По данным консолидированной МСФО-отчетности за 2016 г., чистая прибыль группы ВТБ выросла до 51,6 млрд руб.по сравнению с 1,7 млрд руб. в 2015 г. Основной вклад в улучшение финансовых результатов внесло снижение процентных расходов на 15,2% г/г (-122 млрд руб.). Процентные доходы выросли всего на 0,6% г/г (+6,9 млрд руб.). Чистая процентная маржа в 2016 г. восстановилась до 3,7% по сравнению с 2,6% в 2015 г.
Доходы Группы ВТБ (до отчислений в резервы) по операциям с ценными бумагами, с валютой и другие непроцентные доходы в 2016 г. снизились до 38,6 млрд руб. по сравнению с 60,8 млрд руб. за 2015 г. Небанковский бизнес Группы ВТБ за 2016 г. показал улучшение результатов до 4,0 млрд руб. по сравнению с убытком 20,5 млрд руб. в 2015 г.
Общие операционные доходы Группы ВТБ в 2016 г. составили 596 млрд руб., что на 150 млрд руб. превышает показатель 2015 г.
В 4 кв. прибыль Группы ВТБ составила 17,5 млрд руб., что на 6,4% меньше результатов 3 кв. Снижение прибыли в 4 кв. произошло в результате увеличения расходов на резервирование потерь. Показатель NIM в 4 кв. сохранился на уровне 3 кв.-3,8%.
Операционные расходы в 2016 г. выросли на 13,7% – до 272,8 млрд руб. При консервативном подходе к управлению административными расходами и затратами на персонал (рост 5,4% г/г), основной рост издержек произошел за счет прочих расходов.
Расходы на формирование резервов на возможные потери в 2016 г. выросли на 18,6% -до 211 млрд руб., что транслируется в стоимость риска 2,0% по сравнению с 1,7% в 2015 г. Основная часть прироста расходов на резервирование потерь пришлась на обязательства некредитного характера.
Активы группы ВТБ в 2016 г. сократились на 7,7% до 12,6 трлн руб. Уменьшение активов произошло, главным образом, за счет сокращения кредитного портфеля с 9,4 трлн руб. до 8,9 трлн руб. (-6,2% г/г). В свою очередь,сокращение кредитного портфеля обусловлено укреплением рубля и сокращением портфеля валютных кредитов. Портфель рублевых кредитов Группа ВТБ увеличила на 4,2% -до 6,2 трлн руб. В 4 кв.активы Группы ВТБ выросли на 1,8%.
Доля неработающих кредитов (NPL90+) в совокупном кредитном портфеле в 2016 г. выросла с 6,3% до 6,4%. В абсолютном выражении объем проблемных ссуд сократился с 635 млрд руб. до 601 млрд. За счет сформированных резервов Группа ВТБ в 2016 г. списала проблемные ссуды на 161,8 млрд руб. Это сопоставимо с объемом списаний в 2015 г. (160 млрд руб.). Покрытие неработающих кредитов резервами сократилось до 104,6% по сравнению с 105,8% на 31.12.2015г.
В составе активов в 2016 г. Группа ВТБ сократила портфель ценных бумаг на 8,1% (-53 млрд руб.) и МБК на 22,6% (-307 млрд руб.),что вместе с сокращением кредитного портфеля обеспечило высвобождение ликвидности для погашения публичного долга.
Средства клиентов в 2016 г. выросли на 1,1% г/г –до 7,3 трлн руб. Основной прирост происходил по рублевым счетам (+16,2% г/г), валютные остатки сократились на 15,4%. Доля валютных остатков в общем объеме привлеченных средств клиентов снизилась с 49% до 41%. Улучшение ликвидной позиции в 2016 г. Группа ВТБ использовала для сокращения рыночного фондирования. Доля средств, привлеченных за счет выпуска долговых ценных бумаг, в совокупных обязательствах сократилась с 5,1% до 3,6%. В 2016 г. Банк ВТБ (MCX:VTBR) и его дочерние банки и компании погасили евробонды на общую сумму эквивалентную 2,8 млрд долл.
Показатели достаточности капитала Группа ВТБ (рассчитанные в соответствии с Basel-I) в 2016 г. улучшились. Коэффициент достаточности общего капитала вырос с 14,3% до 14,6%. К-т достаточности капитала первого уровня вырос с 12,4% до12,9%. На улучшение нормативов повлияло сокращение взвешенных по риску активов. Капитализация прибыли сгладила отрицательное влияние на капитал переоценки валютных субордов при укреплении рубля. Нормативы достаточности собственных средств, рассчитанные в соответствии с требованиями ЦБ РФ, в 2016 г. снизились на 210 –240 б.п., что обусловлено более высокими коэффициентами оценки риска по активам. По состоянию на 31.12.2016 г. норматив Н1.1=9,6%, Н1.2=9,7%, Н1.0=11,1% при минимальных значениях данных нормативов для системно значимых банков в текущем году на уровне 6,1%, 7,6% и 9,6% соответственно.
Стратегия Группы ВТБ ориентирована на рост чистой прибыли до 100 млрд руб. в 2017 г., 150 млрд руб. –в 2018 г. и 200 млрд руб. в 2019 г. Показатель рентабельности собственного капитала (ROAE) планируется улучшить с 3,6% в 2016 г. до 14% в 2019 г. Рост прибыли позволит Группе ВТБ нарастить капитал. В то же время планируемое увеличение портфеля кредитов физлицам на 12% и портфеля корпоративных кредитов на 8% в среднем в ближайшие 3 года приведет к росту взвешенных по риску активов, что ограничит возможности улучшения нормативов достаточности капитала. Текущий уровень капитализации и среднесрочные планы позволят Группе ВТБ выполнить растущие требования к нормативам достаточности капитала в соответствии с Basel-III в 2017-2019 годах, однако запас прочности по выполнению нормативов снизится.
Мы нейтрально оцениваем результаты Группы ВТБ за 4 кв.и в целом за 2016 г. Находящиеся в обращении евробонды ВТБ торгуются с премией к кривой доходности Сбербанка (MCX:SBER) порядка 20 б.п. и с премией 110 б.п. к суверенной кривой, что на наш взгляд, соответствует справедливому уровню. При более слабых кредитных метриках Группы ВТБ по сравнению со Сбербанком поддержку долговым инструментам Группы ВТБ обеспечивает сокращение объема бумаг в обращении. Рублевые облигации Банка ВТБ (БО-43, БО-26, БО-30) торгуются с доходностью 9,3% –9,5% годовых при дюрации 0,4 –1,4 года, что на наш взгляд, не предполагает торговых идей. В условиях замедления инфляции и ожиданий по снижению доходностей более интересно смотрятся выпуски корпоративных эмитентов первого эшелона с дюрацией 3-5 лет. В частности рекомендуем обратить внимание на новые выпуски: ГазпромКап (ВВ+/Ва1/ВВВ-) серии БО-6 (YTM9,1%, дюр. 5,1), Транснефть (MCX:TRNF_p) (Ba1/BB+/–) серии 001Р-05 (YTM9,3%, дюр. 5,0).
Дмитрий Монастыршин, «Промсвязьбанк»