Рынок облигаций был крайне неактивен на прошлой неделе: при низкой ликвидности, отсутствии позитивных драйверов и слабых цен на нефть торги проходили, скорее, со знаком минус. Но в целом евробонды торгуются в рамках диапазона, сложившегося за последние три месяца. Безусловно, отдельные идеи показывают неплохую динамику, однако в целом рынок слабее, и, по всей видимости, до момента разворота цен на нефть вверх мы будем наблюдать похожую динамику.
Заседание ФРС в среду вряд ли станет событием. Рынок ждет повышения ставки осенью. Судя по динамике казначейских облигаций США, трейдеры ждут более скромных темпов роста учетной ставки, чем предполагали 2–3 месяца назад. Но для развивающихся рынков внутренние драйверы сейчас более значимы, чем политика ФРС. Для России и Мексики это цены на нефть, для Бразилии – спрос на руду и металлы, для Китая – ситуация на фондовом рынке внутри страны, а для Турции – обстановка на юго-востоке.
На рынке рублевых облигаций госбумаги скорректировались после стремительного роста. Доходность долгосрочных ОФЗ коснулась 10,2% годовых и вновь вернулась на 10,7% годовых, а сегодня мы видим уже 10,85% годовых. Такая коррекция обусловлена определенным ухудшением инфляционных ожиданий, что связано с динамикой рубля против доллара США. По всей видимости, в ближайшую пятницу ЦБ РФ снизит темп смягчения ДКП, установив ключевую ставку на уровне 11% годовых (–0,5%). Есть вероятность, что ставка не будет снижена. По нашему мнению, это влияет на тактику, но не на стратегию работы на рынке рублевых бондов. Если в краткосрочной перспективе снижение доходностей может приостановиться, то в долгосрочной перспективе мы по-прежнему считаем качественные длинные рублевые облигации одной из наиболее привлекательных инвестиционных идей.
Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал»