Вчера Группа Кокс (В2/В-/-) в 1 пол. 2014 г. представила отчетность за 1 пол. 2014 г., продемонстрировав улучшение финансовых показателей в сравнении с прошлым годом. Так, выручка подросла на 2% (г/г) до 21,4 млрд руб., при этом EBITDA увеличилась на 69% (г/г) до 4,9 млрд руб., а EBITDA margin достигла 23% против 14%.
По данным компании, влияние на финансовые результаты оказали благоприятные внешние факторы – ослабление рубля, что повысило рентабельность экспортных поставок (в частности чугуна), падение цен на сырье, а также замораживание транспортных тарифов и тарифов на электричество. Кроме того, была произведена оптимизация внутренних издержек группы. Отметим, за 1 пол. 2014 г. Кокс смог нарастить производство чугуна на 7% (г/г) до 1 094 тыс. тонн, увеличив долю специальных марок чугуна до 26%. Сохранение выше обозначенных факторов (ослабление рубля и низкие цены на сырье), скорее всего, продолжит оказывать поддержку финансам компании во 2 полугодии.
Несмотря на улучшение рентабельности у Кокса был сформирован убыток в размере 96 млн руб., что, впрочем, было меньше 8,7 раза, чем годом ранее. Причем, влияние оказали списания активов ЗАО «Сибирские ресурсы» (управляет угольной шахтой «Владимирская», где были прекращены работы) на сумму 1,56 млрд руб. Группа Кокс (В2/В-/-): отчетность за 1 пол. 2014 г. по МСФО.
Долговая нагрузка Кокса по итогам 6 мес. несколько снизилась – метрика Чистый долг/EBITDA составила 3,3х против 4,0х в 2013 г. Здесь основное влияние оказало повышение рентабельности, в то время как размер чистого долга вырос на 8% до 28,6 млрд руб. Запас денежных средств на счетах компании был по-прежнему незначительным 259 млн руб. в сравнении с коротким долгов в 6,1 млрд руб., что говорит о высоких рисках рефинансирования. В то же время Группа Кокс сообщила о наличие невыбранных кредитных линий на 18,5 млрд руб., которые полностью закрывают потребности компании в рефинансировании.
Финансовые результаты 1 пол. 2014 г. окажут поддержку евробонду Koks-16 (11,5%/1,6 г.), но вряд ли стоит ждать заметного роста котировок, учитывая сложившиеся уровни – бумага за последнюю неделю показала рост цены до уровней до украинских событий.
