Прогнозы на текущий день:
-
Цены корпоративных рублёвых облигаций будут двигаться в боковике;
-
Рубль ослабнет к доллару и евро;
-
Доходности ОФЗ продолжат расти;
-
По евробондам российских эмитентов возможен технический отскок.
За прошедший день рубль умеренно ослаб: по итогам торгов на ММВБ доллар укрепился на 5 коп. до 35,19, евро вырос на 3 коп. до 47,60. При этом ставки на межбанковском рынке в начале недели подскочили. Так, MosPrime Rate O/N выросла на 19 б.п. до 8,69 б.п. Преимущественно негативная динамика сохранилась и на рынке рублевых облигаций, а также по евробондам российских эмитентов, несмотря на то, что рейтинговое агентство FITCH накануне заявило, что пока не видит причин снижать рейтинги эмитентам, которые попали под санкции. С аналогичными заявлениями также выступили S&P, Moody’s, что в краткосрочной перспективе может всё же поддержать корпоративные еврооблигации.
Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s сообщила о том, что новые санкции, введенные Министерством финансов США 16 июля 2014 г., в настоящее время не оказывают влияния на рейтинги «Банка развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» (ВЭБ), ОАО «Газпромбанк», ОАО «НК “Роснефть”» («Роснефть»), ОАО «НОВАТЭК» («НОВАТЭК») и их дочерних компаний. Принимая во внимание тот факт, что вышеупомянутые санкции касаются новых долговых обязательств и выпусков акций, S&P считает, что они могут оказать негативное влияние на доступ указанных компаний к финансовым рынкам в будущем, однако при этом не оказывают существенного давления на их показатели ликвидности и общие характеристики кредитоспособности. На взгляд аналитиков S&P, существует «практически безусловная» вероятность получения ВЭБ экстренной поддержки со стороны правительства Российской Федерации в случае необходимости. В настоящее время санкции не оказывают влияния на рейтинги «Газпромбанка» и его ключевой дочерней структуры Gazprombank (Switzerland) Ltd. По мнению S&P, «Газпромбанк» имеет достаточную ликвидность для погашения долговых обязательств в 2014 г. благодаря диверсифицированной базе источников фондирования (крупнейшим источником являются депозиты российских клиентов) и низкому уровню зависимости от финансовых рынков США. Рейтинги «Роснефти», «НОВАТЭКа» и их дочерних компаний в настоящее время не подвергаются давлению, связанному с санкциями. S&P полагает, что эти компании имеют доступную ликвидность, достаточную на ближайшие 12 месяцев.
Аналогичное мнение было озвучено и Moody’s в отношении «Новатэка» и «Роснефти». По мнению агентства «НОВАТЭК» легче перенесет введение санкций против него, поскольку его непогашенная кредитная задолженность составляет всего $350 млн при собственных средствах в $1,2 млрд, причем лишь 10% кредитных средств выдано американскими банками. В обращении находятся облигации компании в евро на сумму $2,3 млрд со сроками погашения в 2016–2018 годах, 30% из них – на руках у американских инвесторов.
Тем временем «Роснефть» должна будет погасить долговые обязательства на сумму $26,2 млрд в период с июля 2014 года по декабрь 2015 года. По оценкам Moody's, около $5–6 млрд из этого объема компании придется рефинансировать. Несмотря на хорошую способность генерировать свободный денежный поток и значительные резервы денежных средств, риски при рефинансировании оцениваются как повышенные.
Максим Зайцев, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»