Неделя стала крайне удачной для российских облигаций, не в последнюю очередь благодаря росту цены на нефть выше 50 долл. за баррель. Впечатляющую динамику показали квазисуверенные инструменты, а 5-летний российский CDS упал до 320 б.п., минимума с середины года. Так, Россия-43 – самая крупная позиция в ПИФе Еврооблигации – выросла до 102% от номинала (+7 п.п.), ВЭБ-25 закрывал неделю в районе 96% от номинала, а цена Газпром-34 обновила летний максимум в районе 113,5%.
Норильский никель (GMKN) и Газпром (GAZP) разместили новые выпуски евробондов. Норникель разместил 7-летний выпуск на 1 млрд долл. с купоном 6,625% годовых (начальный ориентир – 7%), а Газпром разместил 1 млрд евро с купоном 4,625% годовых (ориентир – 5–5,125%). В обоих случаях спрос превысил предложение примерно в 4 раза, что говорит о нормализации отношения инвесторов к российскому риску и структурном дефиците ценных бумаг. Поэтому наш среднесрочный взгляд на рынок российских евробондов остается конструктивным. Основной фактор влияния – это цены на нефть, и в случае, если они закрепятся на текущих уровнях или выше, мы вполне можем увидеть дальнейший рост котировок еврооблигаций.
В рублевом сегменте все также крайне позитивно: доходность ОФЗ 26207 достигла 10,35%, что близко к минимумам текущего года, за неделю вся кривая доходности госбумаг сдвинулась вниз на 30–50 б.п. Это, пожалуй, самое стремительное ралли за последние два квартала, а новые размещения корпоративных облигаций проходят с хорошим переспросом. Отметим, что в рублевых бондах отстающий сегмент – это рублевые еврооблигации. Например, новый локальный выпуск Вымпелкома с офертой через два года разместился с купоном ниже 12% годовых, а 2,5-летний Vimpelcom-18 торгуется с доходностью 13%. Мы сохраняем позитивный взгляд на рублевые облигации, отмечая, что при замедлении инфляции ЦБ РФ будет снижать ставки, что приведет к снижению доходности рублевых бондов.
Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал»