Российский рынок облигаций на прошлой неделе показал, пожалуй, наиболее слабую динамику за последние 4–5 месяцев на фоне глобальной распродажи рисковых активов. Резкое ослабление российского рубля на фоне дешевеющей нефти привело к сокращению инвесторами позиций в ОФЗ, кривая доходности госбумаг вплотную приблизилась к 12% годовых, что выглядит привлекательно, учитывая, что текущий уровень ключевой ставки ЦБ РФ составляет 11% годовых.
Отметим, что резкое ослабление рубля против доллара США вызывает опасения у инвесторов, что ЦБ РФ возьмет паузу на своем следующем заседании и не будет снижать ключевую ставку от текущих значений. Если это произойдет, то будет обусловлено динамикой не столько российского, сколько глобального финансового рынка. Поэтому мы рассматриваем подобное развитие событий как некую тактическую паузу, ближе к концу года ЦБ РФ вновь может вернуться на траекторию смягчения денежно-кредитной политики, что будет обусловлено слабыми потребительским спросом и инвестиционной активностью внутри страны.
На рынке евробондов мы также увидели коррекцию. Более или менее крепко держался лишь сегмент коротких качественных бумаг с погашением в 2016–2017 годах, тогда как доходности длинных инструментов достаточно сильно выросли. Мы отмечаем, что это движение проходит на фоне крайне низкой ликвидности российского рынка. В целом динамика евробондов на ближайшие дни будет всецело зависеть от глобальных рынков, в частности от динамики цен на нефть, которые сегодня пробили вниз уровень в $45 за баррель. При этом текущей просадкой нужно пользоваться, чтобы наращивать позиции в наиболее качественных корпоративных и финансовых инструментах, отдавая предпочтение компаниям-экспортерам с низким уровнем долговой нагрузки и системно значимым банкам.
Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал»