
Газпром (MCX:GAZP) более не намерен компенсировать Укртрансгазу дополнительные поставки газа европейским покупателям в случае повышения их потребности в голубом топливе – сверх того объема, что указывается в заявке. Мы ожидаем, что Газпром сможет обеспечить дополнительные объемы транзита в случае такой необходимости, увеличив прокачку по альтернативным маршрутам: Северный поток и Ямал-Европа. Новость нейтрально отразится на котировках евробондов Газпрома, которые, скорее, будут следовать за рынком на геополитических новостях.
Вчера Нафтогаз заявил о том, что дочерняя компания Газпрома – «Газпром экспорт» – разрывает договор с Укртрансгазом на балансировку транзита в Европу. Это подразумевает, что в случае повышения потребности у европейских покупателей в газе Газпром не будет компенсировать Укртрансгазу поставку дополнительных объемов из ПХГ – сверх тех, что указаны в поданной заранее заявке. Таким образом, Газпром, возможно, ограждает себя от потенциальных попыток несанкционированного отбора газа, но вместе с тем это может отразиться на надежности бесперебойных поставок газа в Европу. Кроме того, подобный шаг может повысить значимость альтернативных маршрутов, в том числе строящегося «Южного потока».
Мы ожидаем, что новость окажет нейтральное воздействие на котировки евробондов компании, которые будут двигаться вместе с рынком: в случае некоторых перебоев с транзитом через Украину Газпром может прибегнуть к увеличению прокачки по газопроводам Северный поток и Ямал-Европа, как это было в предыдущие газовые кризисы.
В целом же на бумаги может оказывать влияние довольно плотный новостной поток: сообщение о подписании Газпромом контракта с индийской Gail на поставку 3 млг СПГ в год в течение 25 лет, базой для которого послужит проект Владивосток-СПГ, и обсуждение возможности докапитализации Газпрома для строительства «Силы Сибири». Напомним, что на строительство трубопровода и освоение ресурсных баз – Чаяндинского и Ковыктынского месторождений – Газпрому потребуется потратить 55 млрд долл. При этом китайская сторона намерена предоставить аванс за поставки газа в размере 25 млрд долл. Начало строительства ожидается уже в августе этого года. Пока Министерство финансов, исходя из заявлений главы – А. Силуанова, не видит необходимости в докапитализации Газпрома. Какой-то конкретизации позиции правительства по этому вопросу можно ожидать на следующей неделе.
Отдельно стоит отметить, что главы ВТБ и Сбербанка выразили свою готовность участвовать в финансировании строительства «Силы Сибири». Таким образом, мы считаем, что Газпром не столкнется с трудностями в финансировании крупномасштабного проекта, однако предполагаем, что показатели долговой нагрузки могут немного ухудшиться в среднесрочной перспективе, оставаясь в зоне комфорта.
Резюмируя, указанные выше новости в совокупности оказывают нейтральное влияние на котировки еврооблигаций Газпрома, в то время как главенствующую роль в настоящий момент оказывают сводки с геополитической арены, которые и будут определять дальнейшее направление на рынке.
