Прошлая неделя была довольно волатильной, причем на рынке как рублевого, так и валютного долга. Основными драйверами были снижение цен на нефть и обострение геополитической обстановки.
Расширение санкций Минфином США, одобрение сенатом США законопроекта по другим санкциям, приостановление меморандума между США и Россией по Сирии… Совокупность этих факторов привела к снижению цен как рублевых, так и валютных бумаг. Несмотря на то что прошлые санкции, да и будущие тоже вряд ли существенно скажутся на платежеспособности эмитентов, дополнительные ограничения могут уменьшить возможность и готовность иностранных инвесторов брать российский риск. Поэтому краткосрочно усиление санкций должно негативно сказываться на котировках.
Впрочем, ближе к концу недели рублевый госдолг смог компенсировать более половины снижения. Здесь, помимо того что сочетание курса рубля и доходности еврооблигаций стало более привлекательным для нерезидентов, стал ощущаться спрос со стороны российских участников. Дело в том, что в банковской системе сейчас наблюдается избыток рублевой ликвидности (сумма на корсчетах и депозитах банков в ЦБ примерно на 1,6 трлн руб.** превышает то, что банки должны ЦБ по инструментам рефинансирования). Это приводит к тому, что стоимость фондирования для банков оказывается ниже, чем ключевая ставка, что и делает покупку ОФЗ интересной и для локальных участников.
Некоторое восстановление наметилось и в валютных бумагах. И здесь все выглядит многообещающе: доходности длинных казначейских облигаций продолжают снижаться, а суверенные кредитные спреды развивающихся стран начали сужаться, обозначив окончание фиксации прибыли в этом классе активов. Российский рынок еврооблигаций не стал исключением, доходности суверенных и корпоративных облигаций в конце прошлой неделе развернулись вверх.
Из важных корпоративных новостей. Во вторник пройдет заседание суда по иску Роснефти (MCX:ROSN) и Республики Башкирии к АФК Система (MCX:AFKS). Исковые требования в текущем виде не создают критической угрозы для платежеспособности АФК Система как заемщика, хотя и подпортят ее кредитные метрики в случае их удовлетворения.
Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал»